2023怎么投？来看基金经理最新观点

导言

近期A股市场持续波动，热门赛道涨跌互现，新的一年投资机会可能在哪里？我们从四季报中抽丝剥茧，探寻基金经理的心路历程。东吴基金四季报已全部披露，基金经理在季报中吐露了什么心声，对市场又有哪些独到见解？小东为你划重点~

（以下内容均摘自各基金四季报，具体可至东吴基金官网查询完整版）

东吴基金总经理陈军——摘自2022年东吴兴享成长混合四季报

四季度，美国经济仍然不错，通胀高企，美联储在加息途中毫不手软，国内经济压力巨大，比较明显的因素是房地产。房地产涉及地方财政收入，涉及银行底层资产，涉及家庭资产负债表，显然也是国家支柱产业，所以必须防范风险发生。市场在寻底中，挖掘了政策密切相关的金融地产，出行链条，消费板块，创板块等各个热点。

展望未来，美国加息进入尾声，全球经济衰弱情况下，中国政府和企业开始请进来走出去，国际环境有望显著改善。国内大环境影响因素消退后，即使有反复，经济复苏或将是必然。权益类市场在未来半年有望存在机会。而随着时间的推移，增长空间较大，增幅较高，基本面较扎实的清洁能源板块，有望在2023年迎来更为景气的发展期，同时估值则可能是回到了四月底的情形，有望具备一定吸引力。

东吴基金研究总监邬炜—— 摘自2022年东吴行业轮动混合四季报

2022年4季度，A 股市场以震荡寻底为主。期间市场出现了几个重要变化第一，10 月左右开始，我们观察到多项产业支持政策陆续出台，释放了明确的政策托底经济的号。第二，随着相关防控政策的优化措施不断推出，各类消费场景逐步恢复的前景也越发清晰。第三，随着通胀 数据边际放缓，美国加息周期越来越接近尾声。基于此，市场预期中期经济复苏的概率不断提升，而市场相对底部区间也大概率随之确立。

投资运作方面，2022 年 4 季度，本基金的配置策略有所调整，仓位逐步提升，持仓结构调整如下基金增加了对计算机、交运等行业的配置，基本维持对于消费等行业的配置，并降低了通 、机械设备等行业的配置。

东吴科技王牌刘元海—— 摘自2022年东吴移动互联混合四季报

我们认为，2023 年 A 股市场科技领域有望存在较大投资机会，因此，2022年4季度本基金加大科技领域布局，包括电子半导体和计算机创以及与智能驾驶相关科技方向等。 2022年A 股市场电子和半导体行业跌幅居前，但我们认为 2023 年 A 股市场电子半导体行业 投资机会或已渐行渐近。本轮我国半导体行业景气相对高点在 2021 年 3 季度，一般半导体行业下 行周期在 1-2 年，我们预计本轮半导体下行周期相对底部可能在 2023 年年中左右。

2023 年计算机行业也是我们重点关注的领域，特别是计算机创和智能驾驶领域。我们判断， 2023 年及之后我国创产业有望从 2019-2021 年培育期进入成长期，即进入 1-N 的过程，行业有 望呈现增长趋势。对于智能驾驶，我们认为智能驾驶有望是未来大的产业趋势，行业也有望从培育期进入成长周期，并且单车价值量高，相关公司业绩弹性也可能较大。

东吴消费女神赵梅玲 ——摘自2022年东吴消费成长混合四季报

根据国内消费特征，参考国外经验，我们预期消费需求的修复大致可分为三个阶段首先是线下必需品如食品、药品、基本医疗服务的修复；其次随着高峰过去，生产生活回归正常，是受大环境影响严重的出行、社交类消费场景的修复，如白酒、餐饮、旅游、可选消费医疗、医疗美容等可选消费也有望迎来需求的改善；最后，随着收入预期的改善，消费意愿提升，汽车、家电、住房等耐用消费品有望开始改善。

从研究经验的角度，消费需求的研究难度较大，我们需要深入比较消费各子行业的盈利模式和估值水平，通过组合投资的方式对抗需求短期波动对组合影响，努力获取相对稳定的投资回报。

均衡成长派刘瑞—— 摘自2022年东吴新产业精选股票四季报

如果用一个词来描述 2022 年 A 股投资者的感受，我们愿意用“浓缩”。对于成长型投资者而言，在过去的一年里面，经历了 3 次幅度较大的波动年初至 4 月底、8 月中旬至 10 月初、11 月至 12 月。如此高频率的波动使得投资者面临着较大的挑战。

年初的第一次大幅调整中，和大多数投资者类似，面对突如其来的宏观环境冲击，我们没有 太多能力超前预判市场走势，当市场整体波动时，我们对持仓进行了更加紧密的跟踪研究、动态评估，没有因为市场下跌而悲观地大幅调低仓位，而是趁机将仓位集中到相对看好的优质公司上，得益于此，在后面的反弹中，新产业精选基金的净值有相对较好的向上弹性。 第二次大幅调整的主要原因也是偏宏观环境冲击，恰逢 5-7 月份市场经历过较大幅度反弹。 在这轮调整中，由于重仓个股季报超预期，在调整前期我们的净值还在持续向上，到了调整中后期，新产业精选由于新增申购资金带来份额增加，此时我们没有按比例加仓，而是顺势被动将仓 位降低至合同下限。

