达证券给予铂科新材买入评级

达证券股份有限公司娄永刚,黄礼恒近期对铂科新材进行研究并发布了研究报告《铂科新材光储车需求加速，Q3业绩稳定增长》，本报告对铂科新材给出买入评级，当前股价为100.95元。

　　铂科新材(300811)　　事件公司发布2022年三季报，Q3实现营业收入2.72亿元，同比增长33.22%；实现归母净利润5268.63万元，同比增长64.89%；实现扣非归母净利5066.30万元，同比增长64.44%；EPS为0.51元/股，同比增长63.16%。　　点评　　原材料成本下降叠加公司经营水平提高，公司业绩显著增长。受益于光伏领域和新能源汽车领域需求高增，公司2022年1-9月销售规模同比增长42.38%至7.44亿元，Q3营业收入同比增长33.22%至2.72亿元。同时公司主要原材料铁矿石价格2021年1-9月份价格处于高位，进入2022年价格回稳，从季度均价看，2021Q2-2022Q3铁矿石价格分别为1244、1005、648、776、846、728元/吨，因此公司2021Q3受原材料成本所累，毛利率为35.15%，2022Q3原材料成本下降叠加产能规模增长带来的制造成本下降，毛利率同比增长2.22pct、环比增长1.13pct至37.37%。同时公司净利率2022年逐季提高，2022Q3为19.40%，同比增长3.73pct，环比增长2.15pct。主要受益于公司管理水平提升带来的管理费用下降、与日常经营相关的政府补助增加带来的其他收益提升以及应收款项计提的坏账准备额本季度减少。　　粉芯产能建设如期进行，芯片电感开始贡献营收。公司为合金软磁粉芯龙头企业，惠东基地产能自二季度陆续投入，现已达产。二季度公司粉芯销售量约为7800吨，且公司预计三四季度平均产量在8500-8600吨，全年实现3.1万吨的产出。河源生产季度如期建设中，公司预计明年可开始第一条线的产能爬坡。芯片电感方面，公司从7月份开始逐步交货，截至半年报时已有2000万左右的订单，目前稳定供货中。　　“双碳”引领下光储及新能源汽车领域需求快速增长。公司最主要应用下游为光伏储能领域和新能源汽车及在充电桩领域。据国家能源局，2022年1-9月中国光伏新增装机52.6GW，同比增长106%。据中汽协，2022年1-9月份，中国新能源汽车销量达456.68万辆，同比增长111.76%；据中国充电联盟，2022年1-9月，中国充电基础设施增量为187.1万台，其中公共充电桩增量同比上涨106.3%，随车配建私人充电桩增量持续上升，同比上升352.6%。下游需求高增下，金属磁粉芯等磁性材料有望迎来发展良机，市场空间广阔。　　盈利预测与投资评级我们预计公司2022-2024年归母净利分别为2.02、3.13、4.47亿元，当前股价对应的PE分别为52x、34x、24x。考虑到合金软磁粉芯在新能源领域拉动下需求有望持续高速增长，公司合金软磁粉芯业务盈利能力较高且芯片电感业务开始放量，维持公司“买入”评级。　　风险因素河源生产基地投产低于预期；软磁粉产能建设低于预期；光伏装机量不及预期；新能源汽车销量不及预期；数据中心建设不及预期；公司研制的芯片电感在服务器、PC及手机领域的应用进展不及预期。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，华西证券孙远峰研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达99.39%，其预测2022年度归属净利润为盈利1.74亿，根据现价换算的预测PE为60.09。

最新盈利预测明细如下

该股最近90天内共有17家机构给出评级，买入评级16家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为122.2。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，铂科新材（300811）行业内竞争力的护城河一般，盈利能力良好，营收成长性较差。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括货币资金/总资产率、应收账款/利润率。该股好公司指标3星，好价格指标1.5星，综合指标2星。（指标仅供参考，指标范围0 ~ 5星，最高5星）

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