英力股份业绩表现如何？眼拙的我，没看出来有“起飞”的迹象

安徽英力电子科技股份有限公司（股票简称英力股份）2015年成立，2021年3月在深交所创业板上市，主要从事消费电子产品结构件模组及相关精密模具的研发、设计、生产和销售，致力于为客户提供消费电子产品从设计、模具制造到结构件模组生产的综合服务。

英力股份是国内笔记本电脑结构件领域的领军企业之一，与联宝、仁宝、纬创和华勤等全球知名的笔记本电脑代工厂建立了长期稳定的合作关系，服务的笔记本电脑终端应用品牌包括联想、戴尔、小米、宏碁和惠普等全球主流及新兴笔记本电脑品牌。

2023年，英力股份的营收同比增长了8.1%，由于2022年的下跌幅度更大，实际上最近两年的表现比上市当年和上市前一年都要差上不少。这已经是我们看到的很多起，疫情期间上市公司的情况了，我们也不说这是上市后业绩就变脸，就算是正常波动吧。

主要的业务是“结构件模组”产品，2023年因为其增长比平均水平高，占比还略有提升；另一大业务“精密模具”产品下降了三成，占比也有所下降。“太阳能组件”等新增的业务，2023年规模还比较小。

英力股份的主要市场一直在境外，但2023年外销业务却出现了1%的下跌；内销业务增长了1.3倍，占比大幅提升后，也还是只有15%。面对越来越严峻的国际贸易形势，这样的调整当然是很有必要的；然而内外市场的差异很大，“出口转内销”并不见得压力就会小，不我们一会儿看两大市场的毛利率对比就知道。

比最近两年营收萎缩更让投资者头大的是，这两年都在亏损。2022年可以说是营收突然下跌，有点措手不及；2023年的营收可是增长的，亏损却扩大了，这又能怪什么呢？

毛利率持续下跌三年后，2023年有较大幅度反弹，这似乎更不好解释为何亏损扩大了。上市前的销售净利率，特别是净资产收益率，都是相当亮眼的；上市当年就不太好看，亏损的这两年，当然就没法看了。

虽然两大市场的毛利率都在增长，但外销市场的毛利率高得可不是一点点，那可是数倍，而且还是影响着盈亏的差异。2023年，可以说是光伏业务等试水，导致境内市场的毛利率不高；那么2022年没有这些业务，又怪什么呢？

很多“类夹头”的人恨不得把那些国际品牌全部掐死，如果你是一个配套厂商，你可能就会有不同的看法。很多国内的一线大厂，对配套企业的压榨程度，是超出想象的，而且不怕你倒闭关门，因为求着他们供货的同类厂家还多得很。

从成本费用构成结构和占营收比看，2022年的亏损确定是主营业务亏损了，也就是总成本超过了营收。2023年主营业务算是保本的状态，毛利率反弹争取来的那些空间提升，又被增长的期间费用占营收比抵消掉了相当大一部分。

除了营业成本和研发费用之外，其他各项费用的增长都比营收快，但成本费用加在一起的总成本，仍然没有营收增长得多，2023年还是多赚钱，或者说少赔钱的。

亏损扩大的原因就是其他收益方面的差异了，政府补助类收入差异不大，但资产减值损失增长，再加上2022年赚钱的“公允价值变动损益”变成了亏损。综合下来，其他收益方面多损失了近3000万元，对于英力股份不多的利润来说，这些损失就要算是影响重大了。

如果看分季度的业绩情况，从2022年下半年以来，持续至2023年结束，一年半的时间，也就是六个季度，全是亏损的；2024年一季度虽然扭亏，但盈利能力仍然很弱。不过，从2023年三季度开始的营收同比较快增长，似乎可以算是积极的号。

2022年二季度以来的毛利率下跌，是盈利能力下降的主要原因，一直持续至2023年二季度才结束了这段痛苦的经历。也就是说，仅从主营业务看，最近四个季度都还是有一定盈利空间的。特别是毛利率在12%以上已经持续了四个季度，2024年一季度没有持续反弹，而是又掉头向下了，可能与其一季度历来毛利率都要低一些有关。不过，由于毛利率在低位较大幅度波动，在没有看到二季度的数据前，是没人能做相对精准预测的。

英力股份“经营活动的净现金流”表现还算正常，2021年应该是上市后，适当松了一下供应链等方面的压力，以便给后续经营留下空间。不过，其上市净融资规模不大，固定资产等投资规模却不小，那点钱似乎马上就花光了。不仅是花光了融资，还没能以此获得收益，反而是亏损了。

结果就是其偿债能力并不强，2023年末已经和上市前的表现差不多了。上市不久，我们就去研究其是不是有好大的偿债风险，似乎有点不给面子了，所以就省掉那些细节，只说一句话吧。

那就是，英力股份不尽快实现扭亏，偿债风险就会很快升高；没解决好融资途径之前，在新业务方面步子迈得太大，可能比亏损还要严重。

其实，我前面没有说，这是另一个国产AI系统给我介绍的热门股。从昨天看的丰立智能，到今天看英力股份，至少可以说明，这两大AI系统在这方面，还是有点肤浅了。暂时还是拿这些国产AI系统查查历史这些吧，在很多专业方面，AI系统可能还需要继续进步才行。

不过，我个人始终认为，财经方面的问题，AI系统会很快攻克的，可能除了极个别的尖端综合性岗位，相当大一部分人真会失业。

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