开源证券给予稳健医疗买入评级

开源证券股份有限公司吕明,周嘉乐近期对稳健医疗进行研究并发布了研究报告《公司息更新报告2022Q2医疗板块翻倍增长，消费品板块稳步复苏》，本报告对稳健医疗给出买入评级，当前股价为73.3元。

　　稳健医疗(300888)　　2022H1 业绩接近预告上限， Q2 业绩高速增长，维持“买入”评级。　　公司 2022H1/2022Q2 收入 51.58 亿元（+27.05%） /28.36 亿元（+58.30%），归母净利润 8.93 亿元（+17.32%） /5.36 亿元（+91.02%）， 2022H1 扣非归母净利润 8.21亿元（+30.82%），业绩位于此前业绩预告中枢上方。 我们维持盈利预测，预计2022-2024年公司净利润分别为14.29/17.14/19.78亿元，对应EPS为3.35/4.02/4.64元，当前股价对应的 PE 分别为 21.9/18.2/15.8 倍。公司品牌力大幅提升， 通过并购持续提升医疗板块协同效应，通过降本增效持续提升消费品业务盈利能力，看好公司 2022H2 消费品业务弹性，维持公司“买入”评级。　　高端敷料增速亮眼，并购提升协同效应驱动后续增长　　医疗板块2022H1/2022Q2医疗板块收入32.3亿元（+45.3%）/18.3亿元（+130.1%），隆泰医疗并表后贡献收入 0.9 亿元，剔除隆泰后医疗板块 2022Q2 同比增长约119%。 分品类来看， 2022H1 传统伤口护理包扎产品/高端伤口敷料产品/手术室感染控制产品/疾控防护产品/消毒清洁产品分别实现收入 4.5/1.6/2.2/22.5/1.5 亿元，分别同比增长 27.5%、 266.8%、 -3.8%、 53.9%、 10.2%，高端敷料增长较快主要系拓宽销售渠道和新增客户。 分渠道来看， 2022H1 国内医院/国内药店/电子商务/国内直销/海外销售分别实现收入 15.9/2.5/4.6/2.2/7.1 亿元，分别同比增长167.1%、 17.8%、 30.9%、 280.8%、 -29.8%。 目前隆泰医疗、桂林乳胶和平安医械均已并入报表， 在解决目前产能问题后，预计 2023 年进入发展快车道。　　商超渠道与自有电商渠道表现较好，降本增效成果将逐步显现　　消费品板块 2022H1/2022Q2 收入 18.8 亿元（+5.1%） /9.9 亿元（+2.0%）。 分渠道来看， 2022H1 第三方电商渠道/自有电商渠道/线下门店/商超渠道/大客户分别实现收入 8.7/2.6/5.7/1.4/0.4 亿元，同比增长 0.4%、 10.0%、 4.8%、 35.0%、 1.7%，商超渠道增长较快主要系渠道覆盖数量持续增加。 2022Q2 线上/线下收入 6.5/3.4亿元，分别同比增长 4.4%/-2.6%，主要系 2022Q2 疫情导致部分门店无法正常营业和部分区域物流中断。 截至 2022H1 消费品业务共有线下门店 339 家（-6），直营/加盟分别 312（-10） /27（+4） 家。多元化渠道布局促进业绩稳步增长。　　风险提示 渠道拓展不及预期，新品销售不及预期，行业竞争加剧

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，华金证券刘荆研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为77.7%，其预测2022年度归属净利润为盈利14.65亿，根据现价换算的预测PE为21.37。

最新盈利预测明细如下

该股最近90天内共有23家机构给出评级，买入评级17家，增持评级6家；过去90天内机构目标均价为91.02。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，稳健医疗（300888）行业内竞争力的护城河一般，盈利能力一般，营收成长性一般。财务相对健康，须关注的财务指标包括存货/营收率增幅。该股好公司指标3星，好价格指标3星，综合指标3星。（指标仅供参考，指标范围0 ~ 5星，最高5星）

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