游艺设备+华立科技跟踪

公司全称为广州华立科技股份有限公司，成立于2010年8月，2021年6月登陆创业板。公司主要从事游戏游艺设备的设计、研发、生产、销售和运营。

一、主营业务

公司主营业务围绕所生产的游戏游艺设备，分为两大类、四种业务

1）游戏游艺设备销售业务设备销售给游乐场（toB模式）；

2）设备合作运营业务设备寄放游乐场并与之收入分账（toB+C模式）；

3）游乐场运营服务公司自行承担房租、人工等成本，自营游乐场，利用自产的游戏游艺设备开展业务（toC模式）；

4）动漫IP衍生产品销售收入公司将动漫IP卡通设备寄放在其他游乐场，并向游乐场销售IP形象卡片，游乐场再面向C端用户以一定溢价销售IP形象卡片（toB模式）。

四种业务中，游戏游艺设备销售业务、动漫IP衍生产品销售为产品销售业务，设备合作运营业务、游乐场运营业务为运营业务。

下图为公司今年三季报主营业务构成情况，公司游戏游艺设备营收占到48%，按照公司今年发展情况，预计到年底游戏游艺设备销售可以达到3.1亿，几乎恢复到疫情前水平，但主要得益于海外出口增加——由于前两年疫情影响，海外很多产业链中断，目前无法满足市场需求。从疫情发生至今，国内的产业链相对保持得比较完整，具备出口外销优势。公司紧抓海外市场恢复机遇，积极发挥供应链优势，实现了良好的经营业绩。

（三季度各业务占比）

（最近五年游戏游艺设备营收额）

公司游戏游艺设备种类丰富涉及游戏领域较广，受众也较广，公司产品包括模拟体验的竞速类、 射击类、VR类；休闲运动的音乐类、运动类；亲子娱乐的卡片类、 益智类、礼品类等多种类型的游戏。

公司自2013年着力开拓动漫IP衍生品业务并进行市场培育，是我国规模化售卖街机游戏卡牌的引入者和开拓者。

2013年推出“机甲英雄”IP的街机游戏卡，2018年推出“奥特曼融合激战”动漫卡通设备，“奥特曼”形象卡片销量快速增长。2017年至2021年，公司动漫IP衍生品销售收入从2,041万元 增长至1.75亿元，复合增长率30.8%。公司动漫IP主要衍生产品中，奥特曼形象卡片为品牌创造出不可估量的价值。

今年由于疫情影响游乐场所的营业，动漫卡通设备开机率较低、商场人流减少影响消费。前三季度卡片业务收入略有下降，主要增量来自于《奥特曼变身大决战》和《我的世界》带来的积极贡献。

公司重视发展前瞻性技术和储备优质IP资源，在积极扩充研发团队，加大具有国潮特色的IP产品研发投入；另外，国际IP产品上一直保持接洽，做好相应储备，公司将根据市场需求、经营情况、产品发布节奏适时推出动漫IP衍生产品。

二、市场地位

我国游戏游艺设备生产基地主要集中于广东地区，2021年广东省游戏游艺设备营收总额为103.70亿元（《2021广东省游戏产业年度发展报告》数据），占全国游戏游艺机市场98.60%的份额，广东省成为我国游戏游艺设备生产的主要基地。

根据广东省游戏产业年度发展报告近4年数据显示，广东省游戏游艺设备生产型企业较多，大多为中小企业，产业集中度较低。目前，国内厂商大部分缺乏研发能力，产品结构单一，主要集中在技术复杂度相对较低的常规产品，产品同质化竞争较为严重，主要定位于中低端市场。而在中高端市场，经过多年的发展和技术积累，国内少部分优势企业逐渐掌握了自有知识产权并具有了较强原创游戏内容研发能力，已在中高端市场开始与国际品牌展开竞争，尤其在国内市场，国内品牌已具备较强市场竞争力；同时，国内龙头企业也与国外领先的游戏厂商展开合作，向其采购游戏套件，自主生产和总装成整机后依托国内厂商自身销售渠道对外销售。公司主要从事室内商用游戏游艺设备的设计、研发、生产、销售、运营业务，形成了游戏游艺设备完整的产业链优势。公司主要管理团队深耕行业三十年，积累了丰富的实践经验，经过多年的发展，公司在业内拥有良好的品牌形象。

