CAGR超100%？新能源红海竞争开启空悬市场新增量？

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Ⅰ

CAGR超100%？新能源红海竞争开启空悬市场新增量？

悬架是汽车的车轮和车身之间的传力连接装置的总称，用于传递作用在车轮与车架之间的力和力扭，在提供支撑的同时缓冲由不平路面传给车架或车身的冲击力。作为底盘核心部件，传统悬架面临操控性与舒适性的取舍。而空气悬架能够更好地平衡操稳性与平顺性，全面提升驾乘品质。对于电动车而言，空气悬架能够适时调低底盘、降低风阻，辅以空气弹簧自身的轻量化，降低能耗，使得电动车能够拥有更高的续航里程，提升整体经济性。

由于空悬系统的原装、维修成本较高，且关键技术由外资垄断，因此早期仅主要在售价高昂的进口豪华车上进行配置。但随着核心技术壁垒的逐步攻破，国产化替代所带来的显著降本优势，以及主机厂全栈自研或与供应商的合作研发将有利于空气悬架在乘用车领域的进一步渗透。

目前，整套空气悬架总单车价值量在1.1-1.6万元左右，是传统钢制悬架的数倍，预计在未来国产化空气悬架整体价格可以控制在8000元以内。作为各自主品牌在竞争蓝海中的主要抓手之一，蔚来、理想、岚图、极氪、红旗等品牌的新一代车型都可选配或是标配空气悬架系统，装配的价格底线已下探至30万以下。

据盖世汽车，随着国内自主车型的高端品牌不断推出，叠加供应链国产化降本的优势，搭配空悬系统车型的价格带将有望进一步下沉至25万元，而25万以上车型的渗透率也将不断提升。

产业链方面，空气悬架产业链上游主要为零部件供应商，包括弹性减震元件、气源部件、导向部件、控制部件、传感部件等，整体由国际企业占据主要市场份额，尤其是存在高技术壁垒的零部件往往依赖进口。

在零部件国产化替代方面，乘用车空气弹簧达到自研并量产的国内企业仅有保隆科技和孔辉科技；空气供给主要企业为大陆集团、威伯科和中鼎股份（已收购空压机龙头AMK）；减振器主要被采埃孚、京西重工（收购德尔福底盘和悬架业务）等国际知名企业占据份额；ECU则基本被博世等国际企业垄断。

其中，孔辉科技、保隆科技现已成功实现该部件自主研发，并在软件方案设计上有一定突破。除此之外，天润工业在商用车空悬领域有所涉足，而拓普集团的空悬业务也正处在产品开发和产能建设阶段，预计未来将会进一步推动空悬系统本土化。

在新能源车销量持续高景气的推动下，未来国内上游零部件企业有望迎来高速成长期。机构认为，2025年国内新能源乘用车对应的空气悬架对应的市场空间将达到235亿元，CAGR超100%。

上市公司投资机会方面，保隆科技是国内较早进入空气悬架领域的零部件商，基于自主研发探索空悬核心部件及系统集成的国产化替代道路，是国内市场主要的内资空气弹簧OEM供应商之一。另外，中鼎股份是空气供给元件龙头，定点订单正加速放量中。

Ⅱ

行业高景气+产能扩张，汽车线缆龙头迎增长新机遇！

卡倍亿公司是一家高档汽车线缆产品和服务的专业提供商,始创于1986年8月,具有30多年汽车线缆研发、生产、服务的历史,目前产品被广泛使用于知名品牌汽车上,成为同时应用于欧、美、日和国内高端品牌的汽车线缆顶尖供应商。

标签汽车线缆龙头、应用广泛、优质客户、产能扩张

看点一汽车线缆龙头

公司是全球高档汽车线缆产品和服务的专业提供商，具有30多年汽车线缆研发、生产、服务的历史，目前产品直接向矢崎、安波福、住友、李尔、德科斯米尔等世界一级汽车线束供应商供货，并进入知名汽车品牌的供应体系，成为同时应用于欧、美、日和国内高端品牌的汽车线缆顶尖供应商。

研报菌简评公司成立上海卡倍亿拓展新能源线缆业务，进入大众、宝马、奔驰、通用、福特、沃尔沃、丰田、日产、本田、荣威、吉利、特斯拉等供货体系。

看点二应用广泛

公司主要产品为汽车线缆产品，具体可分为常规线缆和特殊线缆，常规线缆包括PVC低压线缆和交联高温线缆，特殊线缆包括铝线缆、对绞线缆、屏蔽线缆、硅橡胶线缆、多芯护套线缆、同轴线缆、数据传输线缆、充电线缆等多种线缆产品，应用领域广泛，主要应用于新能源汽车的电缆。

研报菌简评公司产品的应用领域随着行业的高景气度有望逐渐扩展。

看点三数据线缆

智能化时代下，数据线缆业务有望贡献较大增量，汽车智能化时代，单台汽车对数据线用量和性能要求越来越高，使得汽车数据线缆的单车价值量得到显著提升，公司目前已经具备生产同轴电缆、以太网线、多媒体电线等数据线缆产品的能力，且上海新能源和车联网项目产能在持续爬坡，根据公司可转债募集说明书，25年上海基地的数据线产品产值预计可达到 9340万元，数据线产品有望为公司业绩贡献较大增量。

研报菌简评公司的上海基地数据线业务的产能不断释放，产值不断扩张。

看点四优质客户

整车厂对线缆认证壁垒高，公司具有客户先发优势，定位是线缆供应商，直接客户是矢崎、住电、安波福等线束厂，终端客户为特斯拉、奔驰、宝马等整车厂，汽车线缆企业要进入汽车线束厂商供应链，需要先获得汽车整车厂商的资质认证，认证通过后线束厂对整车厂指定的线缆厂采购线缆，线缆经过裁线、压着、组装等工艺流程加工成成品线束，供应给终端整车厂。

研报菌简评公司下游客户粘性高，伴随头部线束厂共同成长。

看点五产能扩张

公司募投项目助力新能源产能扩张，南北市场布局持续加速，为满足新能源客户日益增长的需求积极进行扩产，发布可转债发行预案，拟向不特定对象募资2.79亿元用于新能源汽车线缆和智能网联汽车线缆项目的建设，募投项目主要分为新能源汽车线缆及智能网联汽车线缆产业化项目和新能源汽车线缆生产线建设项目两个项目。

研报菌简评新能源和智能网联线缆项目主要辐射华东地区，新能源线缆项目主要辐射北方市场，针对宝马、奔驰、大众等目标客户，预计于2023年投产。

参考资料

1、20221025-浙商证券-空气悬架配置门槛下探，国产化持续加速中

2、20220922-达证券-卡倍亿-300863-公司深度报告专业线缆供应商龙头，智能电动化驱动新成长

3、20221020-长城证券-卡倍亿-300863-公司深度报告乘新能源和智能化春风，汽车线缆优质供应商迎增长新机遇

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