平安证券给予力量钻石增持评级

2022-05-06平安证券股份有限公司吴文成对力量钻石进行研究并发布了研究报告《培育钻石龙头，顺势扩张拥抱消费新潮流》，本报告对力量钻石给出增持评级，当前股价为123.6元。

　　力量钻石(301071)　　平安观点　　公司是国内一流的人造金刚石企业。力量钻石成立于2010年，2021年9月登陆创业板。公司专业从事人造金刚石产品的研发、生产和销售，主要产品包括培育钻石、金刚石单晶和金刚石微粉，2021年三者收入占比分别为40%、31%、27%。受益于培育钻石行业的爆发，公司业绩增长强劲，2021年实现营收4.98亿元（同比+103.5%），归母净利润2.40亿元（同比+228.2%）。　　我们认为，培育钻石行业正迎来风口。公司产品竞争力强，具备资金和产能优势，正抓住机遇积极扩产，有望分享行业爆发红利。　　1）培育钻石供需两旺，迎来爆发期。培育钻石理化性质和天然钻石完全相同，成为钻石消费新选择。上游生产商技术走向成熟，持续提升产品品质；下游品牌商和零售商推进市场教育，加速产品渗透。供需两旺形成合力，推动培育钻石行业成长。我们测算，2020年全球培钻毛坯产值70亿元，2025年有望超过210亿元，行业增长空间大且增速快。行业进入壁垒包括技术、资金、产能供应等方面。　　2）公司培育钻石具备技术优势、大压机优势、资金优势和产能供应优势，率先把握红利爆发红利。技术方面，公司自主掌握高温高压法培育钻石核心技术，可量产2-10克拉大颗粒高品级培钻毛坯，实验室最高可合成30克拉毛坯，量产和研发产品均处于国内领先水平。设备方面，公司大腔体合成设备占比超91%，远超行业平均水平，生产效率突出。资金方面，公司历史包袱轻，通过上市和定增融资将有效缓解资金压力，满足产能扩张的资金需求。产能供应方面，公司绑定优质设备供应商，提早锁定产能，同时通过自研+铸件厂合作等方式扩充设备产能。公司大规模扩产落地后，产能将在3年内提升到目前的3倍以上，有望率先分享行业爆发红利。　　公司工业金刚石市场地位稳定、盈利能力好，与培育钻石业务形成协同。公司工业产品包括金刚石单晶和微粉，是工业生产、建材等领域的耗材，公司是国内金刚石单晶和微粉龙头企业。2021年以来，金刚石单晶和微粉产品受到培育钻石产能挤压，供需偏紧，售价和毛利率大幅提升；未来产能释放需要时间，产品有望保持高盈利能力。公司工业金刚石单晶与培钻业务产能通用性强，提高了公司的生产灵活性。　　投资建议预计2022-2024年公司实现归母净利润分别为5.70/7.80/10.00亿元，对应的PE分别为27/20/16倍，公司作为国内培育钻石领先企业，业绩具有高成长性。我们首次覆盖，给予“推荐”评级。　　风险提示（1）行业发展不及预期风险。若培育钻石渗透率提升不及预期，行业空间未能打开，则相关企业业绩增长乏力。（2）产能供过于求风险。目前培育钻石生产商均在积极扩产，若行业产能供过于求，则培育钻石价格将急速下降，行业内玩家利润将受到严重影响。（3）技术竞争加剧风险。无论是HPHT还是CVD法，均存在技术升级迭代的机会，若行业内玩家未能及时跟上技术升级，则面临竞争加剧被淘汰的风险。（4）全球疫情加剧风险。若全球疫情加剧，导致居民消费能力的持续下滑，全球钻石的消费可能下滑，影响培育钻石行业的发展。

该股最近90天内共有24家机构给出评级，买入评级18家，增持评级6家；过去90天内机构目标均价为174.5。证券之星估值分析工具显示，力量钻石（301071）好公司评级为4星，好价格评级为2.5星，估值综合评级为3星。(评级范围1 ~ 5星，最高5星)

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