火星人发展降速增长疲软，遭原始股东集体“抛弃”，股价跌超六成

编辑导语投资者在互动平台上提问，为何火星人销售费用如此之高，并认为其吞噬了公司的净利润。

图/网络

最近几年，集成厨电俨然成为厨房装修的“新宠”。区别于传统的厨房单品，涵盖了油烟机、燃气灶、蒸烤、消毒柜、空气炸等功能的集成灶产品，被越来越多的家庭所接纳。

顺着行业快速发展的趋势，火星人凭借激进的营销打法，不断抢占市场扩大规模，先是于2020年成功登陆A股，而后又在去年超车浙江美大，摘得集成灶行业老大的桂冠。

不过，现如今摆在火星人面前的是业绩增长疲软，毛利率落后同业，财务指标恶化以及口碑誉下滑等诸多不利因素，似将迈入一段“阵痛期”。

加之原始大股东萌生退意连抛减持，火星人的股价自去年下半年始也进入下行通道并持续走低。截至9月19日收盘，火星人再次大跌7.13%至29.16元/股，相较去年7月中旬的高点79.20元/股，跌幅达63%。

业绩增长疲软，毛、净利率垫底

第三方数据显示，2022年上半年厨电市场规模共453亿元，同比下滑1.7%。但集成灶的市场表现相对亮眼，上半年集成灶市场规模达124亿元，同比增长9.6%。

踩在行业的风口上，火星人的业绩增长却明显降速。

根据不久前火星人发布的中报，今年上半年，火星人实现营收10.23亿元，同比增长10.99%。相比往年的增长速度，出现大幅放缓。2021年上半年，火星人的营收同比增速为79.67%。

回看历年数据，2015年-2017年，火星人的营收复合增速达93%；2018年-2021年，年营收增速分别为36.48%、38.77%、21.71%以及43.65%。

可以看出，即便是疫情严重冲击几乎导致停摆的2020年，火星人的营收增速也依然超过了20%。

事实上，自从2020年末上市以来，火星人的营收增速便呈现出整体下滑的趋势。2021年4个季度的营收增速分别为，179.79%、47.55%、37.48%和18.29%。

更为扎眼的是，火星人在今年2季度，还出现了公司上市以来的首次单季度营收负增长。

与此同时，火星人盈利能力也遭遇增收不增利的“滑铁卢”。今年上半年，火星人的扣非净利润为1.20亿元，较上年同期的1.30亿元下滑8.13%。

要知道，在此前的4个年头，火星人的扣非净利润增速均为正值，平均增速达23.74%。

而今年上半年，火星人的毛、净利率分别下滑4.92%、1.73%至44.92%、13.38%，在四家上市集成灶企业中排名末位。其销售净利润同样垫底，仅约为浙江美大的一半。

销售费用高企，经营现金流转负

业绩增长速度的回落，与创始人黄卫斌此前坚持高举高打的品牌营销策略不无关系。

在公司发展初期，凭借黄卫斌“高投入、高产出”的营销打法，火星人一直走在发展“快车道”上，一直到2021年首度实现了在营收规模上对行业老大浙江美大的超越。

不过，取代浙江美大成为行业第一的背后，是火星人在这一年投入了5.07亿元的销售费用，销售费用率达21.86%，远高于同期浙江美大11.23%的水平。

事实上，2018年以来，火星人每年销售费用的投入都高于其当年净利润。这也引得投资者在互动平台上发问，为何公司销售费用如此高，并认为其吞噬了公司的净利润。

过高的销售费用，的确侵蚀了火星人的利润。尽管营收以一亿多元之差超过了浙江美大，但其2021年的净利润，仍比浙江美大少3亿元。

摘得“集成灶老大”的称号后，火星人在营销上的投入有所收窄，今年上半年，公司营销费用为2.29亿元，较上年同期减少3.71%，但该支出依然远超同期1.38亿元的净利润。

包括营销在内的各项成本高企，导致火星人的财务状况恶化。

今年上半年，火星人经营活动产生的现金流转负，流量净额为-0.27亿元，同比大幅下降120.54%。

同时，火星人还面临应收账款激增的风险。截至今年6月末，公司应收账款数额飙升至1.33亿元，而2018年末时仅为0.1亿元，短短三年半时间暴增超12倍，坏账和资金回流慢的相关财务风险不小。

此外，火星人还面临口碑誉下滑的问题。在黑猫投诉平台上，有不少关于火星人的消费者投诉，投诉原因多为产品质量差、售后服务差、虚假宣传、不发货与退款难等。

原始股东套现离场，股价触达历史低位

除业绩和财务上状况不佳外，火星人还尝到原始股东集体“抛弃”的苦涩。

2010年，此前从事服装行业，未有厨具行业经验的黄卫斌，联合朱正耀和董其良，三人共同出资，创立了火星人。

今年以来，联合创始人朱正耀在1年的股票锁定期结束后，已多次减持套现。今年1月25日-5月6日，他以37.70元/股均价，减持公司405万股，合计套现1.53亿元。

而后的6月20日-7月27日，朱正耀又通过十余次集中竞价减持套现超过4500万元。

火星人另一个创始股东董其良，也在今年一季度减持189.17万股，套现数千万元。

值得注意的是，重要的机构股东红杉智盛，作为火星人上市投资人之一，同样产生退意。今年6月，红杉智盛披露了新一轮减持计划，拟通过大宗交易或集中竞价减持不超过公司5.26%股权。

此外，原始股东之一的海宁融朴股权投资合伙企业，由火星人董事王利锋控制，也在今年1-7月通过大宗交易以38.31元/股减持616.4万股，共套现2.36亿元。

原始股东们心生退意，自然是因为看到了火星人的业绩增速显著下滑。他们的集体减持，意味着其对火星人未来发展心不足，以及对公司在接下来市场竞争中的不看好。

这种号传导到资本市场，注定会让众多投资者对火星人未来的发展产生担忧，反映到股价上就是持续的下跌。

自去年7月中旬以来，火星人的股价已由当时的高点79.20元/股，跌至如今的每股不足30元，跌幅高达6成多，触及历史低位。

如此多的股东套现离场，对于火星人而言，该思考的是企业长期运营和发展空间如何，而不再是仅仅以营销换规模。怎样改善吃紧的现金流、修复不良的口碑以及提升盈利能力，应当成为黄卫斌接下来掌舵火星人的当务之急。

原文作者王元石