捷安高科10月20日接受机构调研，民生证券参与

2022年10月21日捷安高科（300845）发布公告称公司于2022年10月20日接受机构调研，民生证券杨立天参与。

具体内容如下

问近期教育贴息和国家对这一块的政策投入较大，咱们的主要业务是在仿真教育和实训方面，请介绍一下行业和学校对此机会有怎样的体量？公司自己是怎么看的？过去两年专科院校每年的设备采购款大概是多少？今年有政策之后项目规模会不会比之前大很多？现在有看到商机和反馈吗? 每个院校的采购数量多少？

答公司与相关院校常年合作，近几年由于财政比较紧张，挤压项目；教育贴息方面，各个地方情况不同，有些地区比较积极，已经在申请了。有些节奏会比较慢一些，现在还没具体数据。不清楚全部的几百所院校的情况，需要摸排。具体的息还在收集，整体情况是非常好的机会。

问院校每年能采购多少？一次性居多，还是每年都有？专科院校方面贵司和几家主要的竞争对手的市场份额是怎样的？

答院校轨交专业每年会根据教学安排进行采购，金额上下有一定浮动，公司平均订单约 200-300 万元，有部分采购额较小。很多竞争对手主要做单一模块，比如专门做号，而院校以前因为资金问题采购是分模块采购，合并采购比较少。这两年的发展趋势是集中采购，一方面学校在争取资金，另一方面本次贴息政策也给学校提供机会进行全系统的配置设备。

问公司产品标准化程度如何？项目里面软件能占多数?产能有限制吗？客户要多少都能交付吗？

答公司目前主推的都是成熟产品，公司还是以软件为核心，项目中软件约占 30-40%。硬件及施工方面有很大部分是委外加工，交付周期 1-2 个月左右，甚至更短，需看具体项目。目前因为疫情管控对项目交付及现场施工影响较大。

问贴息政策有两种，一种是 2,000 亿的贴息，要求在 12 月 31 号之前签合同并且付 20%的预付款，另一种是中长贷。现在贵司接到的客户的两种政策的比例如何，多少客户是贴息多少是中长贷？

答目前还没有准确的数据，业务部门还在做具体的沟通。因为有些客户比较积极，而有些客户在考虑怎么执行，部分地方要求先立项申报贷款需求额度、签了合同确定数据，所以现在还没有具体能签多少合同的数据。

问因为 2,000 亿的贴息要在 12 月 31 号之前签完合同，是不是签合同的时间点很快到了专科院校客户是不是都在积极的行动呢？

答以往院校都是在预立项确定招标需求结束后，会进行招投标，之后签署合同。因此，现在院校应处于预立项阶段，接下来主要就是完成这个流程。

问公司整体毛利率如何？

答正常毛利率，去年毛利率约在 53%；公司产品丰富，如果客户合趋向合并采购、集中采购，合同总价高，公司的竞争优势更加明显。

问明年人员会增长较快吗？增长压力较大吗？

答公司近几年员工人数将争取维持现有规模，将持续提升人均效率，因为公司的核心在软件开发，重复性价值不高的业务以外包为主。

问为什么去年收入没有下滑很多，但是利润却下滑了很多，好像去年费用增长挺多？

答去年整体利润下降主要是毛利下降了一点，管理费用、销售费用增长影响了利润。费用增长的原因主要包括一是去年疫情对郑州的影响比较大，经历了 720 灾情和几次比较严重的疫情，公司加大了销售的力度，二是进行了管理改革项目，适当提高了员工的薪酬水平，管理成本略有提升。

问产品有替换的需求吗？学校多久会更新换代？

答公司的产品主要是随着现实中的设备升级而升级迭代。主要看主机车换代，学校通常会滞后一到两年更新换代；部分学校增加实训教学需求也会提高产品购买需求。

问公司所处行业门槛有哪些，公司未来的目标什么？

答公司处于虚拟仿真行业，需要计算机仿真编程、业务知识（如轨道交通）、教育教学三方面的复合型人才，开发的产品才能适应、满足客户的需求，这需要较长一定时间的积累；最近几年公司坚持同心多元的战略，建立一套完整产品开发工具链，可以快速的开发新的产品，这也是公司的优势所在。

问业务有向本科院校扩展吗？本科院校会开设相关专业、采购产品吗？

答现在还没有，但是有高职院校升本科的情况。

问是不是贵司主要在路局渠道与运达竞争，院校渠道的竞争优势较大？

答公司在轨交方面的产品链是全链条的，包括车辆、工务、调度、模拟驾驶、电工、号等各方面的产品。

问贵司未来两年的产品会不会变成软件或者线上的产品，线下的硬件的产品会变少？因为这几年疫情影响，学校也经常线上教学。

答受疫情影响，线上教学应该是个趋势，但是纯线上教学也有自己身生的缺陷，学生或者培训对象对实物的敏感度会变弱。公司已经开发有线上的产品了，但还是线上线下结合的培训效果会更好，因为毕竟培训对象是要实操的设备，有实操的效果会更好。

问贵司的客户一般集中在什么区域？是全国每个省业务都很平均，还是有些地域性的特点？

答全国各地都有。

捷安高科（300845）主营业务虚仿真实训系统研发与技术服务,提供轨道交通、安全作业、航海船舶、通用航空等领域系统实训及考培的解决方案提供商

捷安高科2022中报显示，公司主营收入8336.72万元，同比上升12.47%；归母净利润813.66万元，同比下降6.64%；扣非净利润691.23万元，同比上升245.37%；其中2022年第二季度，公司单季度主营收入7751.08万元，同比上升8.06%；单季度归母净利润1789.5万元，同比上升24.33%；单季度扣非净利润1670.86万元，同比上升28.32%；负债率16.52%，财务费用-491.65万元，毛利率54.12%。

该股最近90天内无机构评级。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，捷安高科（300845）行业内竞争力的护城河较差，盈利能力良好，营收成长性一般。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括应收账款/利润率、应收账款/利润率近3年增幅。该股好公司指标2.5星，好价格指标2星，综合指标2星。（指标仅供参考，指标范围0 ~ 5星，最高5星）

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