家电板块2023年度投资策略制造升级新成长 消费地产齐修复

更多调研录音、深度研报请关注: &34;秋天的两只小鸡&34;。

2023年我们认为核心关注两大方向

      （1）在制冷技术协同下，布局热泵热管理等方向的制造新赛道2022年行业龙头在行业需求放缓、原材料及汇率大幅波动等冲击下经历调整，2023年可以关注后续需求端的改善+成本边际改善下整体盈利能力的回升；同时我们认为龙头转型新能源汽车热管理有望开启新赛道；热泵在减碳及能效端的优异表现亦使其具备长期成长性。技术协同下的制造新赛道有望为制冷产业链上下游龙头开创新机遇，增添成长动力。推荐关注估值安全边际强、且具备改善确定性的白电龙头美的集团、海尔智家、格力电器；关注涉足新能源热管理的制冷产业链龙头三花智控、盾安环境、海家电、海立股份等。

      （2）磨底调整等待修复的新消费及地产后周期渗透率提升带来的成长性依然是家电行业中值得关注的细分品类。经历了2022年业绩及估值的磨底调整，我们仍看好拥有渗透率提升逻辑的大单品公司、受益于新品类拓展的小家电公司，以及有望受益地产政策边际改善的后周期龙头。建议关注清洁电器龙头石头科技，科沃斯，家用投影仪龙头极米科技，光峰科技；新兴厨房小家电标的新宝股份、小熊电器；厨电优质标的老板电器，火星人，浙江美大及亿田智能。

      估值对比与投资建议

      厨电行业22Q2疫情叠加地产影响冲击下业绩成长性及盈利能力筑底，22Q3呈现弱复苏态势。当前环境下地产政策边际改善持续，后周期产业链成长心有望回升，关注地产相关性强的厨电板块，重点推荐老板电器，关注华帝股份等，集成灶板块受益地产复苏叠加渗透率提升，市场心亦有望恢复，关注板块细分龙头火星人、浙江美大、亿田智能等。

      风险提示

      地产增速持续下滑；

      下游需求不及预期；

      价格战风险等。

来源[海通证券股份有限公司 陈子仪/朱默辰/刘璐/李阳]   日期2022-12-08