公司研究爱美客（300896）

一、关键数据

1、净资产收益率、总资产收益率

点评净资产收益率平均29.06%，总资产收益率平均27.10%，差不多是15%“金股”标准2倍。

2、毛利率、净利率

点评毛利率和净利率均较高，毛利率平均91.19%，净利率平均45.34%。

3、每股收益、每股经营现金流

点评每股收益和每股经营现金流差不多3左右。

二、2022年经营数据

点评22年业绩继续保持较高增长，加权净资产收益率达23.73%。

收入构成

点评无论是行业分类还是产品分类毛利率均超过90%。

费用

点评: 管理费用增长最多，达93.82%，主要系报告期港股上市服务费和人工费增加所致。

重要资产构成（占总资产比）

点评货币资金占据总资产“半壁江山”，现金充沛。

分红情况

点评:23年两次分红，总额达10派46.48元。

三、业务概要

爱美客是一家从事生物医用材料及生物医药产品研发与转化的高科技企业。公司已成功实现基于透明质酸钠的系列皮肤填充剂、基于聚乳酸的皮肤填充剂以及聚对二氧环己酮面部埋植线的产业化，同时正在开展重组蛋白和多肽等生物医药的开发。目前，公司已建立了多种生物医用材料的产品技术转化平台，产品临床应用涵盖医疗美容、代谢疾病治疗等领域。

爱美客作为国内最早开展医疗美容生物医用材料自主研发与应用的企业，以“生命有更高的质量和尊严”为使命，秉持“用科技成人之美”的宗旨，对国内医疗美容行业从产品、技术、服务到生态都进行了战略性布局，已经成为国内领先的医疗美容创新产品提供商。

爱美客总市值844.39亿，总股本2.16亿，市盈率（TTM）51.43倍，美容护理行业平均市盈率为95.11倍。52周最高价为643.20元，52周最低价为382.06元。目前价格为390.27元，近最低位。

核心竞争力分析

1、把握中国医疗美容市场发展机遇巩固先发优势和领先地位。

2、丰富的已上市产品及在研产品布局推动持续增长。

3、高素质的研发团队及行业领先的技术提供持续创新动力。

4、坚持“直销为主，经销为辅”的差异化营销模式。

5、发进、高标准的生产能力和高效的供应链管理。

6、经验丰富、富有远见的管理团队及有效的人才培养机制。

以上材料，主要来源于2022年年报。

四、2023年上半年主要数据

2023年一季度主要数据

营业收入6.30亿元，同比增长46.30%；

归属于上市公司股东的净利润4.14亿元，同比增长51.17%；

归属于上市公司股东扣非净利润3.87亿元，同比增长49.26%；

经营活动产生的现金流量净额4.27亿元，同比增长77.67%；

净利润含金103.14%。

2023年上半年业绩主要数据

营业收入14.59亿元，同比增长64.93%；

归属于上市公司股东的净利润9.63亿元，同比增长64.66%；

归属于上市公司股东扣非净利润9.34亿元，同比增长65.37%；

经营活动产生的现金流量净额9.77亿元，同比增长74.01%；

净利润含金101.45%。

点评23年上半年继续保持60%以上幅度高速增长。

五、整体印象及思考

1、爱美客各项财务指标表现十分亮眼，凸显出其在行业的“霸主”地位非常稳固。医美本身属于“暴利”行业，爱美客又是头部之首，其盈利能力可见一斑。目前爱美客价格并不高，未来其还有较大发展空间，值得关注。唯一担忧的风险则是来自于政策对于医美行业垄断和“暴利”等采取的限制性举措所带来的不确定性。

注本文仅为自己研究公司积累材料之用，不构成投资建议，且目前本人并未持有爱美客。