天风证券给予匠心家居买入评级

天风证券股份有限公司孙海洋,尉鹏洁近期对匠心家居进行研究并发布了研究报告《逆流而上坚定新品开发和品质完善》，本报告对匠心家居给出买入评级，当前股价为45.19元。

　　匠心家居(301061)　　23Q2收入5.2亿同增62%，归母净利1.3亿同增22%　　公司发布半年报，23Q2收入5.2亿同增61.7%，归母净利1.3亿同增22.1%；23H1收入9.5亿同增20.9%，归母净利2亿同增16.6%。据海关总署及国家统计局，23H1我国家具及其零件出口金额同减10%，全国规上家具制造业收入同减9.9%，在家具出口与内销均承压背景下，公司仍实现营收利润双增。　　分产品，23H1公司智能电动沙发收入6.9亿同增34.3%，占总72.9%；智能电动床收入1.5亿同减5.7%，占总15.4%；配件收入9350万同减2.2%，占总9.9%。　　23H1毛利率31.5%同增1.7pct，净利率减少或主要系汇兑收益减少　　23Q2公司毛利率32.7%，同比减少0.6pct；23H1毛利率31.5%，同比增长1.7pct。分产品，智能电动沙发毛利率32.2%，同比增长3pct；智能电动床毛利率32.5%，同比增长0.2pct；配件毛利率20.7%，同比减少2.2pct。23Q2公司归母净利率24.1%，同比减少7.7pct；23H1归母净利率21.3%，同比减少0.8pct。23H1公司销售/管理/研发/财务费率及同比分别为2.5%（yoy-0.5pct）、2.8%（yoy-0.2pct）、5.9%（yoy-0.3pct）、-1.9%（yoy+4.5pct），其中财务费用增加主要系汇兑收益减少所致。　　深耕大客户稳老拓新，零售终端反馈良好　　凭借出色产品品质，公司持续拓展客户，4月、7月展会访客数均超历史记录，23H1除一名非美国客户外，公司前十大客户采购额均有增长，增幅自7%至700%不等，形势喜人；新客户方面，自4月高点展会至今，公司共拓展15家零售商客户，其中3家在2023年全美零售商排名中位列前100。　　坚守产品及市场定位，高端系列进一步提升形象　　公司坚持新品开发及品质完善，更新品牌Logo与广告语，并于4月首次推出MotoLiving高端系列产品，美国市场定位进一步提高、形象进一步改善，目前已有10家客户订购该系列，产品将自8月底陆续出货，在美零售价预计达5000-6000美元/组合；10月高点展会中，公司计划推出更多产品，兼顾外观、材料、功能等元素创新。　　公司加强美国市场营销力度，23年初以来引进市场及营销人才，取得实质性进展，4月以来增加两位销售副总、三位资深销售代表；7月开展社交平台宣传。此外，正式启用自主设计的销售及服务平台，增强产品推介能力及反馈接受，获得良好反响。　　维持盈利预测，维持“增持”评级　　公司聚焦智能电动沙发、电动床及家具配件的研发、生产与销售，深度绑定大客户，制造端逐步发挥垂直整合优势，海外去库存后需求有望逐步企稳修复，我们预计公司23-25年EPS分别为2.9、3.5、4.2元/股，对应PE16x/13x/11x。　　风险提示原材料涨价风险，汇率波动风险，国际贸易摩擦加剧风险等。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，安证券罗乾生研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达96.44%，其预测2023年度归属净利润为盈利3.74亿，根据现价换算的预测PE为15.47。

最新盈利预测明细如下

该股最近90天内共有7家机构给出评级，买入评级5家，增持评级2家；过去90天内机构目标均价为55.29。

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