财报2023｜运动鞋清库存周期，代工龙头华利何以逆势扩产？

8月18日盘前，华利集团发布2023年半年报，报告期内实现营收92.12亿元，同比减少6.94%；实现净利14.56亿元，同比减少6.8%。?

业绩发布后，当日午盘前，华利集团低开，一度跌近4%，收于52.67元/股，跌幅达3.5%。

光大证券此前发布研报认为，华利集团利润表现好于预期，主要得益于今年二季度人民币兑美元汇率大幅降低，美元口径下，上半年收入和净利润同比均下滑13%左右。

华利集团是全球领先的运动鞋专业制造商，合作的前五大客户包括 Nike、VF、Deckers、Puma、Under Armour 等，Nike为其第一大客户，贡献营收占比近四成。

华利集团将营收下降归因于“部分运动鞋品牌客户仍处于去库存周期以及国际经济形势的不确定性，在短期内对公司的订单产生一定的影响，来自部分客户的营收有所下滑”，但同时也表示“消费者对于运动鞋的需求仍旺盛”。

报告期内，华利集团的产能利用率为86%，相比上年同期下降9.1个百分点。与此同时，为了与核心客户进一步绑定、获取更多订单，华利集团仍在坚定扩产。

早在2021年上市时，华利集团计划募集资金中的18.1亿元均用于产能扩建，占比达 47%，涵盖， 涵盖PUMA、VF、Converse等核心客户。截至今年上半年，其在建工程达到8.37亿元，相比上年期末新增2.72亿元。

风（IDTradeWind01）致电华利集团询问预计下半年客户清库存对公司的影响，但未能接通。

与运动服饰相比，消费者对于运动鞋的需求弹性似乎更小。在此前国内运动服饰品牌李宁（2331.HK）和361度（1361.HK）发布的半年报也表现出了这一趋势鞋比服装类产品卖得更好。

报告期内，为应对订单减少，华利集团大幅减少了三费支出。销售费用同比减少3.85%、财务费用减少2.36%、管理费用则大幅减少32.75%至2.79亿元，华利集团归因于绩效薪酬费用减少所致。

并且由于华利集团早在2005年就开始将产能转移至越南，员工薪资更低，叠加严格的费率控制影响，华利集团的净利率显著高于同业的裕元集团（0551.HK）和丰泰（9910.TW），三者2022年分别为15.7%、3.3%和10.2%。

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