开源证券给予亿田智能买入评级

开源证券股份有限公司吕明,周嘉乐,陆帅坤近期对亿田智能进行研究并发布了研究报告《公司息更新报告618大促成绩亮眼，渠道改革成效加速释放》，本报告对亿田智能给出买入评级，当前股价为67.44元。

　　亿田智能(300911)　　618 大促成绩亮眼，渠道改革成效加速释放，维持“买入”评级不变公司 618 大促成绩亮眼，量价齐升延续热销。公司对内优化团队，对外换商引商、加速渠道拓展，迎来改革成效加速释放期，看好市场份额进一步提升。我们上调盈利预测，预计 2022-2024 年归母净利润 2.90/3.82/4.85 亿元（2022-2024 年原值 2.73/3.64/4.66 亿元），对应 EPS 分别为 2.68/3.53/4.49 元（2022-2024 年原值2.53/3.37/4.31 元），当前股价对应 PE 为 25.9/19.7/15.5 倍，维持“买入”评级。　　公司 618 大促成绩亮眼，量价齐升延续热销　　根据魔镜数据， 2022/5/26-2022/6/19 期间亿田集成灶天猫渠道销额同比增长63.4%，其中量增 63.0%，价增 0.2%。根据公司战报， D2ZK 蒸烤一体集成灶成为 618 期间全网销售量第一单品。我们认为，在行业均价有所下滑的背景下，公司集成灶均价保持提升，体现出公司在蒸烤独立等高端细分市场有较强品牌力。　　集成灶品类渗透率稳增，产品高端化、多功能趋势显著　　2021 年油烟机+燃气灶零售额 CAGR 为-0.3%， 2021 年集成灶零售额 CAGR 为38.7%，增速大幅领先传统烟灶。 2021 年集成灶渗透率达 12.4%，同比+3pcts，品类渗透率持续提升。 2022 年 M1-M5 蒸烤一体/独立款线上份额达 64.2%，线下份额达 41.8%，同比分别提升了 4.7/7.6pcts，产品高端化、多功能趋势显著。　　对内优化团队、 对外换商引商，公司改革成效加速释放　　公司对内优化团队素质、精细化终端营销团队人员职责划分，新设主动营销专员、下沉渠道专员、家装渠道专员等为经销商赋能，协助经销商动销和拓展新兴渠道。持续推进换商引商， 2021 年单个经销商提货额+92%，针对 1-2 线市场的大商计划顺利推进，有望在 2022 年构筑新的收入增长点。线上渠道通过同款同佣政策协同经销商打造爆品，提振品牌声量；线下渠道在经销商毛利率较高背景下，结合公司核心技术的产品差异化，推进家装、下沉等线下多元化渠道建设。品牌方面依托声量持续扩大，以及蒸烤独立款的先发优势，有望抢占高端消费市场份额。　　风险提示 原材料上涨风险；市场竞争加剧风险；渠道拓展不及预期风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，安证券张立聪研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为77.91%，其预测2022年度归属净利润为盈利2.7亿，根据现价换算的预测PE为26.55。

最新盈利预测明细如下

该股最近90天内共有29家机构给出评级，买入评级20家，增持评级9家；过去90天内机构目标均价为77.45。证券之星估值分析工具显示，亿田智能（300911）好公司评级为4星，好价格评级为3星，估值综合评级为3.5星。(评级范围1 ~ 5星，最高5星)

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