证券日报头版“茅族”行业龙头业绩承压，直接影响了市场投资者的心和情绪

“建材茅”东方雨虹、“医药茅”恒瑞医药、“安防茅”海康威视、“油茅”金龙鱼、“化工茅”万华化学、“猪茅”温氏股份、“广告茅”分众传媒等等多家行业龙头今年上半年的归母净利润均有不同程度下滑。

下跌比较有代表性的三个公司是金龙鱼、欧普康视、海天味业，如果从最高点算起，分别下跌了68%、59%、48%，更糟糕的是目前完全没有看到这些股票止跌的迹象。是因为基金不买吗？不是。这几个股票都是基金重仓品种，例如金龙鱼中报显示刚刚有中证主要消费基金新进299万股，中邮核心成长混合基金新进250万股。欧普康视中报显示葛兰管理的中欧医疗健康增仓650万股达到3192万股，中欧医疗创新新进359万股；大成创业板两年定开增仓44万股达到471万股；全国社保基金六零二组合新进437万股。海天味业则获得北向资金增仓607万股达到28722万股！

导致这些大白马股价出现较大幅度下跌的其实是业绩焦虑。金龙鱼上市之前的2019年营收1707亿净利润54.08亿，之前的3年营收分别为1335亿、1508亿、1671亿，每年营收都保持了两位数的增长，之前3年净利润分别为5.114亿、50.01亿、51.28亿，也同样是稳中有升。上市后到现在营收分别为1949亿和2262亿增长率不但没有比上市之前低反而是提高的，而净利润则分别为60.01亿和41.32亿。重点就出现在了从去年3季度开始到现在的利润表现上，由于成本大幅度提高，公司出现了增收不增利的情况，由此导致投资者对成长的焦虑，股票被大量抛售，再加上原始股东解禁之后的减持，自然就雪上加霜了。

欧普康视情况类似，在过去的5年时间内，营收分别为3.116亿、4.584亿、6.469亿、8.707亿、12.95亿，净利润分别为1.509亿、2.162亿、3.069亿、4.333亿、5.547亿。从增长率来说，大部分时候都保持在30%到40%之间，势头非常良好，这也是大量基金拼命买入的重要原因。从去年4季度开始增长势头出现减缓，到今年中报的时候最明显，营收增长率已经下降到20%净利润增长率基本持平。海天味业也同样如此，过去5年营收分别为145.8亿、170.3亿、198.0亿、227.9亿、250.0亿，净利润分别为35.31亿、43.65亿、53.53亿、64.03亿、66.71亿。营收增长率保持了15%左右，净利润增长率保持在20%左右。同样也是在去年2季度开始增速减缓，到今年中报的时候营收增长率仅仅剩下0.72%，净利润已经出现了6.36%的下滑。

为什么这些企业在成长势头非常好的时候都出现下滑呢？原因很简单，任何一个行业和企业都不可能永远成长，这是经济规律无法违反的。企业在经过了高速成长期之后必然会进入成熟稳定期，最后会走到衰退期，任何一个企业都会这样，无非是时间的长短而已。如果投资一直押注企业会持续高成长，必然会有一天遭遇到滑铁卢。既然是经济规律，作为掌握巨资的基金经理来说不可能不懂，但是为什么我们却偏偏看到不少基金经理仍然继续重仓押注？

因为这些基金经理以前都是通过重仓押注某些股票或某些板块获得了辉煌的胜利，他们对自己的眼光深不疑，坚自己不会错，继续采用如此激进的投资方法希望会再创辉煌。例如葛兰在获得大量申购后持续对重仓品种增仓，林园在茅台上赚了不少之后大手笔买入金龙鱼，都是类似这种心态的表现。最近有一个人，却对自己曾经的激进做出了深刻的反省，他的名字叫孙正义，日本软银的老板。他在历史上做出了很多经典的投资决策，最为广大中国投资者熟知的就是投资了阿里巴巴。

20多年前孙正义曾投资雅虎收获巨大成功。2000年雅虎市值突破1000亿美元，他拥有33%的雅虎股权身家甚至超过比尔·盖茨，当了3天世界首富。再后来就是投资了阿里巴巴等一大批著名的互联网企业都获得了巨大成功，在巨富之下他的内心开始膨胀，大量投资各种新兴产业和互联网企业，泡沫被他自己吹大了。8月8日软银发布2022年一季度财报（自然月4-6月）。净亏损3.16万亿日元（约合人民币1589亿元），创下集团历史之最。此前的2021年第四季度财报，软银净亏损2.1万亿日元（约合人民币1108亿元）。孙正义在当天的发布会上花了一小时的时间进行公开的自我批评，甚至以德川家康来影射自己面临的窘境。同时，他坦诚道“我为自己过去贪图暴利而感到羞愧。”

他为自己的错误买单了，去年到今年因为股价下跌，大量的基金投资者出现了巨额亏损。作为基金经理来说却基本无损，并没有为此而承认错误反而还在坚称未来的投资逻辑。什么时候他们才会真正明白花无百日红的道理呢？什么时候他们才愿意承认企业一定会从高速成长变成成熟稳定的蓝筹股呢？作为投资者来说，不管基金经理如何，我们自己却必须非常清醒，否则损失还是要自己承担的。