天风证券给予稳健医疗买入评级

天风证券股份有限公司孙海洋近期对稳健医疗进行研究并发布了研究报告《医疗板块持续高增，并购项目并表业绩亮眼》，本报告对稳健医疗给出买入评级，当前股价为68.9元。

　　稳健医疗(300888)　　22Q3 公司收入 24.8 亿，同增 41.2%；22Q1-3 收入 76.4 亿，同增 31.3%，增长主要系医疗业务收入增长，其中三家并购公司营收 4.0 亿元。22Q1-3收入及同比增速分别为 23.2 亿（+2.4%）、 28.4 亿（+58.3%）、 24.8 亿（+41.2%）。分业务看，22Q3 医疗业务收入 16.0 亿，同增 86.5%，健康消费品业务 8.6亿，同减 5.5%。22Q1-3 医疗业务收入 48.3 亿，同增 56.8%，其中疾控防护收入同增 68.1%，高端伤口敷料收入同增 323.0%，手术感控收入同增22%，传统伤口护理与包扎收入同增 13.4%；健康消费品业务收入 27.4 亿，同增 1.6%。　　22Q3 归母净利 3.57 亿，同增 4.22%，剔除股权激励费用后归母净利 3.79亿，同增 87.85%；22Q1-3 归母净利 12.50 亿，同增 13.25%。其中 Q1-Q3归母净利及同比增速分别为 3.57 亿（-25.69%）、5.36 亿（+91.02%）、3.57亿（+4.22%）。　　22Q3 毛利率 45.9%，同增 5.2pct；22Q1-Q3 毛利率分别为 47.8%、49.7%、45.9%。 归母净利率 14.4%，同减 5.1pct； 22Q1-Q3 归母净利率分别为 15.4%、18.9%、14.4%。　　22Q3 公司期间费率 28.0%，同增 6.3pct。其中销售费率 18.1%，同减 5.3pct，管理费率 6.2%，同增 10.8pct，研发费率 5.5%，同增 0.8pct，财务费率-1.7%，同减 0.0pct。　　公司持续打造品牌力和产品力，坚持医疗业务和消费品业务协同发展，聚焦经营计划目标。1）数字化项目落地推动业务革新；2）核心业务持续投入研发，提升产品体验深化用户价值； 3）持续巩固国民喜爱、医护赖的品牌形象，多维度提升品牌美誉度；4）围绕低值医用耗材领域外延并购，完善公司战略布局。　　调整盈利预测，维持买入评级。公司进一步明晰战略规划来应对疫情反复和外部复杂的环境短期看，疫情反复对公司线下门店销售有所影响但相对可控，中长期看，线上线下全面布局，各渠道复购率、转化率逐步提升，为业绩增长提供源源动力，我们调整盈利预测，预计公司 22-24 年 EPS 分别为 3.6、4.3、5.0 元/股（原值分别为 3.8 元、4.6 元、4.2 元/股），PE 分别为 19.8、16.5、14.2x。　　风险提示原材料成本上升；门店店效增速放缓；终端消费疲软，新冠疫情反复等风险

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，华金证券刘荆研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为77.7%，其预测2022年度归属净利润为盈利14.65亿，根据现价换算的预测PE为20.09。

最新盈利预测明细如下

该股最近90天内共有26家机构给出评级，买入评级20家，增持评级6家；过去90天内机构目标均价为88.06。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，稳健医疗（300888）行业内竞争力的护城河一般，盈利能力一般，营收成长性一般。财务相对健康，须关注的财务指标包括存货/营收率增幅。该股好公司指标3星，好价格指标3星，综合指标3星。（指标仅供参考，指标范围0 ~ 5星，最高5星）

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