西南证券给予阿尔特买入评级，目标价位16.1元

西南证券股份有限公司郑连声近期对阿尔特进行研究并发布了研究报告《回购完善长效激励机制，开创汽车出海新模式》，本报告对阿尔特给出买入评级，认为其目标价位为16.10元，当前股价为12.64元，预期上涨幅度为27.37%。

　　阿尔特(300825)　　投资要点　　事件6月1日，公司发布关于第三期回购公司股份回购完成的公告截至2023年5月31日，公司通过股份回购专用证券账户以集中竞价交易方式累计回购公司股份796.5万股，占公司目前总股本的1.59%，成交价区间为11.07-13.20元/股，成交总金额约1亿元。　　开展多轮次股权激励，实现人才聚集和团队稳定。公司自成立以来，已开展多轮次股权激励。2020年3月上市以来，针对核心骨干实施的限制性股票激励计划，已完成了两期归属，合计归属股份达到694.31万股。2022年，公司完成两期合计近2亿元的股份回购，所回购股份已有976.50万股用于员工持股计划。本次实际回购股份数量总数的50%将依法予以注销并减少注册资本，回购股份数量总数的50%将用于后续实施股权激励或员工持股计划。本次回购不仅展现出对公司未来持续稳定发展的心，也充分展现出公司完善的长效激励机制。　　“技术+供应链”出海，开创我国汽车出海全新模式。公司是全球规模、技术、布局领先的整车研发企业，是我国新能源汽车产业从跟随者到领先者快速发展的深度参与者和倾力推动者。目前，公司已累计为80余家国内外客户高标准研发近400款车型，通过对“链主”优势形成的优质资源进行系统整合，已具备以研发技术为核心，协同产业链优质资源，系统向新兴国家新能源汽车产业链整体赋能的能力，并将“技术+供应链”出海作为公司重要战略。2023年4月1日，公司与马来西亚上市公司征阳集团签署《谅解备忘录》。双方拟在电动汽车及其相关产品领域开展研发创新，打造马来西亚自主品牌的电动汽车。双方将共同成立汽车设计与创新中心，形成集汽车设计、制造、营销，前沿技术研究，人才培育等于一体的研发中心和运营基地，致力于拓展马来西亚、东南亚其他国家及更多海外市场。公司与征阳集团在新能源汽车开展全方位长周期深度合作，该合作模式可向其他“一带一路”沿线国家或其他亟需提升新能源汽车产业链的新兴国家进行复制推广，有望成为公司中长期业绩增长的新引擎。　　盈利预测与投资建议。预计公司23-25年EPS分别为0.46/0.65/0.88元，三年归母净利润CAGR为75.9%。考虑到公司核心业务为整车设计服务，未来新能源整车设计业务营收快速增长，零部件业务放量在即，给予公司2023年35倍PE，对应目标价16.10元，维持“买入”评级。　　风险提示新订单获取低于预期风险；新客户开拓不及预期风险；客户回款不及预期风险；零部件销量不及预期风险等。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，方正证券段迎晟研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为73.94%，其预测2023年度归属净利润为盈利2.12亿，根据现价换算的预测PE为29.9。

最新盈利预测明细如下

该股最近90天内共有6家机构给出评级，买入评级5家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为16.09。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，阿尔特（300825）行业内竞争力的护城河一般，盈利能力良好，营收成长性优秀。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括应收账款/利润率、应收账款/利润率近3年增幅、存货/营收率增幅。该股好公司指标3星，好价格指标2星，综合指标2.5星。（指标仅供参考，指标范围0 ~ 5星，最高5星）

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