阿磊磊
天风证券股份有限公司杨诚笑,李鲁靖,刘明洋近期对图南股份进行研究并发布了研究报告《扣非归母净利润实现高速增长,航发铸造高温合金核心供应商持续兑现产业景气度》,本报告对图南股份给出买入评级,当前股价为48.4元。
图南股份(300855) 事件公司发布2022年中报,公司在22H1实现营业收入4.61亿元,同比+32.77%;实现归母净利润1.17亿元,同比+31.24%;实现扣非归母净利润1.15亿元,同比+48.7%,整体营收净利润维持高速增长,业绩符合市场预期。 各业务条线实现共振增长,兑现产业高景气度 据公司公告披露,公司铸造高温合金业务实现营业收入2.10亿元,同比+33.25%;变形高温合金业务实现营业收入1.36亿元,同比+45.13%;特种不锈钢业务实现营业收入0.44亿元,同比+21.82%;其他合金制品业务实现营业收入0.61亿元,同比+13.74%。公司各项业务条线均实现高速增长,我们认为主要系下游飞机、航空发动机、燃气轮机、核电装备等军品及高端民用产品制造领域需求旺盛,对应业务条线产品快速放量所致,产业高景气度凸显。 公司盈利能力稳步回升克服原材料成本上升影响,镍价进入下行通道利润或进一步释放 据公司公告披露,单二季度公司毛利率38.35%,较一季度增加4.33个百分点;单二季度公司净利率30.81%,较一季度增加11.76个百分点。我们认为,公司盈利能力稳步回升,主要系二季度公司原材料电解镍价格环比下降;且公司成本加成定价机制下产品价格顺利顺价所致。考虑到中长期看大宗原材料镍价进入下行通道,预计公司盈利能力或进一步提升,利润有望进一步释放。(附Wind数据披露,截至6月30日,公司主要原材料电解镍现货价格(国内)为19.21万元,较年初增加+24.22%,较3月31日降低-12.08%。) 报表端各项财务指标持续向好,公司或将长期维持高景气放量状态 资产负债表端,期末公司应收账款达1.12亿元,较期初+327.29%;预付款项达0.12亿元,较期初+203.95%;合同负债达0.81亿元,较期初+743.25%。我们认为,指标大幅提升表明公司在手订单充足,预计公司将长期维持高景气放量状态。 航空发动机产业进入高景气周期,主机厂外协比例提升公司有望实现持续高速增长 充分受益于“十四五”国防军工高景气周期,航空发动机产业链进入全面列装+换装阶段,预计终端需求十四五周期将实现稳定复合增长。我们认为,公司作为目前已批产型号主要供应商,有望充分受益于此进程,同时考虑到主机厂外协比例持续提升,预计公司未来3-5年或将实现较为快速增长。 扩产计划持续推进,2023年产能达产有望进入快速放量期 据公司半年报披露,公司IPO募投项目扩产持续推进。其中,年产1,000吨超纯净高性能高温合金材料建设项目完成率52.68%;年产3,300件复杂薄壁高温合金结构件建设项目完成率30.82%;企业研发中心建设项目完成率56.03%,三大项目均预计于年底完成达产。结合产业下游需求情况,我们认为本次扩产将有效补充公司现有生产能力,进一步提升公司各业务条线产品市占率,对应产品有望进入快速放量期。 子公司建设持续提速,横向/纵向业务拓展EPS上修可期 据Wind数据披露,近两年公司先后成立沈阳图南精密部件制造有限公司(沈阳图南,2021年7月成立)及沈阳图南智能制造有限公司(图南智造,2022年5月成立),进行横向(产品品类扩张)及纵向(产业链下沉)扩展。我们认为,作为航发产业链战略供应商,公司横/纵向延伸有望充分受益于下游航发需求增长及产业链“一般配套、重要配套”外协比例提升,企业中长期EPS或将持续上修。 盈利预测与评级综上所述我们认为,公司作为我国航发产业链核心供应商,有望受益于“十四五”航空发动机产业需求提升趋势以及主机厂外协比例提升。叠加公司扩产计划按期推进,子公司建设持续提速,公司业绩预计有望实现快速释放。在此假设下,预计公司2022-24年实现营业收入9.15/11.92/14.98亿元;对应归母净利润为2.32/3.21/4.21亿元;对应EPS为0.77/1.06/1.40元;对应PE为65.42/47.31/36.05x,维持“买入”评级。 风险提示客户集中度较高风险;下游需求不及预期风险;产能投放不及预期风险。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,招商证券王超研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值高达80.43%,其预测2022年度归属净利润为盈利2.47亿,根据现价换算的预测PE为59.02。
最新盈利预测明细如下
该股最近90天内共有13家机构给出评级,买入评级11家,增持评级2家;过去90天内机构目标均价为57.58。根据近五年财报数据,证券之星估值分析工具显示,图南股份(300855)行业内竞争力的护城河良好,盈利能力良好,营收成长性优秀。财务健康。该股好公司指标4星,好价格指标2星,综合指标3星。(指标仅供参考,指标范围0 ~ 5星,最高5星)
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国家能源局: 开展2024年电力领域综合监管工作
