策马奔腾
核心观点
火星人是如何成长为集成灶龙头的?2010年火星人成立于浙江海宁,伴随集成灶品类快速渗透,公司2016-2020年间营收/归母净利润CAGR分别达47%/50%。
1)产品端,围绕“集成”打造产品矩阵,积极推动应用场景拓宽。
水洗类产品销售规模逐年扩大或为企业未来发展方向;在满足了厨房空间的需求之后,火星人挖掘市场需求,由单一的“厨柜模式”转型升级为“全屋定制模式”,实现厨房场景向卧室场景的延伸。
2)渠道端,线下经销根基稳固,门店效益逐步优化。
发展前期公司抓住行业高速发展契机,不断加密经销网络,线下经销成为主销模式。
为什么集成灶赛道具备成长性?量增21年集成灶赛道延续高景气,实现销量304万台,同比增长27.7%;均价8421元/台,同比提升774元,增速表现远超传统厨电品类。
品类渗透率已由2015年的不足2%提升至2021年的14.1%。
我们认为,集成灶持续量增动力在于1)产品端,集成灶产品在性能与外观上相较传统分体式已具备竞争力,为长期渗透奠定基础;2)渠道端,目前四家上市企业主营渠道包括电商渠道与线下经销,而经销网点数量和网点效益较传统厨电龙头老板尚存一定差距,叠加KA、工程、整装、下沉等渠道均处于拓展阶段,渠道逐步完善有望持续带来增量收入。
价增1)功能集成带来溢价。
在小户型房屋销售增长、品类教育不断深入的催化下,集成灶通过功能的集成实现空间利用效率的提升使其收获了溢价权,目前消费者愿意为厨房场景空间的压缩买单。
2)结构升级推升均价。
集成灶企业不断推出蒸烤一体、蒸烤独立等终端定价更高的产品,且蒸烤款的销额占比由21年的24.8%提升至22年1-2月的59.4%,带动行业均价由6148元攀升至7940元。
3)智能化、套系化构筑价增空间。
具备智能化功能的SKU为火星人带来了400-1400元溢价,智能化功能的嵌入及销售为产品均价的进一步抬升创造空间。
叠加套系化销售提升终端客单价,有望进一步提升企业创收能力。
火星人的核心竞争优势是什么?产品端集成灶产品优势确立,21年双线份额实现行业领跑,线下蒸烤一体款等高端集成灶占比超行业平均,量价齐升赋能主业创收。
同时,公司通过研发赋能品类扩张,前瞻性部署水洗类产品,看好核心成熟产品的技术赋能新兴品类放量。
渠道端1)线下渠道,目前公司经销商质量较高,单店效益领先其他集成灶品牌,龙头地位凸显,而对标渠道布局较为成熟的老板,公司网点数与单店效益均存在增长空间。
低线级城市及乡镇市场消费升级仍在持续,公司短期增长或将受益于现有网点效益的优化,以及KA+新零售渠道开拓所带来增量。
2)电商渠道,厨电销售渠道碎片化、前置化背景下,公司较早投入电商渠道+内容营销风口。
电商平台,公司销额已实现行业领跑,热度领先集成灶品牌;内容平台,公司投放力度低于其余品牌而互动量领先,线上自然流量的积累有望回馈更高利润率。
投资建议火星人长期成长逻辑清晰,主业龙头优势确立,研发+营销+服务三位一体,有望受益于赛道扩张实现α、β共振。
公司近期新发可转债,产能持续扩充,彰显长期发展心。
预计公司21-23年归母净利润为4.05、5.23、6.81亿元,当前股价对应21-23年32.75x/25.37x/19.48xPE,首次覆盖,给予“买入”评级。
特别提示本文仅供参考,不代表任何投资建议。
以上为报告节选,完整报告为【30页pdf文档】
分享:
请输入验证信息:
你的加群请求已发送,请等候群主/管理员验证。
数据来自赢家江恩软件>>
虚位以待
暂无
0人关注了该股票
长期未登录发言
吧主违规操作
色情、反动
其他
*投诉理由
答:火星人的概念股是:含可转债、深详情>>
答:火星人公司 2024-03-31 财务报告详情>>
答:集成灶、集成水槽、集成橱柜、家详情>>
答:火星人的注册资金是:4.09亿元详情>>
答:每股资本公积金是:1.20元详情>>
