中银证券给予海晨股份买入评级

中银国际证券股份有限公司王靖添近期对海晨股份进行研究并发布了研究报告《聚焦制造业细分高景气赛道，全力打造供应链物流领先服务商》，本报告对海晨股份给出买入评级，当前股价为30.85元。

　　海晨股份(300873)　　聚焦 3C 电子、新能源汽车等高景气制造业赛道，全面提供智能仓储、综合运输、货代关务等供应链物流服务。通过复制“联想”经验提升消费电子行业市场份额，切入“理想汽车”供应链分享新能源汽车行业高增长红利。预测2025 年公司净利润超 6.93 亿元，四年实现翻番。首次覆盖，给予买入评级。　　支撑评级的要点　　核心逻辑 ①中国物流市场具有万亿元级提质增效空间，数字供应链是重要措施之一。 2020 年供应链物流的规模为 2.03 万亿元，占比第三方物流比重为 30%，具有较大提升空间。 ②海晨股份聚焦电子息、新能源汽车供应链，分享高景气赛道发展红利。消费电子行业和新能源汽车行业未来五年供应链服务需求 CAGR 分别为 11.9%和 25.46%。 ③跨境供应链物流赛道迎来战略布局时机，公司布局东南亚地区具备先发优势。　　催化因素 ①电子息行业依托联想集团深耕消费电子行业，经验复制支撑市场份额提升。第一大客户联想集团近五年 PC 出货量复合增速11.13%，未来公司供应链业务覆盖范围扩大支撑增速提升。 ②新能源汽车行业战略性切入理想汽车供应链，分享新能源汽车行业红利。公司2021 新能源汽车业务营收 0.96 亿元，同比增长 195%，高增长有望延续。　　核 心 业 务 预 测 2022-2025 年 ① 电 子 息 行 业 营 收 分 别 为15.26/17.71/20.36/23.62 亿元，同比增速 17%/16%/15%/16%； ②新能源汽车行业营收分别为 1.92/3.66/6.58/11.84 亿元，同比增速 100%/90%/80%/80%；③ 新 零 售 行 业 营 收 分 别 为 0.47/0.60/0.77/0.98 亿 元 ， 同 比 增 速30%/29%/28%/27%。　　估值　　2022-2025 年，预计 EPS 分别为 1.74 元/股、 2.14 元/股、 2.57 元/股、 3.25 元/股，对应 17 倍、 14 倍、 12 倍、 9 倍 PE，首次覆盖，给予买入评级。　　评级面临的主要风险　　宏观经济下行风险、客户集中度过高的风险、人民币汇率波动风险、募投项目建设及收益不及预期和经营现金流恶化、费用风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，国金证券郑树明研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达91.45%，其预测2022年度归属净利润为盈利3.56亿，根据现价换算的预测PE为17.71。

最新盈利预测明细如下

该股最近90天内共有3家机构给出评级，买入评级3家；过去90天内机构目标均价为40.0。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，海晨股份（300873）行业内竞争力的护城河一般，盈利能力良好，营收成长性良好。财务相对健康，须关注的财务指标包括应收账款/利润率。该股好公司指标3.5星，好价格指标3星，综合指标3星。（指标仅供参考，指标范围0 ~ 5星，最高5星）

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