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事件公司发布2022年三季报,公司22Q1-Q3实现营收14.89亿元,同比+45.58%;归母净利润9.92亿元,同比+39.96%;扣非归母净利润9.65亿元,同比+44.06%。22Q3实现营收6.05亿元,同比+55.15%;归母净利润为4.01亿元,同比+41.55%;扣非归母净利润为3.95亿元,同比+52.26%。
22Q3营收符合预期,新品持续放量彰显经营韧性。公司新品濡白天使通过医生注射牌照授权制度,实现渠道布局和学习平台相结合,产品渗透率快速提升,预计全年销售规模有望达近3亿元。当前核心产品嗨体持续放量,预计熊猫针延续高增势头。22Q3伴随疫情逐步企稳,医美机构逐步恢复线下经营,市场需求环比Q2改善,彰显需求韧性。
盈利能力稳步提升,现金流整体稳定。22Q1-Q3公司实现毛利率94.61%,同比+1.07pct;归母净利率66.61%,同比-2.68pct。22Q3实现毛利率94.94%,同比+0.92pct;归母净利率66.37%,同比-6.38pct。伴随高毛利新品占比提升产品结构持续优化,公司盈利能力稳增,净利率下降主要受研发投入力度加大所致。22Q3销售/管理/研发/财务费率同比分别变动-2.07pct/-0.11pct/+3.84pct/+0.72pct。销售效率及管理能力持续优化,费用率同比降低;公司加大研发投入,22Q3研发费用同比+187.70%。同时,公司22Q3经营现金流量净额同比+65.73%,现金流状况良好。
研发持续推进,在研产品丰富。公司与韩国Huous Global合作的A型肉毒素注射剂已完成III期临床,预计将于2024年上市;而用于治疗肥胖的利拉鲁肽产品已完成I期临床;其余多种医疗器械、生物药品及化学药品等均在研究或临床实验中。公司在研产品管线丰富,布局多线经营,新品上市后有望带来新的业绩增长点。
市场监管严格,利好合规医美龙头。国内医美监管力度不减,10月13日国家市场监管总局价格监督检查和反不正当竞争局发布《医疗美容行业虚假宣传和价格违法行为治理工作指引》,进一步规范医美市场,利好合规经营的龙头医美企业。
盈利预测公司当前新品稳步推进,在研产品上市后有望接力增长,监管趋严背景下利好龙头提升市场份额。我们预计22-24年公司EPS为6.70/9.53/13.42元,对应PE分别为65/45/32倍,维持“买入”评级。
风险提示行业竞争加剧;新品拓展不及预期;疫情反复;产品拿证不及预期;产品安全风险;行业政策监管超预期。
来源[首创证券|于那]
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[爱美客]22Q3季报点评Q3业绩符合预期,龙头彰显经营韧性
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事件公司发布2022年三季报,公司22Q1-Q3实现营收14.89亿元,同比+45.58%;归母净利润9.92亿元,同比+39.96%;扣非归母净利润9.65亿元,同比+44.06%。22Q3实现营收6.05亿元,同比+55.15%;归母净利润为4.01亿元,同比+41.55%;扣非归母净利润为3.95亿元,同比+52.26%。
22Q3营收符合预期,新品持续放量彰显经营韧性。公司新品濡白天使通过医生注射牌照授权制度,实现渠道布局和学习平台相结合,产品渗透率快速提升,预计全年销售规模有望达近3亿元。当前核心产品嗨体持续放量,预计熊猫针延续高增势头。22Q3伴随疫情逐步企稳,医美机构逐步恢复线下经营,市场需求环比Q2改善,彰显需求韧性。
盈利能力稳步提升,现金流整体稳定。22Q1-Q3公司实现毛利率94.61%,同比+1.07pct;归母净利率66.61%,同比-2.68pct。22Q3实现毛利率94.94%,同比+0.92pct;归母净利率66.37%,同比-6.38pct。伴随高毛利新品占比提升产品结构持续优化,公司盈利能力稳增,净利率下降主要受研发投入力度加大所致。22Q3销售/管理/研发/财务费率同比分别变动-2.07pct/-0.11pct/+3.84pct/+0.72pct。销售效率及管理能力持续优化,费用率同比降低;公司加大研发投入,22Q3研发费用同比+187.70%。同时,公司22Q3经营现金流量净额同比+65.73%,现金流状况良好。
研发持续推进,在研产品丰富。公司与韩国Huous Global合作的A型肉毒素注射剂已完成III期临床,预计将于2024年上市;而用于治疗肥胖的利拉鲁肽产品已完成I期临床;其余多种医疗器械、生物药品及化学药品等均在研究或临床实验中。公司在研产品管线丰富,布局多线经营,新品上市后有望带来新的业绩增长点。
市场监管严格,利好合规医美龙头。国内医美监管力度不减,10月13日国家市场监管总局价格监督检查和反不正当竞争局发布《医疗美容行业虚假宣传和价格违法行为治理工作指引》,进一步规范医美市场,利好合规经营的龙头医美企业。
盈利预测公司当前新品稳步推进,在研产品上市后有望接力增长,监管趋严背景下利好龙头提升市场份额。我们预计22-24年公司EPS为6.70/9.53/13.42元,对应PE分别为65/45/32倍,维持“买入”评级。
风险提示行业竞争加剧;新品拓展不及预期;疫情反复;产品拿证不及预期;产品安全风险;行业政策监管超预期。
来源[首创证券|于那]
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