东吴证券给予新锐股份增持评级

2022-02-15东吴证券股份有限公司周尔双,朱贝贝对新锐股份进行研究并发布了研究报告《2021年业绩快报点评略低于市场预期，主要受非经常性因素影响》，本报告对新锐股份给出增持评级，当前股价为57.99元。

　　新锐股份(688257)　　投资要点　　业绩略低于市场预期，主要受非经常性因素影响　　公司发布业绩快报， 2021 年实现营收 8.94 亿元（同比+22.5%），归母净利润 1.36 亿元（同比+19.3%），扣非后归母净利润 1.22 亿元（同比+10.9%）。其中 Q4 单季营收 2.27 亿元（同比+12.3%），归母净利润 3429万元（同比+4.6%），扣非后归母净利润 2469 万元。　　原 Wind 一致预期公司 2021 年归母净利润约为 1.5 亿元，实际低于预期约 1400 万元，我们判断主要原因有 （ 1） 2021Q4 公司对硬质合金产能进行搬迁工作，叠加限电等因素，实际出货量和收入略低于预期。 （ 2）2021Q4 汇率波动较大，公司海外收入占总收入比重较高，因此汇率波动对利润影响较大。截止目前，公司产品价格已就汇率变动做了相应涨价措施，故我们判断 2022 年汇率对公司利润率影响将明显减小。 （ 3） 2021Q4公司实现 IPO 上市，相关发行费用产生影响。　　具备全球竞争力的矿用硬质合金龙头，产能扩张+业务拓展可期　　公司是国内矿用硬质合金龙头，核心产品矿用牙轮钻头已达世界先进水平， 国内遥遥领先，在海外南美、澳洲等地区份额前三，并进入头部四大铁矿集团的供应体系，与全球龙头山特维克等直接竞争。　　所属行业周期性弱 牙轮钻头为耗材属性，在矿山开采过程中达到一定开凿米数就要更换，跟矿石的开采量成正相关，过去 10 年全球铁矿石的开采量整体呈正增长， 并没有因为大宗商品的价格变化或者经济的波动而发生明显波动，所以对应牙轮钻头的每年需求稳定，周期性弱。　　（ 1）产能扩张 公司牙轮钻头产能将从 2021 年底 3.4 万套提升至 2023年底的 7 万套，必和必拓、力拓等重点客户以及非洲、印度等地区有望进一步拓展； （ 2）新产品&新领域 公司将在牙轮钻头的基础上拓展新品冲击器和顶锤式钻具；同时也将拓展牙轮钻头在基建和石油领域的横向应用； （ 3） 业务拓展 公司拟收购株洲韦凯布局数控刀具业务， 后续有望效仿山特维克自主研发+外延收购的成长路径，发展为中国的硬质合金工具龙头，并逐步向海外扩张。　　盈利预测与投资评级　　2022Q1 公司订单排产持续满负荷运行，我们判断 2021Q4 的非经常性因素影响已基本消除，故维持此前对公司的盈利预测，预计 2022-2023 年净利润分别为 2.38/3.14 亿元，当前股价对应 PE 分别为 22/17 倍， 我们给予 2022 年目标估值 40 倍 PE，对应市值 95 亿元， 维持“增持”评级， 建议重点关注。　　风险提示 下游需求不及预期、海外市场不可控、原材料价格波动风险

该股最近90天内共有3家机构给出评级，买入评级2家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为70.79。证券之星估值分析工具显示，新锐股份（688257）好公司评级为3星，好价格评级为1星，估值综合评级为2星。(评级范围1 ~ 5星，最高5星)

以上内容由证券之星根据公开息整理，如有问题请联系我们。