公司作为起草单位参与制定了国家行业标准《游戏游艺机产品规范第1部分通用要求》及《游戏游艺机产品规范第3部分室内商用大型游戏游艺机》，在行业内具有较高影响力和市场地位。公司拥有127项专利权、139项软件著作权，公司自主研发完成“雷动”竞速系列产品，受到 国内外客户和消费者喜爱，并获得国际游戏游艺产业巨头SEGA认可，由SEGA代理销往国外。

公司与微软、万代南梦宫、世嘉、RawThrills、鈊象电子等建立了战略合作伙伴关系，持续推出了《我的世界》、《宝可梦》、《湾岸》、《极速》、《奥特曼》、《古墓丽影》、《火线狂飙》系列等广受消费者喜爱的游戏游艺设备。

三、财务分析

从公司过去五年的营收和扣非净利润可以看到，2020年公司受疫情影响还是很大的，销售收入和扣非净利润同比下降14.7%和15.9%，公司在游戏游艺设备领域正逐渐拓展海外市场。

前三季度公司实现营收4.65亿元，同比增长18.65%；净利润1,943万元，同比下降57.36%；扣非净利润2,150万元，同比下降49.65%。三季度单季实现营收2.08亿元，同比增长46.24%，环比增长61.11%；净利润和扣非净利润分别是1,654万元和1,659万元，同比增长14.75%和77.63%，相比一二季度都有大幅增长。主要系第三季度国内订单采购需求较上半年有所恢复及《狂野飙车9竞速传奇》系列深受海外投资者欢迎，海外（欧美市场）订单情况良好带来积极贡献。

今年推出的新品《我的世界地下城ARCADE》反馈情况良好，为动漫IP衍生产品业务补充新血液，增添新活力，《奥特曼系列变身大决战》产品相纸销售收入进一步提高，为动漫IP衍生产品赋能，公司动漫IP衍生产品收入同比增长12.70%。

游乐场运营业务收入较去年同期小幅增长，主要系较去年同期新增游乐场所致，公司游乐场为配合防疫政策有不同程度的暂停营业，而租赁成本、折旧摊销等固定成本基本固定，导致毛利率明显下滑。同时，在公司加大研发投入、品牌和新品宣传及汇率波动等因素影响下，费用同比增长显著，导致了前三季度未能实现利润与收入同步增长。公司预期随着疫情逐步缓解及疫情防控措施逐步常态化，经营业绩将逐步恢复正常水平。

四、投资亮点

1、拥有先发优势和完整产业链优势。目前涵盖游戏游乐设备的设计、研发、生产、销售和运营等环节，公司能够快速反馈消费者的息，促进设计、研发环节的创新与改善，可以有效提升公司的综合市场竞争力。

2、拥有全球资源渠道优势。目前与公司合作的品牌客户包括万达宝贝王、大玩家、星际传奇、风云再起、永旺幻想等国内知名连锁品牌。同时公司也积极拓展海外业务，并与Time Zone、Tom’s World等海外知名连锁品牌保持合作。

3、公司动漫IP衍生品行业拥有广阔空间。公司拥有IP渠道优势。公司已获得了多款IP在游戏游艺设备领域的全球或区域代理权，包括《我的世界》、《宝可梦》、《奥特曼》、《马力欧》、《光环》、《变形金刚》、 《古墓丽影》、《巨兽浩劫》、《头文字DZERO》、《火线狂飙》、《机甲英雄》等。公司动漫卡通设备投放数量近1万台，触达全国32个省（自治区、直辖市），覆盖2,000余家游乐场门店。其中具有国际知名IP属性的作 品“宝可梦”、“奥特曼”等深受消费者喜爱，推动了动漫IP衍生产品销售收入快速增长和毛利率逐步提升。

4、疫情后周期弹性大，各业务回暖趋势明朗。公司主营业务与上游商场运 营及人流密度相关，随着未来各地疫情好转动漫卡牌开机率逐渐恢复，其他业务亦持续恢复。设备运营与动漫开牌业务产业链条相较 影院餐饮等业态更为简单，若疫情持续恢复，各业务具备较大的业绩弹性。