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天风证券给予图南股份买入评级
天风证券股份有限公司杨诚笑,李鲁靖,刘明洋近期对图南股份进行研究并发布了研究报告《扣非归母净利润实现高速增长,航发铸造高温合金核心供应商持续兑现产业景气度》,本报告对图南股份给出买入评级,当前股价为48.4元。
图南股份(300855) 事件公司发布2022年中报,公司在22H1实现营业收入4.61亿元,同比+32.77%;实现归母净利润1.17亿元,同比+31.24%;实现扣非归母净利润1.15亿元,同比+48.7%,整体营收净利润维持高速增长,业绩符合市场预期。 各业务条线实现共振增长,兑现产业高景气度 据公司公告披露,公司铸造高温合金业务实现营业收入2.10亿元,同比+33.25%;变形高温合金业务实现营业收入1.36亿元,同比+45.13%;特种不锈钢业务实现营业收入0.44亿元,同比+21.82%;其他合金制品业务实现营业收入0.61亿元,同比+13.74%。公司各项业务条线均实现高速增长,我们认为主要系下游飞机、航空发动机、燃气轮机、核电装备等军品及高端民用产品制造领域需求旺盛,对应业务条线产品快速放量所致,产业高景气度凸显。 公司盈利能力稳步回升克服原材料成本上升影响,镍价进入下行通道利润或进一步释放 据公司公告披露,单二季度公司毛利率38.35%,较一季度增加4.33个百分点;单二季度公司净利率30.81%,较一季度增加11.76个百分点。我们认为,公司盈利能力稳步回升,主要系二季度公司原材料电解镍价格环比下降;且公司成本加成定价机制下产品价格顺利顺价所致。考虑到中长期看大宗原材料镍价进入下行通道,预计公司盈利能力或进一步提升,利润有望进一步释放。(附Wind数据披露,截至6月30日,公司主要原材料电解镍现货价格(国内)为19.21万元,较年初增加+24.22%,较3月31日降低-12.08%。) 报表端各项财务指标持续向好,公司或将长期维持高景气放量状态 资产负债表端,期末公司应收账款达1.12亿元,较期初+327.29%;预付款项达0.12亿元,较期初+203.95%;合同负债达0.81亿元,较期初+743.25%。我们认为,指标大幅提升表明公司在手订单充足,预计公司将长期维持高景气放量状态。 航空发动机产业进入高景气周期,主机厂外协比例提升公司有望实现持续高速增长 充分受益于“十四五”国防军工高景气周期,航空发动机产业链进入全面列装+换装阶段,预计终端需求十四五周期将实现稳定复合增长。我们认为,公司作为目前已批产型号主要供应商,有望充分受益于此进程,同时考虑到主机厂外协比例持续提升,预计公司未来3-5年或将实现较为快速增长。 扩产计划持续推进,2023年产能达产有望进入快速放量期 据公司半年报披露,公司IPO募投项目扩产持续推进。其中,年产1,000吨超纯净高性能高温合金材料建设项目完成率52.68%;年产3,300件复杂薄壁高温合金结构件建设项目完成率30.82%;企业研发中心建设项目完成率56.03%,三大项目均预计于年底完成达产。结合产业下游需求情况,我们认为本次扩产将有效补充公司现有生产能力,进一步提升公司各业务条线产品市占率,对应产品有望进入快速放量期。 子公司建设持续提速,横向/纵向业务拓展EPS上修可期 据Wind数据披露,近两年公司先后成立沈阳图南精密部件制造有限公司(沈阳图南,2021年7月成立)及沈阳图南智能制造有限公司(图南智造,2022年5月成立),进行横向(产品品类扩张)及纵向(产业链下沉)扩展。我们认为,作为航发产业链战略供应商,公司横/纵向延伸有望充分受益于下游航发需求增长及产业链“一般配套、重要配套”外协比例提升,企业中长期EPS或将持续上修。 盈利预测与评级综上所述我们认为,公司作为我国航发产业链核心供应商,有望受益于“十四五”航空发动机产业需求提升趋势以及主机厂外协比例提升。叠加公司扩产计划按期推进,子公司建设持续提速,公司业绩预计有望实现快速释放。在此假设下,预计公司2022-24年实现营业收入9.15/11.92/14.98亿元;对应归母净利润为2.32/3.21/4.21亿元;对应EPS为0.77/1.06/1.40元;对应PE为65.42/47.31/36.05x,维持“买入”评级。 风险提示客户集中度较高风险;下游需求不及预期风险;产能投放不及预期风险。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,招商证券王超研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值高达80.43%,其预测2022年度归属净利润为盈利2.47亿,根据现价换算的预测PE为59.02。
最新盈利预测明细如下
该股最近90天内共有13家机构给出评级,买入评级11家,增持评级2家;过去90天内机构目标均价为57.58。根据近五年财报数据,证券之星估值分析工具显示,图南股份(300855)行业内竞争力的护城河良好,盈利能力良好,营收成长性优秀。财务健康。该股好公司指标4星,好价格指标2星,综合指标3星。(指标仅供参考,指标范围0 ~ 5星,最高5星)
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