天风证券给予凯盛新材买入评级，目标价位50.88元

天风证券股份有限公司唐婕,鲍荣富,张峰近期对凯盛新材进行研究并发布了研究报告《氯化亚砜龙头展望新能源，芳纶及PEKK打开空间》，本报告对凯盛新材给出买入评级，认为其目标价位为50.88元，当前股价为45.4元，预期上涨幅度为12.07%。

　　凯盛新材(301069)　　全球氯化亚砜龙头，国内领先的芳纶聚合单体生产企业，业绩稳步提升　　山东凯盛新材料股份有限公司成立于2005年12月，是全球氯化亚砜龙头及国内领先的芳纶聚合单体生产企业。公司主要产品包括氯化亚砜、高纯度芳纶聚合单体（间/对苯二甲酰氯）、对硝基苯甲酰氯、聚醚酮酮等。华邦生命健康股份有限公司为最大股东，持股比例44.51%。2016-2021年，公司营业收入由3.07亿增长至8.80亿元，CAGR23.5%，扣非归母净利润由0.59亿增长至1.8亿元，CAGR25.1%；过去三年毛利率分别为44.89%/49.28%/36.86%，盈利能力较强。　　传统产品迎来新机遇，聚醚醚酮打破进口依赖　　公司传统四类主要产品均有不错表现2021年，氯化亚砜保持快速增长，收入增长63.7%，成为公司新的成长点，芳纶聚合单体收入增幅达到67%，启动第二次增长曲线；而随着2022年聚醚醚酮和芳纶聚合单体的产能增长，收入和利润进入第二轮高增阶段。　　氯化亚砜展望新型电解质+三氯蔗糖，未来供需进一步紧张　　氯化亚砜除传统领域应用外，在食品添加剂三氯蔗糖、锂电池新型电解质LiFSI中起到关键性作用未来随着三氯蔗糖需求增长和企业产能扩张，有望拉动氯化亚砜需求增加4.9万吨；随着LiFSI应用比例的提升和快速增长的新能源汽车拉动，未来3年有望拉动氯化亚砜需求超过24万吨。属于高污染产品的氯化亚砜国内产能57万吨/年，产能增长有限，需求拉动下氯化亚砜产品价格已经走出底部区间，预计未来供需有进一步紧张趋势。　　聚醚酮酮打破进口依赖，高壁垒独享高附加值　　目前全球聚醚酮酮处于高速快速增长期，未来市场容量及增长潜力较大，但由于聚醚酮酮具有较高的技术壁垒，全球聚醚酮酮主要生产厂家仅为索尔维、阿科玛等少数几家企业。我国对该产品进口依赖度高，CF/PEKK预浸料作为敏感黑色高科技材料之一，被列为对华禁运材料名单，未来进口采购风险较大，急需实现国产化。凯盛是国内唯一一家具备聚醚酮酮完整技术体系的企业，伴随PEKK产能的扩张，有望实现产品的国产化。　　在建产能窥探广阔成长空间，打开公司成长空间　　公司产能扩张迎来收获期芳纶聚合单体10000吨产能已于2022年2月试生产，聚醚酮酮项目一期1000吨/年预计年中试生产。产能快速释放下，预计2022年营收同比增加2.53亿元，仍将保持快速增长趋势。　　盈利预测预计公司2022-2024年分别实现归母净利润3.0/4.45/4.99亿元，给予2023年48倍PE估值，目标价50.88元/股，给予“买入”评级。　　风险提示市场竞争风险、原材料价格波动风险、安全环保风险、国际贸易摩擦风险、汇率风险、疫情影响的风险、项目效益不及预期的风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，海通证券刘威研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为59.89%，其预测2022年度归属净利润为盈利3.87亿，根据现价换算的预测PE为49.35。

最新盈利预测明细如下

该股最近90天内共有3家机构给出评级，买入评级2家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为40.0。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，凯盛新材（301069）行业内竞争力的护城河良好，盈利能力良好，营收成长性一般。财务相对健康，须关注的财务指标包括存货/营收率增幅。该股好公司指标3.5星，好价格指标2星，综合指标2.5星。（指标仅供参考，指标范围0 ~ 5星，最高5星）

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