国元证券给予值得买买入评级

2022-05-05国元证券股份有限公司李典对值得买进行研究并发布了研究报告《2021年报及2022一季报点评一季度业绩受到疫情扰动，全年将聚焦高质量增长》，本报告对值得买给出买入评级，当前股价为41.3元。

　　值得买(300785)　　事件　　公司发布2021年度报告和2022年一季报。　　点评　　22年一季度受疫情和新业务扩张影响出现亏损　　2021年全年公司实现营收14.03亿元，同比增长54.26%，归母净利润1.80亿元，同比增长14.50%。全年毛利率57.13%，同比下降10.20Pct，净利润率12.68%。费用方面2021年全年销售费用率19.82%，同比下降2.64Pct，管理费用率11.70%，同比下降2.64Pct，期间费用率同比下降6.46Pct至42.30%。2022一季度公司实现营收2.51亿元，同比增长6.55%，归母净利润-2178万元，同比下降184.19%，主要受到疫情影响以及公司大力孵化新业务，人员逐步增加，员工薪酬投入增加所致。　　主站21年增长稳健，全年公司确认GMV达到218.36亿　　分事业部收入情况看，2021年全年核心业务“什么值得买”稳健增长，实现收入10.45亿元，同比增长25.72%，社区活跃度持续向好，内容发布量同比增长64.93%，UCG内容占比高达72.01%。新业务（包含消费类MCN、商品与媒体匹配的全链路服务、代运营服务、品牌营销服务、消费数据产品与服务等）进展迅速，全年营收同比增长357.20%至3.58亿元，占比由2020年的8.61%迅速提升至25.52%，以主站为核心的多元化战略转型初见成效。其中消费类MCN业务初具规模，已获得多平台官方认证的MCN资质。星罗积极拓平台、扩品牌，拥有多平台服务资质，2021年入选抖音精选联盟十大影响力服务商；代运营服务业务集中抖音平台，现有客户包括宝洁集团、欧莱雅中国、贝玲妃、抖音支付、妮维雅、当当、百雀羚、爱慕、贝德玛等众多国内外知名品牌，多次位列抖音美妆个护行业服务商前三甲。2021年全年确认GMV218.36亿，同比增长7.76%，完成订单量同比增加18.88%。　　投资建议与盈利预测　　公司立足消费内容产业，什么值得买主站增长稳健，站外新业务快速起量。2022年公司将更加聚焦高质量增长，有望带动利润率水平提升。我们预计公司2022-2024年归母净利润2.01/2.49/2.98亿元，EPS分别为2.27/2.81/3.36元，对应PE分别为16/13/11x，维持“买入”评级。　　风险提示　　新业务拓展不及预期；行业竞争加剧；疫情影响

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，国证券张衡研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达98.01%，其预测2022年度归属净利润为盈利2.19亿，根据现价换算的预测PE为15.82。

最新盈利预测明细如下

该股最近90天内共有9家机构给出评级，买入评级8家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为56.96。证券之星估值分析工具显示，值得买（300785）好公司评级为3.5星，好价格评级为3.5星，估值综合评级为3.5星。(评级范围1 ~ 5星，最高5星)

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