万联证券给予立高食品增持评级

万联证券股份有限公司陈雯近期对立高食品进行研究并发布了研究报告《2024Q1业绩点评报告创新渠道表现亮眼，盈利能力有所提升》，本报告对立高食品给出增持评级，当前股价为35.82元。

　　立高食品(300973)　　报告关键要素:　　2024年4月28日，公司发布2024年一季度报告。2024Q1，公司实现营收9.16亿元（同比+15.31%），归母净利润0.77亿元（同比+53.96%），扣非归母净利润0.68亿元（同比+40.29%）。剔除股份支付款的影响因素后，归母净利润0.81亿元（同比+22.28%），扣非归母净利润0.72亿元（同比+11.26%）。　　投资要点:　　烘焙食品原料营收增长超50%，创新渠道收入增速亮眼。分产品看，2024年第一季度冷冻烘焙食品收入占比约61%，同比基本持平；烘焙食品原料收入占比约39%，同比增长约56%，主要系UHT系列奶油产品仍保持较好的增长趋势，推动公司奶油板块一季度实现翻倍增长。分渠道看，2024年第一季度流通饼房渠道收入占比约51%，同比增长接近25%，增长主要由奶油类新品驱动；商超渠道收入占比约31%，同比下降高单位数，下降主要受高线城市春节期间返乡流动和去年较高基数影响所致；餐饮及新零售渠道收入占比约17%，同比增长超过50%，直供餐饮类连锁客户、餐饮经销商均保持较快的增长势头。　　毛体率/净利率有所提升，费用率稳中有降2024Q1公司毛利率为32.59%，同比增加0.56pct,主要系公司产能利用率提升及可比采购均价下降；2024Q1公司净利率大幅上升，同比增加2.04pcts至8.30%，主要系公司毛利率上升及费用率下降。费用端稳中有降，2024Q1销售费用率/管理费用率/研发费用率分别同比+0.20/-0.73/-0.13pct至12.10%/6.57%/3.55%。其中，去年同期管理费用受股份支付费用的影响，剔除上述因素后管理费用率较去年同期上升约0.5pct，但已低于去年全年平均水平。　　盈利预测与投资建议我国烘焙行业规模仍在增长中，伴随公司产能利用率恢复，大宗原材料价格逐步下行，以及股份支付费用计提的减少，公司盈利能力有望逐步恢复。根据最新数据我们下调盈利预测，预计公司2024-2026年归母净利润为2.52/2.91/3.38亿元（更新前2024-2025年归母净利润为3.34/4.79亿元），同比增长244.79%/15.70%/16.01%，对应EPS为1.49/1.72/2.00元/股,4月29日股价对应PE为25/21/18倍，维持“增持”评级。　　风险因素食品安全风险，冷冻烘焙率提升不及预期，宏观环境变化致消费需求下降风险，原材料价格波动的风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，天风证券陈潇研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为62.5%，其预测2024年度归属净利润为盈利2.94亿，根据现价换算的预测PE为20.59。

最新盈利预测明细如下

该股最近90天内共有20家机构给出评级，买入评级14家，增持评级6家；过去90天内机构目标均价为42.95。

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