半导体——博硕科技

《窗边的小豆豆》和《盗书贼》一样都是儿童视角的反战电影，镜头是如此温柔，现实却十分残酷。战争永远是愚蠢的！

博硕科技在分红上领先了，现金分红上做得可以了。另外，业绩波动也好于联动科技、华峰测控。

一、应收账款

货币资金和应收账款规模是相近了，这是在完成IPO融资的情况下，没有完成融资的情况时就是2020年，货币资金0.2亿少难以完成周转，当年营业收入6.8亿其中应收账款4.6亿。缺乏周转资金的情形会增加短期或长期负债，同时经营上风险很大，万一应收账款出现问题，几年苦心经营化为泡影，同时没有任何自有资金作为缓冲。

所以，对于应收账款还是比较关注的，回看联动科技和华峰测控在未上市前似乎都这样的问题，只不过2021年未IPO联动科技2亿货币资金（算自有）对应1.4亿应收账款，当年营业收入3.4亿，2019年未IPO华峰测控2.2亿自有资金对应1.3亿应收账款，当年营业收入2.5亿。博硕科技的应收账款是令人担忧的。

我们将这三家企业的应收账款中账龄情况做些比较。

博硕科技的应收账款计提比例如下，2023、2022、2021、2020年应收账款都是在一年之内，而且次年能全部收回来倒是让我觉得有些不可思议。通常企业的应收账款组成由1年内、1-2年、2-3年等多个账款期组成，确成股份将应收账款计提1年以上为100%，所以倒可以做到没有1年以上的应收账款。博硕科技的应收账款隔年收得这么彻底，让人觉得不可思议。

在联动科技、华峰测控2023年的应收账款上，我们就能明显看到不同时间周期的应收账款组成情况）

（下图依次为博硕科技的应收账款计提比例、2023年博硕应收账款、2022年博硕应收账款、2023年联动科技应收账款、2023年华峰测控应收账款）

二、前五大客户

博硕科技2017 年、2018 年、2019 年、2020 年 1-6 月公司前五大客户合计销售额占营业收入的比重分别为 99.59%、98.23%、 92.40%和 85.06%，其中对富士康的销售收入占营业收入的比重分别为 75.91%、 83.91%、54.17%和 46.55%，虽然客户集中度有所下降，但整体集中度仍较高。

我们先具体了解下前五大客户营收占比情况，再对比了解这些客户对应的营收账款情况。富士康对博硕科技的应收账款贡献相当大。

富士康的资产负债表来看，长短期负债480亿，应收账款884亿、存货766亿，货币资金834亿根本不够看。工业富联自身资金没有那么宽裕，每年付款几乎没余款，我还是表示怀疑的。

博硕科技的应收账款从开始就显得不是那么合理，账龄披露的组合连续四年仅一年应收账款，我认为做到这点太难了。再看其下游的客户并非如江瀚新材、确成股份等以全球性企业帝斯曼、固特异、米其林等誉极好的企业，工业富联作为其最大的客户，资金充裕程度不高，应付账款对于博硕科技未能消除我的疑虑。

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