石油石化行业研究周报POE国产化进程加速 光伏拉动需求增长

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聚烯烃弹性体（简称POE），是指乙烯与α-烯烃（１-丁烯、１-己烯、１-辛烯等）的无规共聚物弹性体。根据华经产业研究院，POE通常指辛烯质量分数大于20%的乙烯-辛烯共聚弹性体。与聚烯烃塑料相比，POE分子链内共聚单体的含量更高，密度更低，是未来聚烯烃高端化发展的重要产品类型之一。POE具有优异耐热老化和抗紫外线性能，广泛应用于汽车零部件、电线电缆、家居用品、玩具、机械共聚、娱乐和运动用品、鞋底、热熔胶、密封件等领域。

供应端，国外目前已有陶氏化学、Exxon、三井、SABIC-SK、LG化学等公司实现POE的工业化生产。根据华经产业研究院，2021年全球POE产能（包括丙烯基弹性体等）约200万吨，其中乙烯基弹性体产能约158万吨。并且，POE生产装置往往与茂金属LLDPE等溶液聚乙烯产品装置共线，相当一部分装置并非专产POE。2021年，陶氏全球产能占比达48%，居于主导地位，但是2015年以来韩国产能扩张较快，LG、SABIC/SK等企业产能份额快速提升，并有进一步扩产计划。国内POE消费全部来自海外进口，根据华经产业研究院，2021年国内进口POE为63.99万吨，同比增长8.6%，进口金额为14.16亿美元，同比增长48.74%，韩国企业所占份额提升明显。

国内POE量产过程中，高碳α烯烃、催化剂、聚合工艺仍面临较高技术壁垒。国内目前没有POE工业化生产能力，高碳α-烯烃是POE产业链的核心壁垒，目前尚未实现量产。商业化应用的催化剂主要是用桥联茂金属催化剂，由POE生产企业独家开发。由于国内茂金属催化剂体系研发起步较晚，量产尚有差距，国内茂金属聚烯烃规模化生产所用的催化剂基本全部来自海外公司。

需求端，国内光伏产业带来需求。增量根据华经产业研究院，2021年全球POE类产品需求总量136万吨，其中51%应用于TPO终端，29%应用于聚合物改性，10%应用于电线电缆。2021年国内POE消费量64万吨，以材料改性应用为主，用于汽车、家电、线缆、光伏等领域。其中，光伏成为最大单一市场，占国内POE需求比例为40%，汽车市场占比为26%。我们预计未来新增装机量持续提高，2025年新增装机量可达到275GW，2022-2025年均复合增速20%。假设光伏组件安装量和生产量配容比1:1.2，按照每GW光伏组件使用1000万平方米胶膜计算，2025年对应光伏胶膜需求33.05亿平方米。

国内多家企业开始相关研发布局，预计2024年底国内工业化POE装置预计能够投产。目前，国内多家企业POE项目进展到中试阶段，中试装置规模普遍在千吨级别，而从规划的工业化项目来看，万华化学工业化项目计划在2024年建成投产。建议关注1）有望率先实现国内POE工业化生产的化工新材料公司万华化学；2）处于POE中试前后阶段的斯尔邦石化（东方盛虹）、卫星化学等。

市场回顾

板块表现本周中一级石油石化指数涨跌幅+1.87%，位居30个行业指数第19位。本周沪深300指数+2.52%，中一级石油石化指数相对上证指数-0.65%。石油石化子板块涨跌幅情况其他石化（+3.91%）、工程服务（+1.72%）、油田服务（+1.27%）、炼油（+1.03%）、石油开采（+0.05%）、油品销售及仓储（-0.15%）。

个股涨跌幅本周石油石化板块个股涨跌幅前5名博汇股份（+16.85%）、新凤鸣（+14.05%）、贝肯能源（+7.5%）、宝莫股份（+7.2%）、宝利国际（+6.23%）；个股涨跌幅后5名海越能源（-10.84%）、广汇能源（-4.23%）、昊华科技（-3.66%）、中海油服（-2.28%）、宇新股份（-1.45%）；

风险提示政策风险；地缘政治加剧风险；原油价格剧烈波动风险；全球新冠疫情持续恶化风险；

来源[申港证券|曹旭特,周志鹏]