国元证券给予卡倍亿买入评级，目标价位109.72元

国元证券股份有限公司杨为敩近期对卡倍亿进行研究并发布了研究报告《首次覆盖报告国产汽车线缆领先者，开启电动智能转型》，本报告对卡倍亿给出买入评级，认为其目标价位为109.72元，当前股价为82.8元，预期上涨幅度为32.51%。

　　卡倍亿(300863)　　报告要点　　公司是国内领先汽车线缆供应商， 技术与客户资源优质　　卡倍亿深耕线缆行业三十余年，曾与德国 KBE 合资。借助长期的历史积累以及合资公司工艺技术和客户底蕴，公司掌握汽车线缆核心技术，能够满足主要汽车生产国线缆生产和测试标准，并获得国内外领先车企认证，进入大众、奔驰、宝马、特斯拉等供应链。直接客户覆盖全球线束龙头企业　　线缆行业开启国产化替代， 公司有望受益行业格局优化　　受汽车行业迭代加快以及降成本等要求，汽车供应链国产化替代加速。线缆行业因受疫情和俄乌冲突影响，国际龙头有转移生产基地及剥离线缆业务的趋势， 线缆国产替代加速。同时受国内企业加速出海影响，对海外线缆认证标准能力依赖性增强。公司作为 A 股线缆龙头，拥有较强的技术、认证标准和客户优势，有望受益行业格局优化。　　新能源线缆快速发展， 智能网联和轻量化线缆孕育全新空间　　新能源车快速发展驱动高压线缆需求激增，且单价提升 200%，量价齐升趋势明显。至 2025 年，市场规模年化增速有望达到 50%左右。同时由于新能源汽车国产品牌领先，高压线缆国产化趋势更为明显。智能网联与轻量化发展趋势，同样带动线缆行业展现新的发展空间。公司 2017 年开始投建新能源线缆，并通过两次募投积极投建相关产能， 储备充足，受益明显　　上游价格下行叠加产品升级，公司盈利能力提升　　全球通胀缓解带动线缆上游铜价呈现下行趋势，有利公司盈利水平提升。汽车行业产品升级带动公司产品结构中均价 1500 元/千米的高压线缆逐步替代均价 500 元左右的常规线缆， 常规线缆中均价 700 元左右的交联高温线缆，逐步替代均价 400 元左右的 PVC 低压线缆。 未来盈利提升空间明显　　投资建议与盈利预测　　随着公司新能源及智能网联和轻量化业务布局深入，叠加国产替代趋势，预计公司 2022-2024 年收入分别为 31.27\37.80\48.62 亿元，同比增长37.89%\20.88%\28.63%， 归母净利润分别为 1.46\2.02\2.52 亿元，同比增长 68.93%\38.24%\25.1%。取 30 倍 PE，对应目标价格 109.72 元，较当前市值增幅空间 25.3%。首次覆盖，给予“买入”评级。　　风险提示　　汽车行业及新能源汽车行业发展不及预期风险、 线缆行业国产替代进程不及预期风险、 原材料价格下行不及预期风险、 新能源线缆产能不足风险

该股最近90天内共有5家机构给出评级，买入评级3家，增持评级2家；过去90天内机构目标均价为117.25。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，卡倍亿（300863）行业内竞争力的护城河一般，盈利能力良好，营收成长性良好。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括有息资产负债率、应收账款/利润率、应收账款/利润率近3年增幅。该股好公司指标2星，好价格指标2星，综合指标2星。（指标仅供参考，指标范围0 ~ 5星，最高5星）

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