孩子王上半年线上线下收入均“缩水”，财报发布当日股价创历史新低 | 看财报

8月25日晚，孩子王（301078.SZ）发布了半年报。财报数据显示，2023年上半年，公司实现营业收入41.59亿元，同比下降4.9%，归属于上市公司股东的净利润6955.16万元，同比增长3.9%，若剔除股权激励带来的股份支付费用的影响，归属于上市公司股东的净利润11710.32万元，同比增长74.93%。

从其他指标来看，孩子王上半年经营活动现金流为2.48亿元，同比减少36.91%，主要系公司本期支付采购货款节奏影响。公司毛利率下滑至28.11%，同比减少4.66%。

从收入渠道上看，孩子王的线上和线下收入对比去年同期均有所下降。虽然年报中孩子王未公布线下的具体销售额，但从门店情况来看，公司在华东、西南、华中以及其他地区的店均收入均有不同程度的下滑，其总计下滑幅度达到6.5%。

在线下门店销售收入锐减的情况下，公司仍在计划扩张门店。在半年报中，孩子王表示，近年来，公司线下直营门店数量及经营面积持续增加，截至2023年6月末，公司已有直营门店508家。同时，公司计划未来3年通过可转换公司债券募集资金，在江苏、安徽、浙江、四川、湖南、山东等22个省（市）新建门店169家，从而进一步完善公司的零售终端布局。

但孩子王也提到，公司门店的扩张会因为市场培育期的长短差异、前期资金投入、未来市场的不确定性等因素而面临一定风险，从而导致门店店均收入出现下滑，门店扩张的规模效应出现递减。

而从线上收入看，2023年上半年，公司母婴商品线上销售收入为15.27亿元，占母婴商品销售收入比重为42.49%，同比下降18.25%。去年上半年，其母婴商品线上销售收入为18.68亿元，占母婴商品销售收入比重为48.61%。

在业绩下滑的压力下，孩子王的费用率也有所减少。财报显示，今年上半年，孩子王的销售费用同比减少11.46%至8.08亿元，财务费用减少21.25%至3886万元，研发投入更是下降了近40%，达到2735万元。

但与此矛盾的是，今年年初，为了扭转业绩“颓势”，孩子王曾推出自主研发的AI育儿顾问大模型—KidsGPT。其功能类似一个拥有智能对话、智能绘图、智能商品及服务推荐功能的“智能育儿顾问”，能够回答孕妇消费者“月子期可以洗头吗？”“怀孕了可以喝咖啡吗？”等有关母婴童的问题。

在推出KidsGPT后，孩子王的股价短期内也得到一波助推，但有业内人士表示，想要训练与ChatGPT相匹敌的大模型，每年在显卡、CPU等设备方面投入的成本高达10亿美元。并且GPT-3的一次训练成本估计在460-1200万美元之间，再加上高质量标注数据，投入巨大。

但年报数据显示，公司今年上半年的研发费用不增反降，似乎有些违背常识。值得注意的是，截至8月25日收盘，孩子王下跌2.18%，收盘报价为9.44元，盘中股价最低触及9.42元，股价创历史新低。（本文首发APP，作者|于莹）