中泰证券给予爱美客买入评级

2022-04-27中泰证券股份有限公司邓欣对爱美客进行研究并发布了研究报告《增长强劲，毛利新高》，本报告对爱美客给出买入评级，当前股价为505.3元。

　　爱美客(300896)　　公司披露2022年一季报，收入4.3亿元，yoy+66%；归母净利润2.8亿元，yoy+64%；扣非归母净利润2.7亿元，yoy+64%，整体业绩符合预期。　　收入端核心管线强势高增　　分产品，我们预计　　Q1溶液类（以嗨体+熊猫针为主）预计收入3亿+，占比约70%，增速60%+其中熊猫针预计收入1亿+，增速约130%，在嗨体中收入占比预计提升至35%；　　Q1凝胶类预计收入1-1.3亿，占比25%+，增速50%+其中濡白天使Q1出货量估计2万支（无同比，去年Q3上市），收入占比预计10%+；另外预估宝尼达Q1增长50%+。分季度21Q4/22Q1收入分别增73.5%/66%，强势增长受Q1疫情影响甚微。。　　盈利端毛净率同环比皆增　　产品结构/规模效应拉动盈利。Q1毛利率94.45%（同+1.95pct，环+0.4pct)，为近年季度毛利率新高，净利率65.03%（同+1.1pct，环+6pct）；Q1销售费用12.5%（同+1.8pct，环-0.7pct)，管理费用率5.1%（+0.5pct，环-0.3pct）,研发费用率6.7%（同-2.1pct，环-2.8pct），整体费用管控严格一如继往。　　投资建议买入评级　　公司作为稀缺性针剂龙头，明星产品嗨体维持高增，新品濡白天使持续放量，嗨体-熊猫针-童颜-肉毒-纤体接连构筑增长曲线，未来成长与盈利逻辑清晰，水光针升级三类械利好公司冭活泡泡针，强监管下壁垒加固。同时我们预测2022-2024年业绩为15.37/22.97/32.52亿元，yoy60%/49%/42%，对应2022-2024年PE69/46/32倍，给予“买入”评级。　　风险提示市场空间不及预期，产品审批结果及进展不及预期，行业竞争加剧

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，东吴证券朱国广研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达91.72%，其预测2022年度归属净利润为盈利15.36亿，根据现价换算的预测PE为71.17。

最新盈利预测明细如下

该股最近90天内共有31家机构给出评级，买入评级22家，增持评级9家；过去90天内机构目标均价为580.59。证券之星估值分析工具显示，爱美客（300896）好公司评级为5星，好价格评级为1.5星，估值综合评级为3星。(评级范围1 ~ 5星，最高5星)

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