伊利股份是否到了击球区？巴帮主来给你剖析一番！

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伊利股份2022年前三季度公司营业总收入938.61亿元，同比上升10.42%，归母净利润80.61亿元，同比上升1.47%。单三季度实现营收302.87 亿元，同比+6.72%; 归母净利19.29 亿元，同比-26.46%；扣非净利16.93 亿元，同比-33.27%。

从伊利股份三季度财报来看，公司利润增长似乎有些乏力了。正是如此，有不少投资者开始看空伊利股份了。毕竟对于无法增长的企业，很难给出好的估值。那么伊利股份是否真的迎来了增长天花板呢？我认为没有。

为何？

我们可以看到伊利股份虽然前三季度利润增长乏力，但是营收还是保持了10.42%双位数的增长。营收在增长，说明公司的趋势还是在向上的。

至于利润为何增长停滞，我认为最主要的原因还是这几年的疫情影响之下，人们口袋有些枯竭了，导致消费力不足。当人们口袋不暖和的时候，乳制品高端产品动销就会不足，大家会选择价格更低廉的乳制品产品，这样自然对公司的利润造成很大的影响。

分产品看，2022Q1-3 液体乳/奶粉及奶制品/冷饮/其他实现营收641.02/187.28/92.00/3.11 亿元，占比69.42%/20.28%/9.96%/0.34%，收入同比-0.95%/+60.50%/+32.43%/+109.32%

受制于疫情多点散发，酸奶、高端白奶动销低于预期。高端白奶增幅小于基础白奶，主因高端白奶具备礼品属性，疫情导致送礼场景的缺失。

其实疫情影响之下，人们消费力不足在很多行业都有体现。无论是海天味业还是金龙鱼业绩都出现增长乏力。海天味业是调味品龙头，金龙鱼是食用油龙头，这样的行业都是非常硬的全民消费行业，两家企业也皆是行业龙头，但是业绩都出现暴雷。这就更佐证了我说的逻辑，那就是人们消费力不足，造成消费有所降级，伊利股份也好，海天味业也好，或者是金龙鱼也好，它们利润更高的高端产品出现了动销不足的情况。

如果伊利股份的利润是因此而增长乏力的话，无疑是短期影响，疫情结束，经济回暖之后，人们的消费力会逐渐恢复，送礼场景也会活跃起来，那么企业的利润自然就会重回增长。

还有很重要的一点就是我国乳品行业市场规模具有很大的提升空间。从内部消费量来看，我国农村居民人均奶类消费量低于城镇居民人均奶类消费量，具备较大渗透空间；与其他奶类消费大国相比，我国人均奶类消费量水平低，未来发展空间广阔。

伊利股份历史营业收入见下图，可以很清晰的看到，在漫长的时间里，公司的营收真的是一路向上，年年增长，非常稳健。营收如此稳健增长，也就是市场规模还在扩大，那么未来利润自然也会持续增长。

既然伊利股份的利润增长只是暂时的停滞，未来还会重回增长，而且行业也还有很高的天花板。也就是企业依然是一家业绩稳健的乳制品消费龙头企业，那么企业该如何估值，完全可以借鉴以往市场给企业的估值。

伊利股份历史市盈率（TTM）走势图见下，当前公司最新动态市盈率18.46，最新市盈率（TTM）22.49，处于历史估值均线以下。

历史市盈率详情见下表

粗略计算一下，公司市盈率中位数处于25左右，对应市场股价34.46；如果投资者想有安全边际的话，那么在公司估值处于22倍市盈率（TTM）以下买入时机更好，对应市场股价30.32；如果是想长期投资的话，在30.32——34.46这个区间买入都算是合理的；如果是想短期博弈，需要有一定的安全边际，那么股价在30.32以下买入更稳妥。