主题(2023年第3期)2022年11-12月首次覆盖速览

更多调研录音、深度研报请关注: &34;秋天的两只小鸡&34;。

药明生物02269.HK

    ① 生物药CDMO行业未来长期持续向好投融资触底，已阶段性出现回暖；产能供需整体平衡，高质量产能相对稀缺；国际地缘政治影响的担忧逐渐缓和。

    ② 全球生物药CDMO龙头，在手项目、在手订单金额保持高速增长，未来2-3年业绩增长确定性强。

    ③ 完成平台化、产业化、国际化建设，领跑优势明显。

    康诺亚-B 02162.HK

    ① 弗若斯特沙利文（转引自公司招股说明书）预计到2030年，全球过敏性疾病药物/自身免疫疾病药物/肿瘤药物市场将分别达630/1638/3913亿美元。

    ② 公司专注于自身免疫疾病与肿瘤领域，管线布局具有差异化创新性特点。核心产品CM310有望2023年递交特应性皮炎和慢性鼻窦炎NDA，我们预计2030年峰值销售望超70亿元万物云02602.HK

    ① 我们测算物业管理行业整体收入规模在2022年会超过1.4万亿元，预计未来5年行业总营收仍能维持双位数增长。对企业而言，更重要的是持续提升市占率。

    ② 独一无二的三空间服务能力和具备广泛美誉度的核心品牌。

    ③ 强调“远程+混合”，科技方案成为独立业务线，科技服务收入或在2021-2024年实现接近40%CAGR的高速增长。

    ④ 我们预计公司到2025年有望完成改造蝶城300个，带动公司整体收入和利润增长。

    恒隆地产00101.HK

    ① 疫情加快境外奢侈品消费回流进程。我们预计未来重奢购物中心总体容量仍将保持每年增加3座左右的增速。

    ② 重奢商管龙头，行业地位短期难被撼动。公司核心资产质地优秀、运营能力强、战略方向坚定，我们相足以应对未来潜在的消费波动趋势，并实现稳健的业绩和分红表现。

    新产业300832.SZ

    ① 集采政策催化进口替代，我们测算2021年国内市场国产化率为25%，2024年有望达40%。

    ② 装机量质齐升，有望带动后续试剂销售高速增长，疫情助力海外渠道突破。

    ③ 主流项目收入占比持续提升，并延伸至生化、分子、凝血板块，迎来第二成长曲线。

    ④ 发光业务导流价值显著，平台化+国际化值得期待。

    海光息688041.SH

    ① CPU业务IDC预计2021-2025年中国x86服务器市场规模复合增长率将达8.8%，对应2025年x86服务器出货量/芯片市场规模分别为525万台/超1000亿元，国产替代空间广阔。

    ② GPGPU业务 前瞻产业研究院预计2022-2024年中国人工智能芯片市场规模复合增长率达46.05%，2024年市场规模将达785亿元。下游需求拉动下我们预计GPGPU行业将持续保持快速增长。

    ③ 公司具备技术领先、生态完善等核心优势，是全领域创的关键基石。

    锐捷网络301165.SZ

    ① ICT设备空间广阔，IDC预计2021-25年国内网络设备/安全设备/交换机/数据中心交换机/WLAN市场规模CAGR 分别为11.6%/20.5%/9%/12%/12%。

    ② 国内ICT设备龙头，伴随全球流量持续增长、企业上云加速等，各业务线需求前景向好。看好公司份额提升与业绩持续增长。

    新秀丽01910.HK

    ① 全球第一大旅行箱品牌，在中高端价位具有较高的品牌壁垒。

    ② 随着欧美民航市场的复苏和中国出行政策的放松，未来两年需求复苏路径清晰，中高端品牌将突出受益于高消费客群出行而率先恢复宇邦新材301266.SZ

    ① N型电池渗透率提升趋势明确，预计SMBB焊带与低温焊带放量在即。

    ② 我们预计光伏焊带行业空间在2025年有望达到272亿元，对应2022-2025年CAGR为23%。

    ③ 扩产加速叠加新品释放的时机已至，公司有望在未来的2-3年进入量利齐升的快速发展期。

    沃尔核材002130.SZ

    ① 电子+电力+电线三大传统业务持续发力，并通过拓展新方向提升高毛利业务占比，同时新能源业务呈现高速增长。

    ② 预计随着油价下降+新业务拓展，传统业务现有市场底部反转+高毛利市场持续开拓，叠加新能源充电枪/高压连接器及隔热材料需求爆发，公司盈利能力将进入上升通道。

    零跑汽车09863.HK

    ① 我们预计2023年我国新能源乘用车销量将达到870万辆，同比+32.4%。

    ② 公司聚焦中国乘用车市场需求最大的细分价格带，贯彻高性价比路线，有望成为10-20万元电动化洼地的破局者。

    ③ 独特的低费用策略和増程式技术布局有望有效缓解公司的成本压力，逐渐拉动毛利率的持续改善。

    中国能建601868.SH

    ① 全产业链综合性特大型集团，火电重启提速下有望充分受益。

    ② 我们预计公司“十四五”新能源运营业务收入及利润增长近300%，未来十年抽蓄建设市场增长将大幅提速，公司市场份额有望达到30%，充分受益。

来源[中证券股份有限公司 ——]   日期2023-01-12