刘滔111
【东方证券-爱美客-300896-国内医美巨头成长进行时-220209】
核心观点
核心观点公司是国内领先的医疗美容创新产品提供商。
公司成立于04年,是国内医美产品供应商龙头,近年来处于高速增长期,14-20年收入和净利润CAGR分别为45%和58%。
简军女士为公司实控人,持股比例为38%。
高管团队的核心成员具备丰富跨行业经验,涵盖医美、科技、制药、医疗器械等多个领域,平均从业约17年。
国内医美市场处于高速增长期,非手术类医美增速高于手术类。
根据弗若斯特沙利文数据,2020年国内医美市场规模为1,549亿元,其中非手术类和手术类医美市场规模分别为773亿和776亿元。
未来非手术类医美增速预计大幅高于手术类医美,两者2021E-2030E复合增速预计分别为17.6%和11.1%。
非手术类医美行业中,玻尿酸和肉毒为两大入门级注射类项目,市场规模远大于其他品类。
此外,新型产品例如聚左旋乳酸皮层填充剂(童颜针等)和面部埋植产品有望实现高速增长。
公司核心竞争力主要体现在1)产品矩阵完整且丰富,未来成长性看点充足。
与同行相比,公司合规产品数量最多(三类医疗器械证),获批产品包括5款基于玻尿酸的皮肤填充剂、1款基于聚左旋乳酸的皮肤填充剂和1款PPDO面部埋植线产品。
目前嗨体、爱芙莱和宝尼达贡献了公司主要收入,2019年合计占比达到94%;中短期来看,嗨体、濡白天使、宝尼达是未来的主要增长点;长期来看,在研产品储备丰富,肉毒素、利拉鲁肽注射液等产品有望实现增长接力。
2)自研+外部合作,研发创新驱动公司快速成长。
公司核心研发人员平均拥有超过8年的医美相关工作经验,研发及生产技术人员背景涵盖生物工程、高分子化学与物理、制药工程等专业,接近一半研发人员有硕士或以上学位。
此外,公司积极与业务伙伴及研究机构展开合作,包括东方医疗、HuonsCo.,Ltd、山东诚创等。
3)采用直销为主的销售模式,注重b端服务支持和教育,助力c端销售转化。
通过以直营为主的销售模式,公司帮助医美机构着重解决营销策略、产品培训、客户管理等关键问题,提升合作粘性,其中全轩课堂是重要的服务载体。
此外,公司对直销和经销客户执行统一的价格体系,保障经营的健康和有序。
综合来看,爱美客无论在产品布局、研发还有渠道方面在国内同行中均属于顶尖水平,随着国产替代的不断深化,对标艾尔建,爱美客未来有望成为国内医美上游原料供应商巨头。
盈利预测与投资建议我们预计公司2021-2023年每股收益分别为4.40元、6.91元、9.80元,DCF目标估值537.11元,首次给予“买入”评级。
风险提示产品安全风险,行业监管趋严,新产品商业化、ASP、毛利率和销量不及预期。
特别提示本文仅供参考,不代表任何投资建议。如需使用相关完整报告息,请参阅报告原文(28页pdf文档)
分享:
请输入验证信息:
你的加群请求已发送,请等候群主/管理员验证。
数据来自赢家江恩软件>>
虚位以待
暂无
0人关注了该股票
长期未登录发言
吧主违规操作
色情、反动
其他
*投诉理由
答:2024-04-26详情>>
答:近年来,我国医疗器械行业的市场详情>>
答:爱美客的注册资金是:3.02亿元详情>>
答:爱美客公司 2024-03-31 财务报告详情>>
答:药品、生物制品、医疗器械、化妆详情>>
西安自贸区概念逆势上涨,西安饮食周五主力资金净流出0.0万元
Chiplet概念大涨2.75%,概念龙头股光力科技涨幅8.63%领涨
旅游行业逆势走高,跌破波段百分比工具关键点位5383.26点
目前半导体行业近一个月主力资金净流出310.17亿元,螺旋历法时间循环显示近期时间窗8月1日
7月4日酒店餐饮行业近5个交易日主力资金净流出1.63亿元,下穿极反通道弱势通道线
刘滔111
【东方证券-爱美客-300896-国内医美巨头成长
【东方证券-爱美客-300896-国内医美巨头成长进行时-220209】
核心观点
核心观点公司是国内领先的医疗美容创新产品提供商。
公司成立于04年,是国内医美产品供应商龙头,近年来处于高速增长期,14-20年收入和净利润CAGR分别为45%和58%。
简军女士为公司实控人,持股比例为38%。
高管团队的核心成员具备丰富跨行业经验,涵盖医美、科技、制药、医疗器械等多个领域,平均从业约17年。
国内医美市场处于高速增长期,非手术类医美增速高于手术类。
根据弗若斯特沙利文数据,2020年国内医美市场规模为1,549亿元,其中非手术类和手术类医美市场规模分别为773亿和776亿元。
未来非手术类医美增速预计大幅高于手术类医美,两者2021E-2030E复合增速预计分别为17.6%和11.1%。
非手术类医美行业中,玻尿酸和肉毒为两大入门级注射类项目,市场规模远大于其他品类。
此外,新型产品例如聚左旋乳酸皮层填充剂(童颜针等)和面部埋植产品有望实现高速增长。
公司核心竞争力主要体现在1)产品矩阵完整且丰富,未来成长性看点充足。
与同行相比,公司合规产品数量最多(三类医疗器械证),获批产品包括5款基于玻尿酸的皮肤填充剂、1款基于聚左旋乳酸的皮肤填充剂和1款PPDO面部埋植线产品。
目前嗨体、爱芙莱和宝尼达贡献了公司主要收入,2019年合计占比达到94%;中短期来看,嗨体、濡白天使、宝尼达是未来的主要增长点;长期来看,在研产品储备丰富,肉毒素、利拉鲁肽注射液等产品有望实现增长接力。
2)自研+外部合作,研发创新驱动公司快速成长。
公司核心研发人员平均拥有超过8年的医美相关工作经验,研发及生产技术人员背景涵盖生物工程、高分子化学与物理、制药工程等专业,接近一半研发人员有硕士或以上学位。
此外,公司积极与业务伙伴及研究机构展开合作,包括东方医疗、HuonsCo.,Ltd、山东诚创等。
3)采用直销为主的销售模式,注重b端服务支持和教育,助力c端销售转化。
通过以直营为主的销售模式,公司帮助医美机构着重解决营销策略、产品培训、客户管理等关键问题,提升合作粘性,其中全轩课堂是重要的服务载体。
此外,公司对直销和经销客户执行统一的价格体系,保障经营的健康和有序。
综合来看,爱美客无论在产品布局、研发还有渠道方面在国内同行中均属于顶尖水平,随着国产替代的不断深化,对标艾尔建,爱美客未来有望成为国内医美上游原料供应商巨头。
盈利预测与投资建议我们预计公司2021-2023年每股收益分别为4.40元、6.91元、9.80元,DCF目标估值537.11元,首次给予“买入”评级。
风险提示产品安全风险,行业监管趋严,新产品商业化、ASP、毛利率和销量不及预期。
特别提示本文仅供参考,不代表任何投资建议。如需使用相关完整报告息,请参阅报告原文(28页pdf文档)
分享:
相关帖子