【万辰集团】A股量贩零食零售龙头企业，1.5年4.5倍预期回报

【万辰集团】A股量贩零食零售龙头企业，1.5年4.5倍预期回报，按手买入。

1、 门店数量行业TOP2公司深耕线下量贩零食店渠道:，旗下【好想来品牌零食】、【来优品品牌零食】门店数量已突破7500家，4、5月每月拿铺数量超900家，预计三季度公司门店数量突破万店，年底有望增加至1.2-1.3万家门店。

2、开店天花板远未触及量贩零食因其刚需高频、极致性价比的理念切入广袤的下沉市场，今年新开店已下沉到乡镇级别市场，类似业态仅有蜜雪冰城（全国门店数量超3.6万家），全国4万+乡镇和3000+区县市场为公司开店数量提供了超高的天花板，更不用说一二线高人口密度城市的开店空间，长沙市1千万人口对应了超过2000家量贩零食门店。

3、 同店增长持续可期23Q4-24Q2行业处于部分区域门店快速加密期，但是公司老店依然录得同比正增长，说明通过数字化选品创新、门店运营、消费习惯培育等手段可以带来门店长周期的健康盈利，目前门店回本周期约1.5年，门店端毛利率20%、净利率10%，加盟商带店率持续增长。

4、 盈利能力有望新高23Q3、23Q4、24Q1公司经营净利率分别为扭亏为盈、1.7%、2.5%，盈利能力逐季改善，伴随规模效应、供应链优化二季度公司盈利能力有望再创新高，展望远期对标德国全品类折扣零售企业ALDI近4%-5%的利润率。

5、 空间测算25年底预计公司旗下1.5-1.7万家门店，营收预计达到400-420亿，净利润预计16-17亿，给与20xPE对应320-340亿市值，其中少数股东权益（74%）给与10xPE对应165亿（已公告后续装回），现有股权对应市值155-175亿元，目前不到30亿市值（食用菌业务年收入5亿，对应10亿市值），1.5年对应约450%的预期回报，按手买入！