国盛证券给予英杰电气买入评级

2022-05-25国盛证券有限责任公司王磊,欧阳蕤,张一鸣对英杰电气进行研究并发布了研究报告《国内光伏电源龙头，致力于打造平台型工业电源龙头企业》，本报告对英杰电气给出买入评级，当前股价为54.35元。

　　英杰电气(300820)　　国内光伏电源龙头，业绩成长加速。公司是国内领先的功率控制电源、特种工业电源设备供应企业，产品下游包括光伏、玻璃玻纤、钢铁冶金、机械制造、半导体材料等多个行业。公司在光伏电源领域具备极强优势，受益于光伏行业的火热需求，公司业绩近年来保持高速增长，在手订单饱满，2021年收入和净利润达到6.59和1.82亿元，同比增长56.84%和50.60%。公司全年仅光伏新增订单就达9.8亿元，饱满订单助力公司业绩持续释放。　　光伏电源市占率领先，半导体电源持续受益于国产化进程加速。公司光伏电源产品主要聚焦于硅料和硅片领域，其中硅料电源公司市占率超70%，持续受益于硅料厂商扩产加速，硅片电源端得益于大尺寸硅片浪潮下各大硅片厂商扩产加速，此外，TOPCon/HJT技术路径明确背景下，公司电池片电源进展顺利，预计未来有望成为公司光伏领域新增长极。半导体电源方面，公司是中微公司MOCVD设备电源稳定供应商，并不断开拓新客户，同时公司加速推进刻蚀等核心半导体设备电源以及蓝宝石、碳化硅在内的LED衬底材料设备电源的研发和客户端试用，国产化进程加速背景下，半导体设备电源放量将打开公司成长天花板。　　工业电源产品行业延展性强，公司致力于打造平台型龙头企业。对于工业电源企业而言，其从设计到生产模式能够高效的满足各行业的需求，因而从产品端看，工业电源企业天然具备行业延展性。目前工业电源主要下游行业，包括光伏、半导体、玻璃玻纤、冶金、医疗设备、通、LED显示等多个领域，根据MarketsandMarkets预测，2021年全球工业电源市场规模达70亿美元。公司在冶金和玻纤行业基本盘稳固，并以此为轴加速向其他行业渗透，目前其特种电源已经覆盖到静电杀菌、高压测试、医学放疗、工业无损检测等领域，平台型龙头公司雏形已现。　　充电桩市场规模超千亿，公司立足西南拥抱蓝海。充电桩可以分为直流充电和交流充电，随着技术进步和对效率追求，能够实现快速充电的直流充电桩需求日益增加，根据我们测算，国内充电桩市场规模超千亿，其中公共充电桩市场有望突破400亿元。公司2016年成立全资子公司蔚宇电气，正式切入充电桩赛道，在西部地区充电桩存在较大缺口背景下，公司加速充电桩业务扩展，2021年充电桩业务全年新增订单6800万元，同比增长553%。　　投资建议我们预计2022-2024年公司实现营收13.80/19.37/24.34亿元，实现归母净利润2.82/4.10/5.24亿元，对应PE为29.2/20.1/15.7x，首次覆盖，给予“买入”评级。　　风险提示行业竞争加剧风险、原材料价格波动风险、光伏扩产不及预期、行业空间测算误差风险

该股最近90天内共有3家机构给出评级，买入评级3家；过去90天内机构目标均价为92.85。证券之星估值分析工具显示，英杰电气（300820）好公司评级为2星，好价格评级为2.5星，估值综合评级为2星。(评级范围1 ~ 5星，最高5星)

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