国金证券给予海晨股份买入评级

国金证券股份有限公司郑树明,王凯婕近期对海晨股份进行研究并发布了研究报告《新业务成效显著 数智物链先行者》，本报告对海晨股份给出买入评级，当前股价为25.49元。

　　海晨股份(300873)　　业绩简评　　2023年4月22日，海晨股份发布2022年年度报告及2023年一季报。2022年公司营业收入为18亿元，同比增长22.7%，归母净利润为3.6亿元，同比增长15.8%。2023Q1公司营业收入为4.5亿元，同比增长24.8%，归母净利润为0.6亿元，同比下降34.8%，扣非归母净利润为0.5亿元，同比下降6.2%。　　经营分析　　新能源汽车业务收入大增，推动营收双位数增长。2022年公司营收维持双位数增长，其中来自IT消费电子行业营业收入达到14.3亿元，同比增长9.7%；来自新能源汽车服务相关业务营业收入3.05亿元，同比大幅增长217%，主要客户理想汽车2022年累计交付新车13.3万辆，同比增长47.2%，带动公司相关收入大增。2023Q1公司营收继续维持高增，主要系南方基地新项目及新能源板块收入增加所致。2023Q1理想汽车交付52584辆，同比增长65.8%。新项目处于产能爬坡期，影响综合毛利率。2022年公司毛利率为25.13%，同比下降3.7pct，主要系新项目试产导致仓储业务毛利率下滑。2022年公司货运代理服务毛利率26.5%，同比增加3pct；仓储服务毛利率23.7%，同比降低12.9pct。2022年公司费用率同比-3.7pct，对冲毛利率下滑，其中销售费用率2.2%（-0.4pct）、管理费用率5.3%（-0.6pct）、研发费用率1.5%（+0.1pct）、财务费用率-2.4%（-2.9pct），财务费用率下降系人民币升值汇兑收益增加所致。其中，深圳新项目2022年7月试产，全年录得亏损2439万元，如剔除深圳新项目影响2022年原业务归母净利润3.8亿元，同比增长23.7%。考虑项目仍在爬坡，2023Q1净利下滑34.8%。提升数字化、智能化水平，积极践行“数智物链”。近年来公司持续加大在新基建、碳中和、机器换人领域的投资，自动化储位已经达58,086个，提高营运准确性，降低员工成本。公司率先设立内部数据中心，集中管理所有运营、管理数据，通过数据标准化、数据仓库、数据应用等手段，实现了以数据为中枢的日常营运管理日损益，建立大语言AI模型,开发智能AI机器人“海晨同学”,最终实现业务数据化,数据业务化，是“数智物链”的践行者。　　盈利预测、估值与评级　　考虑新项目产能爬坡，下调公司2023-2024年净利预测至4.4亿元、5.4亿元（原4.7亿元/5.7亿元），新增2025年归母净利润预测6.6亿。维持“买入”评级。　　风险提示　　客户集中度过高风险、汇率波动风险、人工成本大幅上涨风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，国金证券郑树明研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达91.45%，其预测2023年度归属净利润为盈利4.71亿，根据现价换算的预测PE为11.53。

最新盈利预测明细如下

根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，海晨股份（300873）行业内竞争力的护城河良好，盈利能力良好，营收成长性良好。财务相对健康，须关注的财务指标包括应收账款/利润率。该股好公司指标3.5星，好价格指标3星，综合指标3星。（指标仅供参考，指标范围0 ~ 5星，最高5星）

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