【研报】粮食安全+粮油设备+冷链物流，公司市占率超7成、迎粮仓建设“新周期”5倍市场增量

中粮工科（301058）

①申万宏源证券戴铭余看好“老基建里的新方向”或是边际预期差和弹性更大的赛道，如粮仓、冷链建设、地下管廊等，公司是“粮食安全+冷链物流”总工程师，粮仓建设领域市占率约70%，备制造业务板块涵盖多种粮油加工设备；

②国家粮食和物资储备局2021年11月发布“六大提升行动”方案，明确到2025年，新增高标准粮仓仓容2000万吨，对应约800亿投资空间，经测算，属于公司的剩余年均有效市场近60亿元，较2021年相关收入约5倍级空间，有望大幅受益；

③《“十四五”冷链物流发展规划》顶层设计加速布局，预计“十四五”年均行业增速将超25%，稳态峰值市场空间约万亿，公司在冷链物流相关基础设施项目方面均积累了丰富的工程经验和大量的工程案例，有望充分受益；

④戴铭余预计2021-2023年公司归母净利润为1.65/3.01/4.48亿元，同比增长27.63%/82.92%/48.75%，给予合理估值28.72元/股，对应151亿元市值；

⑤风险提示粮仓建设及冷链物流建设力度低于预期等。

此轮稳增长的市场预期已逐渐一致，但发力结构和历史有根本性区别。相对于预期一致的新基建，“老基建里的新方向”或是边际预期差和弹性更大的赛道，如粮仓、冷链建设、地下管廊等。

申万宏源证券戴铭余看好“粮食安全+冷链物流”总工程师中粮工科，公司在粮仓建设领域市占率高达70%，主营业务涵盖粮油及冷链领域的专业工程服务项目，同时公司还承接冷链领域延伸的冰雪工程项目，设备制造业务板块包括磨粉机、高方筛、烘干设备、榨油设备等粮油加工设备的制造。

戴铭余预计2021-2023年公司归母净利润为1.65/3.01/4.48亿元，同比增长27.63%/82.92%/48.75%，给予合理估值28.72元/股，对应151亿元市值。

粮仓新周期打造5倍级赛道

“十四五”期间，中储粮集团公司将通过建设一批、购置一批、股权合作一批的“三个一批”方式，进一步完善储备仓储设施布局，2021-2023年计划增加储备仓容3000万吨，而目前中储粮集团总仓容量也仅刚超过1亿吨。

公司是目前我国粮仓建设领域的寡头，市占率约70%。

保守情况下，公司粮仓建设“十四五”年均有效市场空间较2021年相关收入提高约5倍级空间，有望大幅受益。

大格局奠定冷链大空间

近年来国家冷链相关政策发布密集，一系列规划政策聚焦冷链的物流设施布局，体系建设，提高冷链物流规模化、集约化、组织化、网络化水平。同时，行业迎来《“十四五”冷链物流发展规划》顶层设计加速布局。

戴铭余认为，随着冷链政策加速落地，发力已是明牌，预计“十四五”年均行业增速将超25%，2035年我国冷链市场规模有望较2020年增长149%，稳态峰值市场空间约万亿，产业链相关公司将充分受益。

公司在冷链物流相关基础设施项目方面均积累了丰富的工程经验和大量的工程案例

（1）武汉万吨华中冷链港项目总冷库容量50万吨，集全球食品展示交易、电商平台、冷链配送、休闲体验、行业会展、联合办公、企业总部等功能于一体。

（2）昆明宝象万吨冷链港项目冷储能力15万吨，建成后将成为西南地区规模领先的冷冻食品物流龙头。

此外，公司积极开拓冰雪及特种制雪业务，承接了以“国家速滑馆、国家雪车雪橇中心高山滑雪中心”为代表的多个2020年冬奥会核心项目。