浙商证券给予华利集团买入评级

浙商证券股份有限公司马莉,詹陆雨近期对华利集团进行研究并发布了研究报告《华利集团点评报告业绩快报符合预期，盈利能力稳定》，本报告对华利集团给出买入评级，当前股价为56.97元。

　　华利集团(300979)　　投资要点　　华利集团公布业绩快报，盈利能力高度稳定，增速领跑行业　　22全年收入205.7亿，同比+17.7%，营业利润41.0亿，同比+10.7%，归母净利32.2亿，同比+16.4%，净利率15.7%，同比基本持平，扣非归母31.6亿，+14.4%。　　22Q4单季度来看增速如期放缓，与欧美客户进入去库存周期有关　　Q4主要生产23夏季鞋款首单，考虑经济形势及去库存进度，欧美客户普遍进行了较为谨慎的首单下单，因此华利22Q4增速较前三季度放缓，收入52.0亿，同比+7.4%。　　盈利能力来看，22Q4华利营业利润10.0亿，同比-2.6%，营业利润率19.2%，同比-1.9pp，下滑来自1）21年同期订单爆满，因此基数效应下22Q4毛利率同比有小幅度下降；2）人民币环比三季度升值，产生汇兑损失。归母净利7.76亿，同比+0.7%，增速快于营业利润与所得税率降低有关，扣非归母7.57亿，同比-0.9%。　　1月公告完成收购英雄心100%股权，产能预计增加1000万双/年　　华利12月发布公告，旗下全资子公司香港宏太与香港启巨、香港优可签订股权转让协议，拟以6300万美元（合4.39亿人民币）收购英雄心100%股权，收购后英雄心及其全资子公司越南永川、佳达国际成为华利全资子公司　　英雄心2021全年/2022年1-8月收入1.17/1.07亿美元，净利润1884/1617万美元，净利率16%/15%，利润率水平与华利现有业务相若，以21年利润水准估算，收购PE3.34X。英雄心旗下越南永川位于北越，主营业务为鞋履生产，目前运动鞋年产能在1000万双左右；旗下佳达国际主营鞋业贸易，负责越南永川的原材料采购和产成品销售。　　华利22年以来，Nike、HOKA、ON、UA为代表的客户订单量显著增长，并在22年新拓展Reebok品牌成为客户，考虑新建工厂爬坡期长，通过收购方式取得越南永川1000万双产能，叠加计划中的印尼及越南新厂建设，能够更好满足客户订单增长需求。　　盈利预测与投资建议　　23年来看，Q1订单压力仍然较大（处于清库存阶段的客户较多），Q2后景气度恢复程度需要跟踪海外品牌清库存进度，保持谨慎乐观，我们调整23年预期，预计公司22/23/24年归母净利32.2/33.6/38.7亿元，同比+16%/4%/15%，当前PE21/20/18X，期待23Q2-Q3海外品牌商陆续完成库存正常化后的需求拐点及制造龙头估值修复，维持“买入”评级。　　风险提示疫情影响产能发挥，汇率意外波动影响增速

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，国证券丁诗洁研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达99.04%，其预测2022年度归属净利润为盈利32.22亿，根据现价换算的预测PE为20.43。

最新盈利预测明细如下

该股最近90天内共有24家机构给出评级，买入评级24家；过去90天内机构目标均价为77.44。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，华利集团（300979）行业内竞争力的护城河一般，盈利能力良好，营收成长性一般。财务相对健康，须关注的财务指标包括应收账款/利润率。该股好公司指标3.5星，好价格指标2.5星，综合指标3星。（指标仅供参考，指标范围0 ~ 5星，最高5星）

以上内容由证券之星根据公开息整理，与本站立场无关。证券之星力求但不保证该息（包括但不限于文字、视频、音频、数据及图表）全部或者部分内容的的准确性、完整性、有效性、及时性等，如存在问题请联系我们。本文为数据整理，不对您构成任何投资建议，投资有风险，请谨慎决策。