读研报心得指南针公司23年业绩回顾与未来发展展望

指南针（300803）公司2023年业绩下滑主要受资本市场景气度下降影响，导致其金融息服务业务遭受冲击，全年实现营业总收入11.13亿元，同比下降11%，归母净利润0.73亿元，扣非后净利润0.65亿元，降幅约八成，ROE降至4.08%。尽管如此，公司在研发投入上持续加码，全年投入1.46亿元，同比增长16.59%，致力于产品升级迭代，期望通过产品创新和服务深化来促进金融息服务业务的修复。

2023年，指南针的金融息服务业务实现收入9.49亿元，同比下降20%，但毛利率仍维持在85%，虽较上年同期下滑3.65个百分点，该业务依然是公司的主要收入来源。另外，公司于2022年收购的麦高证券在2023年表现显著改善，营业收入同比增长245%，并实现净利润扭亏为盈。

2023年公司财务费用增加以及股权激励费用对利润产生了一定影响。2022年公司参与麦高证券重整投资及增资，累计先后支出现金20亿元，导致公司常年账面闲置的自有资金大幅减少，也大幅度改变了公司的资产负债结构，进而导致2023年利息及理财收入同比大幅减少，公司的财务费用亦由负转正，对公司当期利润产生了一定影响。此外，公司在实施2021年限制性股票与股票期权激励计划和2022年股票期权激励计划的基础上，继续推出2023年股票期权激励计划，2023年相关股份支付费用同比增加较多，对公司2023年利润亦产生了一定影响。

2023年证券业务展业良好，实现扭亏为盈。麦高证券经纪业务收入、自营业务收入及客户托管资产规模均有显著增长。2023年手续费及佣金净收入9,170.21万元，同比增长161.32%；利息净收入3,423.36万元，同比增长103.42%；自营业务投资收益6,951.83万元，同比增长450.13%；净利润593.38万元，实现收购后首年经营性盈利。截至2023年末代理买卖证券款24.10亿元，较2022年末增长106.98%。从环比来看，Q4手续费及佣金净收入约3188万，相对于Q3有26%的环比提升；代理买卖证券款相对于截止Q3末的23.71亿提升了约3900万。

展望未来，指南针将借助产品升级与证券、基金业务的协同效应，尤其是通过加强麦高证券的整合与数字化实践，以及可能持有的先锋基金39.2%股权，进一步拓宽其在金融息服务领域的布局。同时，公司提出的股票期权激励计划有助于提高核心员工的积极性。

作为一家成立于1997年，拥有深厚行业积淀的综合性大型金融息服务企业，指南针通过不断加大研发投入，强化品牌优势和用户基础，且制定了明确的战略规划，有望在行业中保持竞争优势。预计2024-2026年公司将迎来业绩复苏，营业收入与归母净利润将有显著增长。

综上所述，鉴于金融息服务行业的快速发展与市场规模的持续扩大，以及指南针在技术研发、品牌影响力、管理团队经验等方面的竞争优势，公司未来的成长空间值得期待。在估值方面，基于对未来三年的盈利预测，结合行业发展趋势和公司业务的成长性，指南针的投资价值凸显。