今日咱们聊聊工业金刚石的逻辑

工业金刚石的逻辑
工业金刚石持续高景气，2021年以来，工业金刚石价格总体涨幅达到50%，部分产品涨幅超70%。

近日，黄河旋风发布涨价通知，自4月6日起，公司金刚石复合片产品销售价格上调。这是自去年10月20日，调涨培育钻石后，第二次调涨产品价格，显示出行业景气上行。

培育钻石即培育金刚石，培育金刚石行业当中，除了较常见的珠宝用钻石以外，还有主要用作切割超硬材料的工业金刚石。从2000年开始，我国成为全球最大的人造金刚石生产国，2019年，我国金刚石单晶产量为142亿克拉，占全球总产量的90%以上。

2021年以来，工业金刚石价格总体涨幅达到50%，部分产品涨幅超70%。上涨的主要原因主要来自两方面。

首先，在供给上，近两年培育钻石市场行情火热，许多公司将产能逐渐向培育钻石倾斜，而培育钻石与工业金刚石的两者所使用的生产机器类似、主要差异在于工艺、配料略有不同，因此，若将产能向钻石倾斜，则将挤压工业金刚石的供给，导致市场上的工业金刚石无法满足市场需求、引起涨价。

另一方面，在需求上，工业金刚石具有超硬、耐磨、抗腐蚀、高透光、高热传导率等性质，主要用于建材石材、装备制造、汽车制造、家用电器、清洁能源、光伏、探勘采掘、半导体、消费电子等领域。而近期由于光伏新能源、第三代半导体等新兴领域发展快速，对于工业金刚石头的需求持续成长，预计到2025年我国工业金刚石市场规模72亿，复合增速13%，呈现较高的增速。

因此，在供给端收缩、下游需求持续增长的环境下，工业金刚石价格大幅上涨。短期来看，产能投需要较长时间时间，工业金刚石价格预计将维持在高位。

核心公司工业金刚石业务营收占比较大，有望受益工业金刚石涨价。

我国工业金刚石领域，河南产量占全国的80%，其中，市占率最高的四家厂商中南钻石、黄河旋风、郑州华晶、力量钻石占据全国70%的市场份额。此四家厂商中，有三家为A股上市企业，其中，中南钻石母公司为上市企业中兵红箭、而黄河旋风、力量钻石则是在A股直接上市。

以工业金刚石涨价来看，黄河旋风和力量钻石由于工业金刚石占营收比例较高，受益程度预计大于中兵红箭。具体来看，黄河旋风、力量钻石分别有70%、60%的收入来自于工业金刚石相关业务，剩下的30%、40%为培育钻石业务。而中南钻石母公司中兵红箭则有约16%营收与工业金刚石有关，其余收入主要来自军工相关业务。

因此，伴随着工业金刚石的涨价，中兵红箭、黄河旋风、力量钻石均有望受益。下文对工业金刚石涨价带来的业绩弹性进行测算。

工业金刚石涨价的业绩弹性测算。

如上文，培育钻行业的核心公司之前主营业务均是工业金刚石，并且当下部分公司工业金刚石业务仍占有较大比重。因此，在假设不考虑培育钻业务、工业金刚石业务成本保持不变的情况下，下文对工业金刚石涨价带来的业绩弹性进行分析。

根据测算，在工业金刚石涨价背景下，黄河旋风业绩弹性最大。具体来说，在乐观情况下，假设工业金刚石价格上涨35%，黄河旋风净利润预计增厚70%，力量钻石净利润预计增厚49%，中兵红箭净利润预计增厚38.5%。其中，黄河旋风业绩弹性更大，主要是因为黄河旋风的工业金刚石营收占比更大。另外，即使在悲观情况下，工业金刚石涨价对相关公司业绩的带动也较为明显。

总体而言，培育钻板块核心公司力量钻石、中兵红箭和黄河旋风均将受益于工业金刚石价格上涨，但相较而言，由于黄河旋风的工业金刚石营收占比更大，带来的业绩弹性也更大。