深度*行业*建筑行业2022年三季报综述央企持续稳健 建筑...

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建筑行业2022 年三季报公布完毕，2022 1-3Q 建筑央企与地方建筑企业业绩依然稳健，新签基建订单增速高于房建；民建企业归母净利降幅较大，工建板块业绩维稳；专业工程中，园林板块业绩持续下滑，钢构和设计咨询板块业绩相对稳定，装修板块业绩小幅下滑。建筑租赁板块业绩表现相对最优，营收及归母净利增速均超过20%。建筑行业前三季度在手订单较为充足，业绩表现总体较为稳健。

      建筑央企业绩和新签订单稳步增长2022 1-3Q 建筑八大央企营收合计48,792.51 亿元，同增12.9%；归母净利合计1,243.17 亿元，同增13.0%。建筑央企总体业绩表现依然稳健。2022 1-3Q 建筑央企经营现金流净流出规模同比缩小，Q3 经营现金流净额同比基本维稳。1-3Q 八大建筑央企新签订单金额合计9.2 万亿，同增19.2%；其中三季度新签订单金额为2.7 万亿，同增19.4%，新签订单稳步增长，且基建订单增速高于房建，主要系公路和市政订单增速较高。

      地方建企基建订单增速高于房建，工建业绩稳步增长2022 1-3Q 上市地方建筑企业合计营收6,398.55 亿元，同增1.2%；归母净利合计158.11 亿元，同增1.6%。2022Q3 地方建企合计实现营收2,464.17 亿元，同增6.7%；归母净利合计71.77 亿元，同增14.8%。三季度地方建筑企业业绩稳步增长。

      2022 1-3Q 地方建企合计新签订单6,465.14 亿元，同减1.2%；其中三季度地方建企新签订单2,159.44 亿元，同增11.4%。若不计算上海建工订单，1-3Q其他地方建企新签订单金额为3,912.90 亿元，同增11.6%。前三季度地方建企新签基建订单同比增长较快，增速接近30.0%。2022Q 民建板块归母净利同比增幅较大；工业建筑业绩稳步增长，海外板块业绩出现小幅下滑。

      钢构和设计咨询板块业绩相对维稳，建筑租赁板块业绩出色2022 1-3Q，专业工程细分板块中园林板块业绩持续下滑，钢构和设计咨询板块业绩相对稳定且现金流表现有所转好，装修板块归母净利降幅稍大。建筑租赁板块表现最为出色，营收及归母净利增速均超过20%。志特新材和华铁应急作为板块内主要企业，持续精进主业，扩大业务范围，未来发展看点较多。

      投资建议

      基建高增长逻辑下建议关注建筑央企龙头中国建筑，新基建领域建议关注产业链逐步延伸至风电光伏领域的中国电建和抽水蓄能工程骨干企业中国能建；地产复苏主线推荐铝模板领军企业志特新材、具有装配式与BIM 技术先发优势的华阳国际和发力高空作业平台的钢支撑租赁龙头华铁应急，建议关注已充分计提减值的建筑装饰企业金螳螂。

      评级面临的主要风险

      风险提示基建资金力度不及预期，房地产宽松政策发力不及预期。

来源[中银国际证券股份有限公司 陈浩武]   日期2022-11-14