东吴证券给予力量钻石买入评级

2022-04-26东吴证券股份有限公司周尔双,吴劲草,谭志千对力量钻石进行研究并发布了研究报告《2022年一季报点评归母利润1亿元，培育钻石&工业金刚石双景气，扩产稳步推进》，本报告对力量钻石给出买入评级，当前股价为230.17元。

　　力量钻石(301071)　　投资要点　　归母净利润1.01亿元，触及业绩预告上限。公司于2022年4月26日披露2022年一季报，2022年Q1公司实现收入1.92亿元，同比+127%，归母净利润1.01亿元，同比+148%，环比2021年Q4增速为28.8%，扣非归母净利润9724万元，同比+147%，环比2021年Q4增速为33.9%。其中利润端基本触及之前业绩预告上限。我们认为公司业绩高增主要得益于培育钻石和工业金刚石双景气。　　毛利率同比和环比均有明显提升，拉动净利率显著提升2022年Q1公司毛利率为69.2%，同比提升了5.4pct，环比提升了2.8pct，我们预计这同样得益于高毛利率的培育钻石业务占比的提升，以及工业金刚石供给偏紧，供不应求拉动利润率的提升。从费用率来看，2022年Q1公司销售费用率0.7%，管理费用率3.0%，同比均有一定程度的改善。2022年Q1公司归母净利率达到52.8%，同比提升了4.5pct，环比提升了1.9pct。　　工业金刚石和培育钻石产能基本饱和，下游高景气拉动业务量价齐升。2021年公司金刚石单晶、金刚石微粉和培育钻石的销量分别为8.5亿克拉/4.4亿克拉和31.2万克拉，同比增速分别达到80%/36%/128%。其中培育钻石平均出厂价达到每克拉632.5元。三类产品的产能利用率均达到了95%以上。培育钻石目前仍处于渗透率快速提升的阶段，2022年Q1印度进出口数据中显示培育钻石出口同比增速达到70%以上，渗透率已经达到了6%，且仍处于快速提升中。工业金刚石和培育钻石业务联动，共用同一套设备，随着公司培育钻石快速扩张,工业级金刚石或同样保持提价态势，迎来量价齐升。　　公司保持积极扩产能态势，新增设备陆续到位。2022年一季度末，公司较2021年末固定资产新增约0.8亿元，在建工程新增约2500万元，购买的机器设备也在陆续到位。公司定增预案已经出炉，拟募集资金总额不超过40亿元，主要用于培育钻石扩产能，定增方案目前处于预案阶段，未来还需视具体情况进行相应的调整，未来定增若落地，将有助于公司未来产能扩张，工艺提升，行业高景气度下市占率有望提升。　　盈利预测与投资评级公司2022年Q1同环比均保持高增速，培育钻石和工业金刚石双景气，新增设备陆续到位，我们维持公司2022-2024年归母净利润4.8亿元/7亿元/9.2亿元，最新收盘价对于2022年PE分别为29倍，维持“买入”评级。　　风险提示培育钻石扩产能不及预期，疫情反复等

该股最近90天内共有24家机构给出评级，买入评级18家，增持评级6家；过去90天内机构目标均价为369.9。证券之星估值分析工具显示，力量钻石（301071）好公司评级为3.5星，好价格评级为1星，估值综合评级为2.5星。(评级范围1 ~ 5星，最高5星)

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