【研报志特新材-300986-铝模系统标杆企业，

【研报志特新材-300986-铝模系统标杆企业，服务能力出色铸就竞争壁垒-220209】

核心观点

铝模板渗透率持续提升，租赁模式下对企业精细化管理能力提出更高要求。

随着行业集中度不断提高，公司作为业内标杆企业有望率先受益。

支撑评级的要点环保优势明显、经济效益突出，“以铝代木”大势所趋此前我国建筑模板以木模板为主，但随着建筑工业化和绿色建筑的持续推行，铝模板渗透率不断提升。

铝模板能够减少施工现场建筑垃圾，加快施工进度，环保性和性价比均优于木模板。

2020年铝模板行业规模为364亿元，我们测算2025年铝模板市场规模有望超过800亿元，CAGR+15.0%。

租赁模式下企业精细化管理壁垒较高，行业集中度提升利好头部企业铝模板属于货值较低但对工期影响较大的建材品类，天然有利于行业集中度提升。

随着租赁模式逐渐成为主流经营模式，较长的服务链条对企业精细化管理能力提出了更高要求。

头部企业产能布局广泛，综合服务能力较强，有望凭借其规模优势和精细化管理优势不断提升市场份额。

公司是铝模板行业标杆企业，具有规模优势和较强综合服务能力公司铝模板产能为270万平，四大生产基地辐射全国，规模优势明显，客户响应速度快，综合服务能力较强。

公司针对复杂的租赁链条开发了业内领先的全流程息化管理系统，进一步提升服务能力和管理效率。

产能持续扩张，“1+N”战略扩大成长空间公司产能持续扩张，有望达到370万平，进一步提升规模优势；公司开拓爬架和装配式PC构件产品，与铝模板形成协同，并进军高附加值公建领域，未来发展空间广阔。

估值考虑公司产能持续扩张，协同业务不断推进，预计2021-2023年收入分别为14.6、20.6、26.8亿元，归母净利分别为1.7、2.6、3.6亿元；EPS分别为1.45、2.23、3.03元。

首次覆盖给予增持评级。

评级面临的主要风险产能投放不及预期，原材料价格上涨超预期，下游市场需求下滑。

特别提示本文仅供参考，不代表任何投资建议。

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