养一头奶牛
核心观点
公司发布2021年年报,2021年实现营收14.48亿元,yoy+104.13%;归母净利9.58亿元,yoy+117.81%;扣非后归母净利9.14亿元,yoy+115.55%。
其中,2021Q4营业收入4.25亿元,yoy+73.48%;归母净利润2.49亿元,yoy+66.69%;扣非后归母净利2.44亿元,yoy+69.77%。
21年公司非经常性损益为4337.75万元,分季度看21Q4为454.23万元,除Q3因投资企业公允价值变动损益影响约2400万,其他季度在稳定范围内。
营收端分季度看,2021Q1至2021Q4营收同比增速为+227.52%/+129.92%/+75.09%/+73.48%,持续保持高速增长。
分品类看,2021溶液类注射产品(主要为嗨体)营收10.46亿元,占整体营收的72.3%,同比提升9.2pct;凝胶类注射产品营收3.85亿元,占整体营收的26.6%;面部埋植线和化妆品营收分别为0.05亿元和0.11亿元,分别同比增长188%和40.7%,占比分别为0.4%和0.8%。
利润端2021年归母净利率66.15%,同比上升4.15pct;扣非后归母净利率63.16%,同比上升3.35pct。
分季度看,2021Q1-Q4归母净利润分别为1.71/2.55/2.83/2.49亿元,分别同比+296.5%/+144.38%/+98.01%/+66.69%,保持高速增长,归母净利率分别为65.84%/68.09%/72.74%/58.59%,2021Q4同比下降2.39pct。
2021年扣非后归母净利率63.16%,同比上升3.35pct,其中2021Q4扣非后归母净利率57.52%,同比下降1.26pct。
看未来短期,2022年驱动力主要来自于1)玻尿酸细分赛道凭借产品特性需求稳健,预计嗨体系列颈纹稳定增长、熊猫针快速放量;2)2022年有望为再生元年,濡白天使21年医生授权制超预期奠定市场基础,终端反馈优秀,21Q4逐步放量22年表现有望超预期。
长期,具有高成长性各个研发阶段均拥有产品储备,注射用A型肉毒毒素、利拉鲁肽注射液、利多卡因丁卡因乳膏、修饰透明质酸钠凝胶均进入临床阶段,另有注射用透明质酸酶、第二代面部埋植线、去氧胆酸注射液等产品在研,以消费需求洞察贯穿产品设计周期,以技术创新为先导,不断扩充产品和品类矩阵。
投资建议公司业务逐步由玻尿酸核心业务向长效再生、肉毒素、体重管理等拓展,产品矩阵不断完善,品类边际持续外延,各研发阶段均有产品储备,我们认为爱美客高速增长是可以维持2-3年甚至更长维度的,未来有望成为中国医美市场的大型龙头领军公司。
盈利预测2022年公司产品驱动力强,嗨体系列预计稳定增长、濡白天使有望放量,故由前次22/23年净利润预测14.3/19.1亿元,上调至预计22-24年净利润14.5/20.8/28.8亿元,为对应PE70/49/35x,维持“买入”评级。
风险提示产品研发注册不及预期;市场竞争加剧;产品质量安全问题。
特别提示本文仅供参考,不代表任何投资建议。
以上为报告节选,完整报告为【6页pdf文档】,如需查阅完整报告,请点击【研报爱美客-300896-21年归母净利润yoy+118%,坚持以科技成人之美高成长性可期-220308】
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养一头奶牛
研报爱美客-300896-21年归母净利润yoy+118%,坚持以科技成人之美高成长性可期-220【6页】
核心观点
公司发布2021年年报,2021年实现营收14.48亿元,yoy+104.13%;归母净利9.58亿元,yoy+117.81%;扣非后归母净利9.14亿元,yoy+115.55%。
其中,2021Q4营业收入4.25亿元,yoy+73.48%;归母净利润2.49亿元,yoy+66.69%;扣非后归母净利2.44亿元,yoy+69.77%。
21年公司非经常性损益为4337.75万元,分季度看21Q4为454.23万元,除Q3因投资企业公允价值变动损益影响约2400万,其他季度在稳定范围内。
营收端分季度看,2021Q1至2021Q4营收同比增速为+227.52%/+129.92%/+75.09%/+73.48%,持续保持高速增长。
分品类看,2021溶液类注射产品(主要为嗨体)营收10.46亿元,占整体营收的72.3%,同比提升9.2pct;凝胶类注射产品营收3.85亿元,占整体营收的26.6%;面部埋植线和化妆品营收分别为0.05亿元和0.11亿元,分别同比增长188%和40.7%,占比分别为0.4%和0.8%。
利润端2021年归母净利率66.15%,同比上升4.15pct;扣非后归母净利率63.16%,同比上升3.35pct。
分季度看,2021Q1-Q4归母净利润分别为1.71/2.55/2.83/2.49亿元,分别同比+296.5%/+144.38%/+98.01%/+66.69%,保持高速增长,归母净利率分别为65.84%/68.09%/72.74%/58.59%,2021Q4同比下降2.39pct。
2021年扣非后归母净利率63.16%,同比上升3.35pct,其中2021Q4扣非后归母净利率57.52%,同比下降1.26pct。
看未来短期,2022年驱动力主要来自于1)玻尿酸细分赛道凭借产品特性需求稳健,预计嗨体系列颈纹稳定增长、熊猫针快速放量;2)2022年有望为再生元年,濡白天使21年医生授权制超预期奠定市场基础,终端反馈优秀,21Q4逐步放量22年表现有望超预期。
长期,具有高成长性各个研发阶段均拥有产品储备,注射用A型肉毒毒素、利拉鲁肽注射液、利多卡因丁卡因乳膏、修饰透明质酸钠凝胶均进入临床阶段,另有注射用透明质酸酶、第二代面部埋植线、去氧胆酸注射液等产品在研,以消费需求洞察贯穿产品设计周期,以技术创新为先导,不断扩充产品和品类矩阵。
投资建议公司业务逐步由玻尿酸核心业务向长效再生、肉毒素、体重管理等拓展,产品矩阵不断完善,品类边际持续外延,各研发阶段均有产品储备,我们认为爱美客高速增长是可以维持2-3年甚至更长维度的,未来有望成为中国医美市场的大型龙头领军公司。
盈利预测2022年公司产品驱动力强,嗨体系列预计稳定增长、濡白天使有望放量,故由前次22/23年净利润预测14.3/19.1亿元,上调至预计22-24年净利润14.5/20.8/28.8亿元,为对应PE70/49/35x,维持“买入”评级。
风险提示产品研发注册不及预期;市场竞争加剧;产品质量安全问题。
特别提示本文仅供参考,不代表任何投资建议。
以上为报告节选,完整报告为【6页pdf文档】,如需查阅完整报告,请点击【研报爱美客-300896-21年归母净利润yoy+118%,坚持以科技成人之美高成长性可期-220308】
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