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2022-04-27东吴证券股份有限公司朱国广,汤军,吴劲草,张家璇,冉胜男对爱美客进行研究并发布了研究报告《2022年一季报点评业绩符合预期,水光类产品有望加速增长》,本报告对爱美客给出买入评级,当前股价为493.37元。
爱美客(300896) 事件2022年一季度,公司实现营业收入4.31亿元,同比增长66.07%;实现归母净利润2.80亿元,同比增长64.03%;实现扣非归母净利润2.66亿元,同比增长63.52%。业绩符合预期。 Q1疫情影响有限,公司业绩稳健高速增长2022年一季度以来,全国多地疫情反复,尤其3月上海疫情对公司业绩造成一定影响,但公司业绩依然实现高速增长,充分体现医美消费与公司业绩韧性,未来疫情结束后医美有望实现恢复性增长。近年来抗衰老、皮肤年轻化的需求尤其旺盛,公司以嗨体为核心的溶液类注射产品契合需求变化,并且我们认为该趋势的持续性将有利于嗨体产品生命周期延长,持续贡献业绩增长。我们估计“嗨体”系列产品收入仍然占比70%以上,嗨体颈纹针收入仍为重要支柱,嗨体水光针与熊猫针收入占比提升。濡白天使童颜针于2021下半年上市销售,稳步推广,我们估计2022Q1销量达2万支左右,新品开始逐步贡献业绩。 销售与管理费用率有所提升,公司盈利水平仍然保持高位随着一季度营销活动恢复、人工成本增加等,公司2022Q1销售费用率12.52%和管理费用率5.08%,分别提升1.84pct、0.55pct;研发费用率6.75%,下降2.26pct。公司销售毛利率、销售净利率为94.45%、65.03%,分别同比提升1.95pct、1.09pct,利润率水平保持高位,公司规模效应充分体现。 水光针新规等监管趋严利好持证产品,公司在研管线及研发获证能力保障长期业绩增长。2022年3月底国家药监局发布关于调整《医疗器械分类目录》公告,将水光针分类为Ⅲ类器械。而此前市面上的水光针以假货、水货为主,机构转为采购三类械持证产品将为公司“嗨体水光针”、“冭活泡泡针”等带来增量空间,并已在Q1体现出高速增长。长期空间来看,医美消费需求旺盛,而本土企业获批产品偏少,我们认为公司凭借丰富研发管线与优秀的研发获证能力,有望实现持续性快速业绩增长。公司与韩国HuonsBio合作的A型肉毒毒素、新适应症玻尿酸凝胶、利拉鲁肽注射液、第二代面部埋植线、透明质酸酶、去氧胆酸药物(溶脂针)等在研产品顺利推进,也将持续强化公司轻医美龙头地位。 盈利预测与投资评级考虑嗨体持续高增、濡白天使放量,及疫情影响,我们将2022-2024年公司归母净利润由15.36/22.23/30.30亿元,调整为13.82/20.64/29.61亿元,对应当前市值的PE估值分别为76X/51X/36X。维持“买入”评级。 风险提示新产品市场推广或不及预期;研发进展或不及预期;疫情反复加剧的风险
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,东吴证券朱国广研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值高达91.72%,其预测2022年度归属净利润为盈利15.36亿,根据现价换算的预测PE为68.58。
最新盈利预测明细如下
该股最近90天内共有31家机构给出评级,买入评级22家,增持评级9家;过去90天内机构目标均价为575.98。证券之星估值分析工具显示,爱美客(300896)好公司评级为5星,好价格评级为1.5星,估值综合评级为3星。(评级范围1 ~ 5星,最高5星)
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东吴证券给予爱美客买入评级
2022-04-27东吴证券股份有限公司朱国广,汤军,吴劲草,张家璇,冉胜男对爱美客进行研究并发布了研究报告《2022年一季报点评业绩符合预期,水光类产品有望加速增长》,本报告对爱美客给出买入评级,当前股价为493.37元。
爱美客(300896) 事件2022年一季度,公司实现营业收入4.31亿元,同比增长66.07%;实现归母净利润2.80亿元,同比增长64.03%;实现扣非归母净利润2.66亿元,同比增长63.52%。业绩符合预期。 Q1疫情影响有限,公司业绩稳健高速增长2022年一季度以来,全国多地疫情反复,尤其3月上海疫情对公司业绩造成一定影响,但公司业绩依然实现高速增长,充分体现医美消费与公司业绩韧性,未来疫情结束后医美有望实现恢复性增长。近年来抗衰老、皮肤年轻化的需求尤其旺盛,公司以嗨体为核心的溶液类注射产品契合需求变化,并且我们认为该趋势的持续性将有利于嗨体产品生命周期延长,持续贡献业绩增长。我们估计“嗨体”系列产品收入仍然占比70%以上,嗨体颈纹针收入仍为重要支柱,嗨体水光针与熊猫针收入占比提升。濡白天使童颜针于2021下半年上市销售,稳步推广,我们估计2022Q1销量达2万支左右,新品开始逐步贡献业绩。 销售与管理费用率有所提升,公司盈利水平仍然保持高位随着一季度营销活动恢复、人工成本增加等,公司2022Q1销售费用率12.52%和管理费用率5.08%,分别提升1.84pct、0.55pct;研发费用率6.75%,下降2.26pct。公司销售毛利率、销售净利率为94.45%、65.03%,分别同比提升1.95pct、1.09pct,利润率水平保持高位,公司规模效应充分体现。 水光针新规等监管趋严利好持证产品,公司在研管线及研发获证能力保障长期业绩增长。2022年3月底国家药监局发布关于调整《医疗器械分类目录》公告,将水光针分类为Ⅲ类器械。而此前市面上的水光针以假货、水货为主,机构转为采购三类械持证产品将为公司“嗨体水光针”、“冭活泡泡针”等带来增量空间,并已在Q1体现出高速增长。长期空间来看,医美消费需求旺盛,而本土企业获批产品偏少,我们认为公司凭借丰富研发管线与优秀的研发获证能力,有望实现持续性快速业绩增长。公司与韩国HuonsBio合作的A型肉毒毒素、新适应症玻尿酸凝胶、利拉鲁肽注射液、第二代面部埋植线、透明质酸酶、去氧胆酸药物(溶脂针)等在研产品顺利推进,也将持续强化公司轻医美龙头地位。 盈利预测与投资评级考虑嗨体持续高增、濡白天使放量,及疫情影响,我们将2022-2024年公司归母净利润由15.36/22.23/30.30亿元,调整为13.82/20.64/29.61亿元,对应当前市值的PE估值分别为76X/51X/36X。维持“买入”评级。 风险提示新产品市场推广或不及预期;研发进展或不及预期;疫情反复加剧的风险
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,东吴证券朱国广研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值高达91.72%,其预测2022年度归属净利润为盈利15.36亿,根据现价换算的预测PE为68.58。
最新盈利预测明细如下
该股最近90天内共有31家机构给出评级,买入评级22家,增持评级9家;过去90天内机构目标均价为575.98。证券之星估值分析工具显示,爱美客(300896)好公司评级为5星,好价格评级为1.5星,估值综合评级为3星。(评级范围1 ~ 5星,最高5星)
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