暴跌3700亿，林园被割韭菜了？

 | 张佳儒

几个月前，经济学者说，代表中国财富的不是大数据，而是普普通通的四瓶水茅台、海天酱油、金龙鱼、农夫山泉。

这四瓶水，都是A股“茅系家族”的成员。让人想不到的是，“茅系家族”涨起来，让人眼前一亮，跌起来也是相当辣眼睛。

最近，“大哥”茅台高暴跌9500亿元。这还不是惨的，“小弟”金龙鱼，高暴跌3700亿元，数额比不上茅台，但跌幅47.6%几乎腰斩。

金龙鱼一季度下跌周期内，“民间股神”、私募大佬林园旗下基金逆势加仓。根据当下股价表现，林园加仓部分大概率出现亏损。

股价下跌之际，金龙鱼不配做“油茅”的讨论又起来了，到底发生了什么？

林园被割韭菜？

5月12日，金龙鱼报价76.20元，跌0.81%，总市值4131亿元。四个月前的1月11日，金龙鱼曾创下145.51元高，总市值曾高达7889亿元。

金龙鱼这波调整，套进去的不仅是小散户，还有林园。就像但斌钟情茅台一样，林园对金龙鱼那也是情意绵绵。

在2020年底，林园旗下的林园投资12号、158号私募投资基金就进入前十大流通股东名单中，持股分别是137.08万、115.15万，合计252.23万股。

2020年12月31日，金龙鱼的收盘价108.21元。按照计算，林园旗下基金持股市值高达2.73亿元。5个交易日后的1月11日，金龙鱼创下新高，随后开启震荡下跌周期。

金龙鱼高回调之后，林园并未减持离场，而是3路大军继续加持。3月底的数据显示，金龙鱼前十大流通股东中，林园投资166号、158号、24号私募投资基金在列。

从持股总数上，林园进一步加仓，3只基金合计持股345.7万股，但持股市值却缩水了。按照3月31日的收盘价77.37元计算，林园持股市值2.68亿元。

一季度，金龙鱼呈现下跌走势，其中首个交易日的收盘价是108.22元，季度最后一个交易日的收盘价是77.37元，累计跌幅28.5%。

截至目前，金龙鱼也没有像样的反弹，最新价是76.20元。

由于金龙鱼几乎是单边下跌，仅有个别交易日低于一季度末的77.37元。

也就是说，林园一季度新进基金林园投资166号、24号私募投资基金大概率被割了韭菜。此外，林园投资158号加仓的2.65万股，也大概率是亏损状态。

在A股投资，“抄作业”的投资方法非常流行。林园就是散户抄作业的对象之一，从金龙鱼的近期表现来，散户抄到作业，先不要急着热血沸腾，不是每一份作业，都能是满分。至少当下不是。

不配做“油茅”？

金龙鱼如此表现，当初是怎么博得林园青睐的？

去年12月，林园在一场演讲中说，他们的研究，主要还是与嘴巴相关。

“比如说，最近上市的一家企业，和嘴巴相关的一家企业。大家都说他贵了、贵了、贵了，但是我我说，这个玩意搞了几十年，我们不相他相谁啊？”林园说。

演讲出来后，外界纷纷猜测林园提到的就是金龙鱼。2020年10月15日，金龙鱼在创业板上市，主营业务是厨房食品、饲料料及油脂科技产品的研发、生产与销售。

林园表示，投资没有诀窍，就是投资激烈竞争中杀出来的垄断公司。根据尼尔森数据，金龙鱼近3年在小包装食用植物油、包装面粉现代渠道、包装米现代渠道市场份额排名第一。

体现在财报上，金龙鱼2020年营收高达1949.22亿元，是茅台979.93亿元年营收的几乎两倍，海天味业227.92亿元的8倍。

营收远超茅台，金龙鱼“油茅”的称号至今仍有争议。为什么？一组数据就知道了。2020年，金龙鱼净利润60.01亿元，茅台的数据是466.97亿元，海天味业的是64.03亿元。

高营收、低利润，背后是金龙鱼低得可怜的毛利率。2020年，金龙鱼销售毛利率12.33%，而茅台和海天味业的数据分别是91.41%、42.17%。

在A股，上市公司基本分为三类辛苦不赚钱、赚辛苦钱、赚钱不辛苦，牛股多出现在第三类。正因如此，投资者青睐那些赚钱不辛苦的公司，茅台、海天味业，就是这类公司。

金龙鱼低毛利率，不能说“赚钱不辛苦”，而应该归类为“赚辛苦钱”的公司。正因如此，金龙鱼能否配得上“油茅”称号，一直有争议。

针对外界的质疑，金龙鱼方面说量大利薄的生意会是一个较高的竞争壁垒，且依托产品在渠道、品牌、供应链等方面建立的竞争力，公司更有条件推出更多高附加值、高毛利率的产品。

俗话说，一根阳线改三观，金龙鱼上市后，开启了一波声势浩大的涨幅。一度成为创业板市值第二的股票，仅次于动力电池龙头宁德时代。

在接近8000亿的市值面前，外界的质疑也销声匿迹了。然而金龙鱼本轮大跌几近腰斩，质疑声又此起彼伏。

衡量估值是否合理，市盈率是常用指标之一。截止5月12日，金龙鱼的市盈率（动）是65.77，而同行道道全、京粮控股、金健米业、克明面业的分别是14.20、39.49、146.5、14.20。

市盈率角度来，金龙鱼并非行业最高，但在行业中处于偏高位置。

在券商的研报中，多的有，但给出的目标价相对谨慎，没有唱多到100元以上。例如东北证券，目标价是88元。

金龙鱼未来股价如何，这里不做猜测。很多股票往往是在分歧中上涨，一致多的时候就进入调整周期。林园的最新表态是，对牛市初期判断不变，坚时间换空间、输时间不会输钱。

从走势上，金龙鱼和“茅台家族”亦步亦趋，是基金抱团后遗症。基金抱团是集体杠杆游戏，涨起来收益可观，跌下来也很恐怖。

对于大资金玩家，短暂的调整不痛不痒。对于大多散户，大跌之后的每一根阴线，都像锥心之刺。因此，散户对于风险的把握，也该更上心。