天禄科技半年报点评TAC膜项目顺利推进，百亿元市场规模打开新增长空间

虽然当前公司导光板业务还处于底部区间，但好的地方是，今年上半年前两个季度都出现明显的边际改善。下半年，全球笔电和显示器需求有望持续恢复，下游需求的回暖有望传导至导光板行业，带动景气度继续探底回升。此外，天禄科技最大的看点，TAC膜项目顺利推进中，3月份，《投资协议书》正式签订；8月份，敲定了京东方合资入股事宜，项目用地的权属证书正在办理中。下半年的关注点主要有两点各产业链相关机构的合资入股和TAC膜专用设备的订购。未来业绩测算方面，根据新思界产业研究中心发布的数据显示，2021年，全球TAC膜市场规模约为44.3亿美元，中国TAC膜市场规模约为18.2亿美元。对于一个百亿元规模的市场，一旦到位，TAC膜国产化落地基本就板上钉钉了。那就意味着，天禄将有明显的先发优势享受到TAC率先国产化率的发展红利。同时，TAC膜作为高端光学材料，具备较高的盈利能力，将对公司经营业绩的增长带来非常大的弹性。

一、导光板业绩边际改善 下游需求的回暖有望推动业绩持续改善

2022年以来，受宏观经济等因素影响，全球消费电子行业需求疲软，导致面板产业链景气度持续下行，受此影响，公司经营业绩持续承压。但自今年二季度以来，全球显示器和笔记本电脑需求逐步触底回升。

根据洛图科技发布的《中国大陆显示器出口市场月度快报》数据显示，从2月734万台显示器出口量逐渐恢复到6月份的1100万台的出口量，主要受益于东欧市场与中国的经贸合作加强所带动；据TrendForce集邦咨询预估，今年第二季全球笔记本电脑出货量将达4,045万台，季增15.7%，为连续六个季度以来首次恢复增长。展望第三季，受惠传统季节性动能支撑，返校潮、节庆促销活动会进一步刺激备货需求，带动全球笔电出货量增长。

受下游需求逐步回升的影响，公司经营业绩也出现边际改善迹象。相较于2022年第四季度，2023年前两个季度经营业绩和盈利能力均出现显著的边际改善。经营业绩方面，2023年第一季度和第二季度的营业收入分别为1.36亿元和1.47亿元，相较于2022年第四季度的1.18亿元环比持续改善。同时，利润端也持续保持正盈利。盈利能力方面，2023年上半年实现毛利率17.05%，相较于2022年第四季度13.66%的毛利率水平有所回升。

二、TAC膜项目顺利推进 业绩弹性大

TAC膜项目的进展情况是当前资本市场对公司最重要的关注点。当前TAC膜项目顺利推进中。3月份，拟投资24亿元建设以TAC膜为主的高分子新材料项目投资协议书正式签订；8月份，敲定了京东方关联公司合资入股事宜，项目用地的权属证书正在办理中。下半年的关注点主要有两点各产业链相关机构的合资入股和TAC膜专用设备的订购。一旦到位，TAC膜国产化落地基本就板上钉钉了。

未来业绩测算方面，根据新思界产业研究中心发布的数据显示，2021年，全球TAC膜市场规模约为44.3亿美元，中国TAC膜市场规模约为18.2亿美元。对于一个百亿元规模的市场，一旦公司TAC膜国产化落地，天禄将有明显的先发优势享受TAC膜率先国产化带来的巨大发展红利。同时，TAC膜作为高端光学材料，具备较高的盈利能力，将对公司经营业绩的增长带来非常大的弹性。