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核心观点2022 年四季度,油价有所下降,整体仍处高位,上游油气及油服类企业盈利景气有望保持;受高油价以及市场对需求衰退担忧影响,炼化行业整体仍面临较大压力,下游化工品中白油、重芳烃、己二酸等价差扩大。在天然气方面,进入采暖季后欧洲天然气价格持续上升,预计行业将继续保持景气。
油价四季度有所下降,整体仍处高位。2022 年四季度,由于对俄油价格设限,美联储加息预期打压油价以及市场对需求衰退担忧,国际原油价格下跌。2022 年四季度至今(截止2022 年12 月21 日),布伦特原油均价为89.17 美元/桶,环比Q3 下跌8.73%。
气价欧洲天然气价格波动较大,美国天然气价格保持稳定。欧洲方面,四季度前期由于天然气库存已接近存储上限,而仍有大批LNG 油轮驶向欧洲,导致欧洲天然气价格持续下行,IPE 英国天然气价格从39.42 美元/mmbtu 下降至最低20.57美元/mmbtu。11 月-12 月,欧洲气温持续下降,对天然气需求上升,天然气价格又开始上涨。截至2022 年12 月7 日,IPE 英国天然气价格又回升至45.68 美元/mmbtu。整体来看,2022 年四季度至今(截止2022 年12 月21 日),IPE 英国天然气均价为33.12 美元/mmbtu,环比Q3 下跌21.65%。美国方面,四季度天然气价格稳定在4-6 美元/mmbtu 之间。
海外成品油裂解价差开始改善。由于多个东南亚国家相继放开疫情管控措施,积极实行复工复产,市场需求稳步增长,东南亚成品油裂解价差开始改善。截至12 月20 日,新加坡汽油裂解价差为7.87 美元/桶,与本季度最低点相比扩大10.77 美元/桶;柴油裂解价差为35.65 美元/桶,与本季度最低点相比扩大5.76 美元/桶。从整个季度来看,截至2022 年12 月20 日,汽油裂解价差为4.48 美元/桶,收窄48.39%;柴油裂解价差为41.69美元/桶,扩大1.71%。
石化产品白油、重芳烃、己二酸-纯苯等价差扩大。2022年四季度至今(截止2022 年12 月21 日),白油价差为2877 元/吨,重芳烃价差为1208 元/吨,己二酸-纯苯价差为2786 元/吨,分别扩大55.13%、71.75%、109.89%。
石化行业2022Q4业绩前瞻。2022 年四季度,油价有所下降,整体仍处高位,我们认为上游油气及油服类企业盈利景气有望保持;受高油价以及市场对需求衰退担忧影响,炼化行业整体仍面临较大压力,下游化工品中白油、重芳烃、己二酸等价差扩大。在天然气方面,进入采暖季后欧洲天然气价格持续上升,预计行业将继续保持景气。
投资建议。建议关注(1)低估值、受益疫情缓解的民营炼化、化纤龙头新凤鸣、恒力石化、东方盛虹、荣盛石化、桐昆股份、恒逸石化等;(2)能源价格高位震荡,关注拥有油气资源的中国海油、广汇能源、新奥股份,以及油服龙头中海油服等;(3)白油,重芳烃价差环比扩大,关注相关标的博汇股份等。
风险提示原油价格大幅波动;石化产品价格、价差下滑;在建项目进度不及预期。
来源[海通国际证券集团有限公司 Junjun Zhu/Xin Hu] 日期2022-12-26
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石化行业周报石化行业2022Q4业绩前瞻
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核心观点2022 年四季度,油价有所下降,整体仍处高位,上游油气及油服类企业盈利景气有望保持;受高油价以及市场对需求衰退担忧影响,炼化行业整体仍面临较大压力,下游化工品中白油、重芳烃、己二酸等价差扩大。在天然气方面,进入采暖季后欧洲天然气价格持续上升,预计行业将继续保持景气。
油价四季度有所下降,整体仍处高位。2022 年四季度,由于对俄油价格设限,美联储加息预期打压油价以及市场对需求衰退担忧,国际原油价格下跌。2022 年四季度至今(截止2022 年12 月21 日),布伦特原油均价为89.17 美元/桶,环比Q3 下跌8.73%。
气价欧洲天然气价格波动较大,美国天然气价格保持稳定。欧洲方面,四季度前期由于天然气库存已接近存储上限,而仍有大批LNG 油轮驶向欧洲,导致欧洲天然气价格持续下行,IPE 英国天然气价格从39.42 美元/mmbtu 下降至最低20.57美元/mmbtu。11 月-12 月,欧洲气温持续下降,对天然气需求上升,天然气价格又开始上涨。截至2022 年12 月7 日,IPE 英国天然气价格又回升至45.68 美元/mmbtu。整体来看,2022 年四季度至今(截止2022 年12 月21 日),IPE 英国天然气均价为33.12 美元/mmbtu,环比Q3 下跌21.65%。美国方面,四季度天然气价格稳定在4-6 美元/mmbtu 之间。
海外成品油裂解价差开始改善。由于多个东南亚国家相继放开疫情管控措施,积极实行复工复产,市场需求稳步增长,东南亚成品油裂解价差开始改善。截至12 月20 日,新加坡汽油裂解价差为7.87 美元/桶,与本季度最低点相比扩大10.77 美元/桶;柴油裂解价差为35.65 美元/桶,与本季度最低点相比扩大5.76 美元/桶。从整个季度来看,截至2022 年12 月20 日,汽油裂解价差为4.48 美元/桶,收窄48.39%;柴油裂解价差为41.69美元/桶,扩大1.71%。
石化产品白油、重芳烃、己二酸-纯苯等价差扩大。2022年四季度至今(截止2022 年12 月21 日),白油价差为2877 元/吨,重芳烃价差为1208 元/吨,己二酸-纯苯价差为2786 元/吨,分别扩大55.13%、71.75%、109.89%。
石化行业2022Q4业绩前瞻。2022 年四季度,油价有所下降,整体仍处高位,我们认为上游油气及油服类企业盈利景气有望保持;受高油价以及市场对需求衰退担忧影响,炼化行业整体仍面临较大压力,下游化工品中白油、重芳烃、己二酸等价差扩大。在天然气方面,进入采暖季后欧洲天然气价格持续上升,预计行业将继续保持景气。
投资建议。建议关注(1)低估值、受益疫情缓解的民营炼化、化纤龙头新凤鸣、恒力石化、东方盛虹、荣盛石化、桐昆股份、恒逸石化等;(2)能源价格高位震荡,关注拥有油气资源的中国海油、广汇能源、新奥股份,以及油服龙头中海油服等;(3)白油,重芳烃价差环比扩大,关注相关标的博汇股份等。
风险提示原油价格大幅波动;石化产品价格、价差下滑;在建项目进度不及预期。
来源[海通国际证券集团有限公司 Junjun Zhu/Xin Hu] 日期2022-12-26
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