达证券给予华利集团买入评级

达证券股份有限公司汲肖飞近期对华利集团进行研究并发布了研究报告《品牌去库影响短期业绩，关注未来海外需求好转》，本报告对华利集团给出买入评级，当前股价为55.41元。

　　华利集团(300979)　　事件公司发布2022年业绩快报，2022年实现收入205.69亿元，同增17.74%，归母净利润32.22亿元，同增16.39%，公司客户结构优质、行业优势地位明显，业绩增长符合预期。2022Q4公司实现收入51.95亿元，同增7.45%，归母净利润7.76亿元，同增0.69%，受海外经济增长疲软、运动品牌商去库存影响，公司业绩增速有所放缓。　　点评　　公司客户订单稳健增长，推动收入表现亮眼。需求端看，近年来海外消费者运动消费较为刚性，运动鞋的消费需求保持稳健增长，2022年下半年海外经济下行，部分运动品牌库存相对较高，导致采购订单增长放缓，且运动鞋产能快速恢复，行业竞争加剧。公司作为运动鞋制造龙头，坚持优质大客户经营战略，强化客户粘性，持续拓展新客户，有助于订单保持稳健，22年公司销售运动鞋2.21亿双，同增4.65%。2022年公司持续推进产能建设，提升产能柔性，强化规模效应，带动全年毛利率保持平稳，其中22Q4毛利率环比略有提升。　　需求景气度逐步回升，竞争优势持续强化。2022年欧美国家高通胀，居民消费能力有所下降，公司下游客户库存有所提升，下订单节奏趋缓。目前欧美国家通胀逐步降温，我们预计23年海外消费逐步回暖，下游客户需求有望恢复增长。具体来看，据耐克2023年第二季度财报，耐克在北美、欧洲市场表现优异，全季度实现销售额133亿美元，同增17%；2022财年第四季度Puma销售额达21.97亿欧元，同增24.3%，表现强劲。公司持续提升研发设计能力，伴随东南亚地区产能逐步扩张，公司产品品质稳定性、快速交货等能力不断提高，推动业绩保持增长。　　盈利预测与投资建议受海外需求波动影响，我们下调公司2022-2024年EPS预测为2.76/3.14/3.89元（原值为2.84/3.35/4.12元），目前股价对应23年17.94倍PE。我们看好运动鞋服赛道长期成长性，公司作为供应链龙头优势地位明显，伴随产能不断扩大，有望持续强化核心竞争优势，优化客户结构，长期发展空间大，维持“买入”评级。　　风险因素生产区域较为集中、劳动力成本上升。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，国证券丁诗洁研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达99.04%，其预测2022年度归属净利润为盈利32.22亿，根据现价换算的预测PE为20.43。

最新盈利预测明细如下

该股最近90天内共有24家机构给出评级，买入评级24家；过去90天内机构目标均价为77.44。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，华利集团（300979）行业内竞争力的护城河一般，盈利能力良好，营收成长性一般。财务相对健康，须关注的财务指标包括应收账款/利润率。该股好公司指标3.5星，好价格指标2.5星，综合指标3星。（指标仅供参考，指标范围0 ~ 5星，最高5星）

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