医药新生代毛可君——摘自2022年东吴智慧医疗量化混合四季报

我们应看到医药的很多领域此前受大环境影响，未来中长期有望呈现复苏趋势，相关个股也仍在相对低位。展望2023年，市场的核心关键词之一或为复苏，把握内需复苏的确定性机会可能尤为重要。医药行业既有望存在刚需必选复苏机会，也可能具备可选升级消费需求复苏机会。相对低估值低配置的医药板块在具备业绩比较优势的情况下，有望迎来表现更为乐观的2023年。基于四季度的政策变化与环境演绎，以及对2023年的机会展望，本基金报告期内重点配置了医疗服务、CXO、零售药店、中药与创新器械。

军工新锐张浩佳 ——摘自2022年东吴多策略混合四季报

长期看，以新能源、军工、半导体为代表的高端制造行业仍有望是未来方向，同时业绩持续增长也有望是市场主线，而财报数据也表明行业景气度向上的趋势没有发生太大变化，且板块经过一轮回调后估值也在合理水平，横向比较各行业情况，本基金比较关注军工行业景气向上周期可能带来的板块业绩弹性，也比较关注受益产业加速放量的中上游环节以及具备技术核心的公司。

先进制造猎手丁戈——摘自2022年东吴新经济混合四季报

回顾2022年新能源车行业表现，受锂资源价格高企导致生产成本上升，增程及混动车型由于含锂量较纯电更低，全年销量快速提升，国产品牌迅速崛起。全年新能源车渗透率快速上升至突破单月33%，但来年市场可能面临竞争加剧。部分车企选择下沉市场和出海，有望缓解竞争压力。平台型零部件企业在绑定海外大客户和产能的情况下，有望继续维持高增长。预计总量方面，2023年国内新能源车销量有望继续向上突破850万辆，继续领跑全球。相较于过去三年行业超过100%的销量复合增长的红利投资期，未来产业链的投资可能更聚焦于满足客户需求的产品创新和企业战略选择。产品创新维度来看，直击消费者心灵的安全、降本和提效可能有效提升产品竞争力。从企业战略来看，大客户和海外市场以及扩品类可能成为竞争加剧时期继续提升市场份额的核心战略。

因此，未来我们投资会更聚焦于低渗透高确定的新技术，和平台型具备多维成长曲线份额能持续提升的龙头企业。

量化实力派周健 —— 摘自2022年东吴安鑫量化混合四季报

四季度，受国内大环境和外需回落的影响，经济增长快速回落。三季度开始，政府通过基建 投资对冲外需下滑，并通过降准和降LPR等措施降成本，市场对经济增速的担忧逐步缓解。11月理财产品遭遇大规模赎回冲击，短端利率和用利差快速上升。12 月国内防疫政策不断优化，同时美联储加息接近尾声，经济衰退预期上升。

在存量博弈过程中，市场瞬息万变，胜率大幅下降。投资策略上，我们应聚焦于国内政策风 向和经济复苏号，需保持清醒。一方面，过去三年里受大环境压制的民间投资和大众消费可能会获得一定程度修复，但因供给侧的制约，不能对需求有过高预期。另一方面，高质量发展仍或是中长期的主逻辑，但需关注行业竞争格局的变化，注重安全边际，从业绩层面来验证个股投资逻辑。

风险提示

特别提示1以上所涉及行业、方向均仅供参考，不代表基金目前持仓或未来投资，不构成任何投资建议，投资有风险，选择需谨慎，请投资者理性决策。

特别提示2以上内容均摘自基金2022年第4季度报告，本文章内容不构成任何投资建议。文章中的观点和判断仅代表东吴基金当前的分析，东吴基金不保证当中的观点和判断不会发生任何调整或变化。投资有风险，选择需谨慎。投资者自行承担任何投资行为的风险与后果。

特别提示3东吴兴享成长混合、东吴新产业精选股票基金可根据投资策略需要或不同配置地市场环境的变化，选择将部分基金资产投资于港股或选择不将基金资产投资于港股，基金资产并非必然投资港股。基金资产投资于港股，会面临港股通机制下因投资环境、投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险，包括港股市场股价波动较大的风险（港股市场实行T+0回转交易，且对个股不设涨跌幅限制，港股股价可能表现出比A股更为剧烈的股价波动）、汇率风险（汇率波动可能对基金的投资收益造成损失）、港股通机制下交易日不连贯可能带来的风险（在内地开市香港休市的情形下，港股通不能正常交易，港股不能及时卖出，可能带来一定的流动性风险）。

风险提示基金有风险，投资须谨慎。基金管理人承诺以诚实用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。投资者在进行投资前请仔细阅读基金的《基金合同》、《招募说明书》、《基金产品资料概要》等法律文件，了解基金的风险收益特征，根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等判断基金是否和投资者的风险承受能力相适应。基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成对本基金业绩表现的保证。如需购买相关基金产品，请关注投资者适当性管理相关规定，提前做好风险测评，并根据自身的风险承受能力购买与之相匹配的风险等级的基金产品。基金管理人提醒投资者基金投资的“买者自负”原则，在做出投资决策后，基金运营状况与基金净值变化引致的投资风险，由投资者自行负担。基金管理人不对基金投资收益做出任何承诺或保证。