电子身份证概念股涨幅排行榜,数字认证、科创信息多股涨停
今天风沙治理概念涨幅4.22% 节能铁汉、冠中生态涨幅居前
今天数字中国概念在涨幅排行榜排名第6,涨幅领先个股为数字认证、浪潮软件
周二金融科技概念在涨幅排行榜排名第10,数字认证、兆日科技等股领涨
今天电子政务概念涨幅3.53% 旋极信息、数字认证涨幅居前
策马奔腾
研报火星人-300894-优质赛道新晋龙头,深耕渠道坚定生长(家电成长股系列研究四)-220322【30页】
核心观点
火星人是如何成长为集成灶龙头的?2010年火星人成立于浙江海宁,伴随集成灶品类快速渗透,公司2016-2020年间营收/归母净利润CAGR分别达47%/50%。
1)产品端,围绕“集成”打造产品矩阵,积极推动应用场景拓宽。
水洗类产品销售规模逐年扩大或为企业未来发展方向;在满足了厨房空间的需求之后,火星人挖掘市场需求,由单一的“厨柜模式”转型升级为“全屋定制模式”,实现厨房场景向卧室场景的延伸。
2)渠道端,线下经销根基稳固,门店效益逐步优化。
发展前期公司抓住行业高速发展契机,不断加密经销网络,线下经销成为主销模式。
为什么集成灶赛道具备成长性?量增21年集成灶赛道延续高景气,实现销量304万台,同比增长27.7%;均价8421元/台,同比提升774元,增速表现远超传统厨电品类。
品类渗透率已由2015年的不足2%提升至2021年的14.1%。
我们认为,集成灶持续量增动力在于1)产品端,集成灶产品在性能与外观上相较传统分体式已具备竞争力,为长期渗透奠定基础;2)渠道端,目前四家上市企业主营渠道包括电商渠道与线下经销,而经销网点数量和网点效益较传统厨电龙头老板尚存一定差距,叠加KA、工程、整装、下沉等渠道均处于拓展阶段,渠道逐步完善有望持续带来增量收入。
价增1)功能集成带来溢价。
在小户型房屋销售增长、品类教育不断深入的催化下,集成灶通过功能的集成实现空间利用效率的提升使其收获了溢价权,目前消费者愿意为厨房场景空间的压缩买单。
2)结构升级推升均价。
集成灶企业不断推出蒸烤一体、蒸烤独立等终端定价更高的产品,且蒸烤款的销额占比由21年的24.8%提升至22年1-2月的59.4%,带动行业均价由6148元攀升至7940元。
3)智能化、套系化构筑价增空间。
具备智能化功能的SKU为火星人带来了400-1400元溢价,智能化功能的嵌入及销售为产品均价的进一步抬升创造空间。
叠加套系化销售提升终端客单价,有望进一步提升企业创收能力。
火星人的核心竞争优势是什么?产品端集成灶产品优势确立,21年双线份额实现行业领跑,线下蒸烤一体款等高端集成灶占比超行业平均,量价齐升赋能主业创收。
同时,公司通过研发赋能品类扩张,前瞻性部署水洗类产品,看好核心成熟产品的技术赋能新兴品类放量。
渠道端1)线下渠道,目前公司经销商质量较高,单店效益领先其他集成灶品牌,龙头地位凸显,而对标渠道布局较为成熟的老板,公司网点数与单店效益均存在增长空间。
低线级城市及乡镇市场消费升级仍在持续,公司短期增长或将受益于现有网点效益的优化,以及KA+新零售渠道开拓所带来增量。
2)电商渠道,厨电销售渠道碎片化、前置化背景下,公司较早投入电商渠道+内容营销风口。
电商平台,公司销额已实现行业领跑,热度领先集成灶品牌;内容平台,公司投放力度低于其余品牌而互动量领先,线上自然流量的积累有望回馈更高利润率。
投资建议火星人长期成长逻辑清晰,主业龙头优势确立,研发+营销+服务三位一体,有望受益于赛道扩张实现α、β共振。
公司近期新发可转债,产能持续扩充,彰显长期发展心。
预计公司21-23年归母净利润为4.05、5.23、6.81亿元,当前股价对应21-23年32.75x/25.37x/19.48xPE,首次覆盖,给予“买入”评级。
特别提示本文仅供参考,不代表任何投资建议。
以上为报告节选,完整报告为【30页pdf文档】
分享:
相关帖子