东吴证券给予安克创新买入评级

东吴证券张良卫,吴劲草,阳靖近期对安克创新进行研究并发布了研究报告《2022年半年报点评H1归母净利润+41%，期待储能新品类表现》，本报告对安克创新给出买入评级，当前股价为67.06元。

　　安克创新(300866)　　事件8月24日公司发布2022年半年报。2022H1公司实现收入58.9亿元，同比+9.6%；实现归母净利润5.76亿元，同比+41%；扣除公允价值变动及投资收益等非经常损益后（主要为其他权益投资的公允价值变动），扣非净利润为3.06亿元，同比+1.9%。　　费用率改善，净利率提升2022H1公司毛利率/销售净利率为39.4%/9.9%，同比-5.5pct/+1.9pct。毛利率下降主要因增速较高的其他类产品（主要为新品）毛利率较低。净利率提升部分受益于费用率下降，2022H1公司销售/管理/研发费用率分别为20.5%/3.5%/7.6%，同比-6.6pct/-0.03pct/+1.5pct。销售费用率大幅下降得益于公司对电商平台费用的良好控制，研发费用率上升反映公司加大新产品投入。　　分产品看，新产品开始发力后续可期2022H1公司充电类实现收入29.4亿元，同比+24%；智能创新类实现收入16.7亿元，同比-3.4%；无线音频类实现收入12.1亿元，同比-2.75%。其他类实现收入0.65亿元，同比+126%。公司计划升级中大功率研发团队，启动以户外储能电源、户用光伏储能系统为核心的产品布局，目前Anker757户外电源、Anker625100W太阳能板等产品已上市，未来该品类有望成为新增长点。　　分渠道看，独立站不断成长，线上线下占比趋于稳定公司是少数拥有海外线下布局的跨境品牌。2022H1公司线下渠道占比为35.7%，同比+0.9pct；线上/线下渠道增速分别为8.15%/12.39%，线上/下占比趋于稳定。线上独立站渠道表现亮眼，2022H1实现收入2.15亿元，同比+30%，未来独立站的发展有望公司巩固品牌认知，降低平台费用率。　　安克创新是一个被全球消费者广泛认可的跨境品牌。2022H1海运及原材料价格的负面影响减弱，人民币兑美元汇率下降，使公司盈利能力有所恢复；但海外居民购买力受通胀影响，客观上影响公司老品类业绩。未来若海外宏观环境转好，公司业绩有一定的恢复弹性；此外户外电源、户用光伏储能等新品类也有望成为下一个成长曲线。　　盈利预测与投资评级考虑到海外宏观消费能力及跨境贸易的一系列不确定性，我们将公司2022-24年归母净利润预测从12.6/16.6/19.5亿元下调至11.1/12.5/13.8亿元，同比+13%/+12%/+10%，8月24日收盘价对应P/E为23x/21x/19x，维持“买入”评级。　　风险提示海运运费，原材料价格，汇兑损益，新品不及预期，海外消费能力及跨境贸易风险等

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，天风证券刘章明研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达84.22%，其预测2022年度归属净利润为盈利9.95亿，根据现价换算的预测PE为27.37。

最新盈利预测明细如下

该股最近90天内共有9家机构给出评级，买入评级8家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为85.09。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，安克创新（300866）行业内竞争力的护城河良好，盈利能力优秀，营收成长性一般。财务相对健康，须关注的财务指标包括应收账款/利润率。该股好公司指标4星，好价格指标3星，综合指标3.5星。（指标仅供参考，指标范围0 ~ 5星，最高5星）

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